海通证券：外汇占款低迷源于贬值预期下的套利

　　证券时报网（www.stcn.com）06月20日讯

　　央行6月19日公布的数据显示，5月中国新增外汇占款234.31亿元；财政性存款增加2651.76亿元；流通中的货币减少1159.6亿元。而4月份外汇占款为-606.71亿元，是今年连续三个月增加后的首次负增长。

　　对此，海通证券研报称，4月份以来外汇占款持续低迷并非源于外汇净流入量减少，主要是因为人民币贬值预期下私人部门持汇意愿增强。通过2个指标可以很清楚的看到这一点。一个是收汇结汇率，4月份结汇量占当月外汇流入的比例跌至有数据以来的最低值58.9%，预计5月份进一步下降，历史均值为70%。另一个指标是外汇存款增速，5月份外汇存款增速达57.9%，意味着私人部门不结汇，而把外汇存入银行。

　　研报指出，人民贬值预期仍然存在。从12个月海外NDF数据看5月份预期的贬值幅度平均为1.17%。截止6月18日，6月份人民币预期贬值的幅度上升至1.56%。预计6月份外汇占款增量将继续维持低位。

　　货币政策方面，研报认为，我国的基础货币投放主要取决于外汇占款增量，财政存款减少量和公开市场净投放。当前及未来6个月大部分新兴市场国家经济大都处于软着陆进程中，欧洲主权债务危机阴影没有退却，海外资金仍有避险要求，预计外汇占款增量不大。因此财政存款变动将主导基础货币吞吐，公开市场操作和存款准备金率也将随之变动。财政存款由于税款缴收和支付结算的惯例，有明显的季节性，表现为1，2，4，5，7，10增加，3，6，9，11，12月份减少。因此当前时点看银行间流动性很快将面临7月份财政存款增加带来的基础货币减少。另外历史上看6月份存款将大幅增加，商业银行因此需要补缴准备金，货币市场利率受此影响本月以来不断上升，预计7月将有一次存款准备金率下调。