掘金券商中期报告 信息服务等五行业备受青睐

　　信息服务 18家券商剖析行业发展

　　据《证券日报》研究中心，通过同花顺IFIND对40家券商下半年行业研究报告的统计发现，有18家券商对申万一级行业中的信息服务做出了下半年的投资分析。

　　从信息服务的上半年市场表现来看，今年以来至今，该板块的总市值加权平均涨幅为-6.85%。其中，信息服务的二级子细分计算机应用累计涨幅为-2.07%；网络服务累计涨幅为-2.09%；传媒累计涨幅为-3.7%；通信运营累计涨幅为-26.9%。

　　对于信息服务行业下半年的投资策略，从传媒行业来看，中投证券认为，2012年下半年，文化产业将继续在体制改革和消费升级的驱动下绽放，朝着市场化、产业化和集团化的战略目标，加速发展。投资策略遵循三条线索：一是，中长期自上而下优选潜力个股。行业方面，最应关注受益消费升级、积极进行产业链延伸和产业横向整合从而带来较快营收增长的子行业，主要包括电影、动漫、广告营销及一些新媒体子领域。个股方面，选择这些子行业的龙头和质优公司。二是，持续关注因体制改革深化和大集团化趋势可能发生整合重组、业态转型和多元化的传统媒体公司。三是，短期关注政策和事件驱动带来的主题投资机会。

　　对于通信行业，大通证券预计2012年运营商的资本开支将重点向固网宽带、网络优化、WLAN、LTE、智能手机等领域进行倾斜，与该领域相关的上市公司将受益明显，因此看好光通信行业及网优行业的投资机会。

　　同时，近年我国宽带扶持政策密集出台，“宽带中国”战略上升为国家战略。《通信业“十二五”发展规划》，明确要通过实施“宽带中国”战略。民生证券认为，在光通信产业链两端寻找投资标的：光器件投资成本占比不断上升，利好产业链上游厂商；打破“最后一公里”瓶颈，利好下游的光纤光缆和物理连接设备厂商。数字集群行业的投资逻辑：未来只有那些掌握了核心系统技术，能够自主生产系统设备并提供整体解决方案的企业，才能成为集群通信市场的最大赢家。

　　机械设备 17家券商剖析行业发展

　　据《证券日报》研究中心，通过同花顺IFIND对40家券商下半年行业研究报告的统计发现，有17家券商对申万一级行业中的机械设备做出了下半年的投资分析。

　　从机械设备的上半年市场表现来看，今年以来至今，该板块的总市值加权平均涨幅为-0.44%。其中，机械设备的二级子行业中，细分通用机械累计涨幅为1.17%；专用设备累计涨幅为6.4%；仪器仪表涨幅为-0.5%；电气设备累计涨幅为-7.08%。

　　据机械工业联合会数据，2012年前4月，全国机械工业累计销售产值为5.31万亿元，同比增长11.45%，增速环比回落约1个百分点，较2011年全年回落13.44个百分点。2012年前4个月的数据显示，机械行业产值增速仍呈下行趋势。因此，民族证券预计下半年机械行业将随整体经济周期性恢复，2012年机械行业收入增长15%左右，盈利增长在10%左右。

　　据铁道部网站显示，2012年前5月，铁路系统完成固定资产投资1296.54亿元，同比增长-41.1%，完成基建投资1054.8亿元，同比增长-46.9%，其中5月单月完成基建投资338亿元，同比增长-20.28%，降幅已明显收窄。2012年铁路建设投资规模为4060亿元，预计今年6-12月份铁路系统基建投资在3000亿元左右，有望与2011年6-12月基本持平。因此，券商普遍认为，铁路建设下半年将有所恢复。

　　二次设备因电网智能化建设在各环节试点铺开，2011年业绩普遍高增长。东北证券认为，二次设备因电网建设向智能化倾斜，且竞争格局好于一次设备，所以凸显投资机会。由于电网自动化技术的可延伸面广，当前板块向好的态势至少还将维持几年。

　　从增长潜力来看，目前用电自动化环节尤其智能电表的招标规模已达高位，但智能变电站和配网自动化建设还有很大空间，而电网系统外如公用事业、轨道交通等领域也显现发展良机。建议关注国电南瑞、四方股份、积成电子。同时，中低压一次设备因城农网建设和招标规则变化，龙头企业有望继续做大。建议关注北京科锐和众业达。

