海通证券：发展消费信贷将是未来政策重点

　　证券时报网（www.stcn.com）06月18日讯

　　海通证券研究所日前发布研报指出，从基本面看，美欧实体经济有望于四季度走强，可以得出出口增速见底和资本流出不可持续的判断。房地产最坏时候过去，内部冲击见底。房地产调控政策开始松动。房地产销售回归正常，有望带动新开工企稳回升。信贷和销售回升缓解房地产业资金紧张。保障房对商品房投资有补充作用。在稳中求进的政策基调下，政策松动将是确定的，因为求稳；但是松动力度不会太大，因为转型。央行降息彰显管理层稳增长和促转型的决心。只要抑制房地产投机的底线不变，就牵住了中国经济转型的牛鼻子。投资者就不用担心政策松动所导致的通胀。

　　从宏观角度，海通证券认为，中国经济并不存在杠杆过高问题，而是储蓄率过高问题。住户部门也因为储蓄率高存在加杠杆的问题，促进消费、发展消费信贷将是未来政策重点。政府去杠杆的问题可能也不严重，因为政府债务增长已经放缓，债务水平处于安全范围。企业部门总体杠杆不高，一些行业存在去杠杆要求，主要体现在社会服务业、公用事业采矿业和房地产业，但其中多数行业面临供给不足问题，增长前景不值得担忧。房地产行业去杠杆是顺周期现象，长期增速下行无碍周期见底。虽然经济下滑，但刚需总是存在。汽车销售触底回升，反映消费升级动力依然存在。