华泰证券：估值优势偏低 策略偏向防守

　　6月份和二季度主要经济数据即将陆续披露，预计二季度呈现前弱后强，但升幅应该有限，中长期国债及金融债短期无压力亦无明显动力。但中期来看，未来经济环比改善预期较强，如果三季度降息未能兑现，利率债将面临调整。从政策面角度，央行有望在7月份实施年内第三次下调准备金率，同时短期内继续迅速降息的机会较低，不排除到下半年再进行一次巩固型降息。就债市本身估值而言，10年期国债标杆收益率上周下行至3.33%，处于2010年10月上轮加息周期启动前的低点水平，中长期金融债相对于国债的利差优势则仍有保持。在基本面即将企稳，债券收益率整体估值优势偏低的情况，投资策略偏向防守。建议投资者适当缩短久期，利率债推荐1年期国债及央票、3年期金融债。