　　金融服务 15家券商剖析行业发展

　　据《证券日报》研究中心，通过同花顺IFIND对40家券商下半年行业研究报告的统计发现，有15家券商对申万一级行业中的金融服务做出了下半年的投资分析。

　　从金融服务的上半年市场表现来看，今年以来至今，该板块的总市值加权平均涨幅为3.42%。其中，金融服务的二级子行业中，细分银行累计涨幅为-0.47%；证券累计涨幅为29.2%；保险涨幅为-11.2%；多元金融累计涨幅为12.53%。

　　对于银行板块，券商普遍认为，板块估值已低，安全边际充足。平安证券维持银行业“推荐”评级。降息周期尚未完成，银行板块估值上行空间有限，但板块估值已至极低，安全边际充足。短期内，银行板块估值将纠结于当前的低位。同时，本轮降息空间有限，拐点将出现在确认降息周期完成之时，此后板块绝对收益可期。重点推荐特色银行：在降息周期中，选股标准应更侧重传统存贷业务占比小，特色业务能有效抵消存贷利差下行影响的银行，重点推荐：债券投资业务直接受益于降息周期的南京银行、兴业银行同业业务优势显著、能有效弱化存贷利差下滑影响、把握同业市场交易性机会能力突出的兴业银行、交通银行作为最大的同业资金融入方、受同业利率下行的正面影响居行业之首的交通银行。

　　对于券商板块，宏观政策与金改政策叠加带来行业机会。东兴证券认为，创新将成行业投资的主旋律。基于行业周期和创新业务进程的判断，创新业绩释放以及创新政策落地将继续推动行业指数的上行，创新成下半年行业投资的主旋律，维持行业“看好”的投资评级。我们基于市净率估值安全边际、前期创新业务的新发优势、未来创新业务的准备以及资本实力等指标，以此推荐中信证券、海通证券、光大证券和宏源证券。

　　对于保险业，降息对当前低估值寿险股带来正面影响。就以利率敏感性产品为主的寿险业来讲，降息有利于提升存量业务价值，而对新增业务价值影响略偏负面。当前寿险股市值中的存量业务价值占主导地位时（即P/EV<2X），降息对股价整体利好。因此，中金公司建议投资者积极买入。个股方面，优选最受益于降息的中国人寿和中国太平，因为没有高利率保单的负面影响；同时P/EV估值更低，即市值中存量业务价值占比更大。推荐顺序股为中国人寿、中国太保、新华保险。

　　有色金属11家券商剖析行业发展

　　据《证券日报》研究中心，通过同花顺IFIND对40家券商下半年行业研究报告的统计发现，有11家券商对申万一级行业中的有色金属做出了下半年的投资分析。

　　从有色金属的上半年市场表现来看，今年以来至今，该板块的总市值加权平均涨幅16.1544%。其中，有色金属的二级子细分有色金属冶炼与加工累计涨幅为16.02%；金属非金属新材料累计涨幅为17.2%。此外，上半年稀土概念股全面走强、与新兴产业相关的小金属股、磁性材料股表现较好。一季度有色金属板块出现30%以上的上涨，原因与市场2011年欧债危机引发的过度恐慌以及各国采取相对宽松的货币政策有关；二季度则以下跌为主，原因在于一季度的大幅上涨以及经济环境恶化预期再现，导致有色金属价格下跌、有色板块股价也随之下跌。

　　从基本面看，2012年上半年有色金属价格整体走势偏弱，除一月份整体上涨外，其它月份均处于缓慢下跌状态中。与2012年初相比，目前有色金属价格整体下跌5-10%。2012年一月份多数金属价格反弹，除锡价上涨26%外，多数反弹高度10%左右，在随后的五个月中处于缓慢下跌的状态中。与年初相比，铝、铅、镍价格下跌10%左右，铜、锌、锡、黄金价格下跌5%左右。。

