PE眼中的现代农业

　　证券时报记者 游石

　　相对于钢铁、水泥这样依靠增量经济推动，对固定资产投资敏感的周期性行业，农业具有需求稳定、持续增长的特征，并且随着产业链细分以及规模化发展，现代农业又从大农业中脱颖而出，其商业前景越来越为私募股权投资（PE）等资本看好。

　　据统计，2006年至2011年，中国农业领域已披露的投资案例累计达到180起，其中159起披露了金额的案例共涉及投资金额25.6亿美元。2011年创下历年投资的新高，共披露投资案例89起，投资金额达到11.04亿美元，仅从投资案例数看，接近历年累计案例数的一半。同样，2010年以来，农业企业IPO也进入快速发展阶段。2011年中国共有10家新农业企业成功IPO，共计募资14.14亿美元。

　　深圳基石创投管理有限公司合伙人韩再武介绍，目前被PE（股权投资）看好的现代农业主要包括三大类：一类是从饲料、养殖、屠宰、种苗、到终端制品的全产业链企业；二类是做特色农产品，比如有区域特色的玉米深加工企业；三类是做如农超对接或其他形式的农业流通服务企业。

　　对于第一类企业，PE要求企业家一定要有全产业链的思路，因为饲料养殖业虽长期看好，但各个子行业的波动巨大，PE投资这类企业要求其要有很强的上下游整合能力，同时要有一定规模，估值合理。目前国内全产业链领先企业包括温氏、六合、新希望，以及最近预披露的禾丰牧业。第二类企业走的是特色农业产品路线，最接近快速消费品行业，如之前上市的好想你枣业，PE考察这类企业主要看其产品特点和营销手段，重在价值挖掘的潜力。第三类企业做农业流通服务。虽然国内已经有了新发地、寿光农产品这样的大型批发市场，但沃尔玛、家乐福、华润万家这样的大超市，还是要通过中间环节采购生鲜农产品，这里面孕育出巨大的市场空间，目前一些企业在做，但都还没做出来，PE也在密切跟踪。

　　对于PE投资农业企业过程中碰到的问题，飞马创业基金管理合伙人秦志勇表示，他做一些涉农项目尽职调查时候发现，由于农民开不出发票，导致农业企业财务管理普遍存在不规范的地方，会计师事务所往往不愿意做这样的审计工作，这是农业企业和资本市场对接碰到的最大难题。

　　秦志勇认为，农业企业若要走上市之路，首先就必须在最初业务模式设计时，建立规范的财务制度，以及保存有能够审计的财务原始单据。

　　其次，现代农业企业还会遇到农民难管的问题，因为“留守农民”的素质与现代农业的要求有较大差距。企业给农民发种子、发工资，指导田间操作，但想按照工厂的模式管理工人却很困难。

　　最后，现代农业提出了有机、绿色、无公害几个概念，企业就必须要对产业链有牢固的掌握，如果只做绿色有机认证，没实际参与到种植与田间管理，最后产品出来可能发生风险。但反过来，企业如果从头到尾都参与，碰到的弊端就是成本比较高，这是绕不过去的难点。