证券时报网6月29日机构视点汇总

　　证券时报网（www.stcn.com）06月29日讯

　　证券时报网6月29日机构视点汇总：

　　申银万国：破位缘于市场情绪恶化

　　申银万国6月29日发布研报称，周四股市缩量盘整后尾盘跳水，上证指数失守2200点。权重股拖累大盘，强势股有补跌风险，弱势尚难走出。

　　近期指数连续破位下行，申银万国认为主要原因是市场信心疲弱，情绪恶化。市场情绪趋向悲观的几个因素：1、汇丰PMI初值继续下行，显示实体经济需求依然非常疲弱，加重投资者对经济下滑的担忧，对周末即将公布的官方PMI预期下降，悲观情绪弥漫。2、对中报业绩的担忧。就已发布业绩预告的公司来看，仍不理想，非金融公司整体负增长趋势难改，业绩地雷的不确定性。3、短期资金面紧张。由于时点考核因素，年中和季末银行间资金面通常会非常紧张。加之5月份以来贷款开始放量，而前期市场利率水平较低，所以本次资金面的紧张状况相对凸显，也加重市场的风险情绪。

　　渤海证券：业绩和政策难形成合力

　　渤海证券6月29日发布研报称，业绩和政策两因素的交错博弈，依然是决定身处“业绩压制”和“政策支持”环境中的A股市场走势的核心。

　　渤海证券称，尤需注意的是，既然政策调控以保持经济稳定增长为目的，而非刺激其增速在短期内大幅回升，那么一旦经济增速企稳回升，政策刺激力度必然随之减弱，反之，刺激政策则必然持续加力。因此，业绩和政策对市场影响的合力，在下半年内尚难以延续同一方向持续加力，这就导致A股市场将继续保持大箱体震荡的总体态势，该趋势改变的核心在于上市公司业绩的有效改善，而且是出自内生增长的可持续改善，并非借助外部政策刺激的短期改善。

　　高华证券：市场中期将保持上行

　　高华证券6月29日发布策略报告称，短期内市场可能仍将震荡，但中期将保持上行，年底和明年年中，股指分别存在约15%和约22%的上行空间，中期看好。

　　高华证券表示，政策调整正在逐渐发挥作用，不过，在业绩期将至之时盈利风险加大，预计市场短期内可能仍将保持震荡态势。此外，已经推行的政策调整尚未在整体经济中有所显现，而且欧洲局势也放大了短期波动。

　　从指数点位上来看，高华证券下调了目标点位预测，这仅仅缘于盈利假设下调，同时将年底股指目标市盈率仍为定11.5倍，因为预计持续的政策调整应该继续支撑流动性改善以及温和的估值扩张。高华证券的最新3个月、6个月和12个月目标点位预测分别为2700点、2950点和3050点，原为2950点、3100点3200点；这意味着到年底和明年年中股指分别存在约15%和约22%的上行空间，与看好市场中期表现的观点相一致。

　　板块配置上，高华证券将公用事业板块从低配上调至标配，但将煤炭这一上游板块从标配下调至低配；将医疗保健板块上调至高配，但将零售板块下调至标配。高华证券还将建筑板块从低配上调至标配〈好房地产股、非银行金融股、建筑材料以及部分消费股（例如家电和汽车），而看淡煤炭、钢铁、化工和电信等板块。

　　中信证券：经济差不等于股市熊 三角度把握下半场

　　中信证券28日发布的2012年中期策略认为，在欧债危机的影响下，全球经济将弱势增长，同时中国经济回升在即；长远来看，放开垄断管制和金融改革将再次释放中长期增长潜力。同时短周期来看，经济并不差，且利率环境有利于股市上行。相对于债券等其他资产，股市配置价值将缓慢提升。

　　对于宏观经济局势，中信证券预计，全球经济将弱势增长。欧债危机加剧了金融市场的动荡，短期内欧元区发生崩溃的风险已经降低，但在重债与紧缩的双重压力下，欧元区经济将不可避免地步入衰退周期。美国制造业复苏强劲，劳动力市场与房地产市场缓慢好转，货币政策继续宽松，年底的“财政悬崖”有望得到缓冲，美国将在结构调整中温和复苏。

　　对于投资策略，中信证券研究部策略组首先强调的是，经济差不等于股市差，历史上股市走势与经济背离的情况并不鲜见。在中长期改革的预期下，A股将呈现震荡上行的走势，结构性机会将贯穿下半场。即便从短周期来看，经济也并不差，且利率环境有利于股市上行。下半年美国经济基本面有望微弱复苏，欧洲经济基本面触底是大概率事件，而国内经济很有可能呈现弱复苏或者至少“L”型走势。也就是说，今年二三季度经济依赖政策支撑，四季度至明年一季度经济依赖库存出清推动的自主性复苏，而明年一季度政府换届后，一些中长期的实质性改革措施会陆续推进，A股市场震荡上行的过程中会逐步得到基本面的支撑。另外，今年以来资金供给相对宽松，进入降息周期后，预计宽松的环境将持续，且市场利率进一步下行是大概率事件。相对于债券等其他资产，股市配置价值将缓慢提升。