　　世纪证券认为， 下半年紧密关注欧债危机、美国复苏以及国内经济下滑状况。从经济层面来看，未来中国经济增长放缓已成定局，“中国因素”对有色金属需求的拉动作用将变得有限，特别是从中央的表态来看，房地产市场调控不到迫不得已，仍将继续，我们对大宗金属板块后期走势判断并不乐观。不过，全球经济恶化的预期，使全球性刺激政策和宽松货币政策出台提上日程，将一定程度释放有色金属的金融属性，推升有色金属价格，我们预计如果全球宽松货币政策密集再现的话，流动性或会引发一波有色行情。可关注黄金板块和新材料板块。与一季度的预期相比，市场原以为欧债危机高峰已过，但随着希腊、西班牙债务的再次恶化，不断冲击欧元，使欧元面临解体的危险，预计黄金的避险功能将再现，关注中金黄金。未来传统产业转型升级，对新材料的需求是长期而确定的，关注稀土个股，稀土白皮书出台、整合的展开，预计调整后的稀土股有可能出现新的投资机会；关注碳酸锂板块个股，碳酸锂提价或成为契机。

　　中投证券认为，下半年基本金属价格依然有较大的下行压力。上半年国内经济增长放缓与欧债危机恶化使基本金属价下挫，这种态势在下半年仍将持续。相对看好资源瓶颈较大或者下游领域周期性相对较弱的子板块，如的铜和锡等。

　　交通运输11家券商剖析行业发展

　　据《证券日报》研究中心，通过同花顺IFIND对40家券商下半年行业研究报告的统计发现，有11家券商对申万一级行业中的交通运输做出了下半年的投资分析。

　　从交通运输的上半年市场表现来看，今年以来至今，该板块的总市值加权平均涨幅1.85%。其中，交通运输的二级子细分高速公路累计涨幅为5.29%；公交累计涨幅为1.45%；航空运输累计上涨0.299%；港口累计上涨5.43%；机场累计上涨4.96%；航运累计上涨0.69%；铁路运输累计上涨-5.98%；物流累计上涨17%。整体看板块缺乏明确的反转驱动因素，但上半年交运板块仅物流明显强于大盘，而推动物流板块上涨的主要因素为政策以及对政策的预期。

　　从基本面看，国内GDP及对外贸易增长逐季放缓，作为经济与贸易行驶的“轮子”——交通运输行业整体上也呈现了增长放缓的局面。前4月公路客运稳定增长，货运增长小幅放缓；铁路客货运输、水运货运等均增长明显放缓；航空货运非常疲弱，客货运差异大；港口维持个位数增长，增速稳中趋慢。

　　东北证券认为，下半年交通运输行业投资策略循四条主线：首先，关注细分行业经营旺季的波动机会。航空、集运、油轮运输都有较为明显的季节性特征，航空旺季在第三季度，集运旺集在第三季度及四季度上半期，油运旺季在年底年初，季节性因素，是股价波动的一个催化剂。其次，跟踪政策扶持及引导，未来可以关注海运发展战略的政策研究进展及对航运公司的影响；中日韩自贸区的后续推进及对相关港口航运企业的影响；物流行业后续政策的推进等。再者，把握具估值优势的交运蓝筹，对于交运板块中一些具备持续竞争优势、业绩稳定、估值偏低的品种，可以作为防守性投资品种来考虑。最后，留意航运周期底部的低价筹码，航运业已经走熊了4年，目前处于低谷期，在航运周期底部选择低价筹码，可以布局长远，稳定持筹心态，获取较大收益。

　　民族证券认为，交通运输行业整体需求增长放缓。但冷链物流、快递等领域在短期内将会出现相对较多的热点，亦建议长期关注。

　　今年以来累计涨幅超20%的交通运输股一览

　　证券代码证券名称收盘价(元)今年以来累计涨跌幅%今年以来累计成交额（万元）市盈率（倍）2012中报业绩预告类型2012中报预告净利润变动幅度（%）

　　300013新宁物流11.5834.49137170.3783.70--

　　002245澳洋顺昌6.7934.19430320.0326.37略增30.00

　　000421南京中北5.6231.00212415.5914.93--

　　002183怡亚通6.0330.52589221.5936.88略增30.00

　　000828东莞控股5.6426.17275293.9618.18--

　　000099中信海直9.0224.411035684.1032.88--

　　600119长江投资6.4523.09362323.08100.32--

　　600270外运发展7.2022.24361469.4314.02--

　　200053深基地B8.8220.0016299.1612.37--

　　编者按：2012年即将过半，券商对下半年各行业的投资展望也陆续发布。据《证券日报》研究中心统计，在申万一级的23个行业中，信息服务、机械设备、金融服务、有色金属和交通运输等5大行业最受券商关注。本报对券商下半年行业投资策略研究报告进行归纳、整理与分析，梳理出机构对这5大行业下半年的投资路线图，以供投资者参考。