杠杆基金溢价继续提升 市场看涨情绪趋强

　　⊙记者 郭素 ○编辑 梁伟 张亦文

　　随着指数持续下跌创出估值新低，市场情绪也在发生积极变化。数据显示，尽管上周市场继续下行，但杠杆基金的溢价率仍继续大幅提升。专业人士指出，杠杆基金作为抢反弹的有力工具，通常在反弹前夕积累高溢价，目前杠杆基金的表现预示着投资者较强的看涨情绪，后市反弹或一触即发。

　　高溢价折射积极情绪

　　近期市场大幅下行，上证综指于上周一度跌破2200点。受累基础市场走弱，杠杆基金的净值也大幅下跌。但值得注意的是，杠杆基金的市价却明显抗跌，由此带动其溢价率的继续提升。

　　数据显示，上周银华鑫利净值跌幅最大，达到8.51%；此外，银华鑫瑞下跌8.41%，信诚500B下跌8.16%，申万进取下跌7.6%，银华锐进下跌6.72%；泰达进取、工银瑞信睿智B、广发深证100B跌幅也在5%以上。而在二级市场方面，杠杆基金却表现抗跌。如银华鑫利市价跌幅仅为3.93%，此外，信诚500B市价仅下跌2.87%，申万进取市价下跌1.21%，银华锐进市价下跌2.36%。

　　截至上周五，25只股票型杠杆基金的平均溢价率由此前一周的9.68%上升到11.72%，处于今年以来的较高水平。其中，申万进取以87.83%的溢价率位居首位。此外，银华鑫利达到37.75%、银华锐进为30.33%、信诚500B为24.32%、信诚300B为18.02%。

　　“尽管市场持续下行，但在临近前期低点之际，投资者还是对后市展现了相对积极的心态，这在高杠杆品种溢价大幅提升方面得到明显体现。”海通证券基金分析师向记者表示。

　　国泰君安证券分析师也指出，从近期分级基金的表现来看，分级基金稳健份额（即A类）折价上升而进取份额（即B类）溢价上升，这预示着投资者风险偏好的上升，A股市场反弹或呼之欲出。

　　净值下跌抬升杠杆

　　事实上，杠杆基金在市场底部往往积累较高溢价，比如去年年末市场探底时部分杠杆基金的溢价一度达到90%，其后市场在今年年初迎来反弹。

　　对此，浙商证券基金分析师解释了其背后原理。“杠杆基金在市场底部溢价率上升的逻辑是，杠杆基金净值跌幅越大，其实际杠杆率会随之变大，对抢反弹投资者的吸引力就越大，溢价率也会对应提升。大跌之后，如果大盘大幅上涨，杠杆股基由于强烈的看涨预期溢价率可能会进一步攀升。”他如是表示。

　　数据显示，截至上周五，申万进取实际杠杆率最大，达到4.39倍。此外，银华鑫利为3.53倍，国泰进取3.06倍，信诚500B为2.32倍。

　　值得注意的是，随着近期大盘的连续走跌，部分高杠杆品种净值已经临近向下到点折算阈值，风险与机会并存。根据海通证券测算，当中证等权90指数在下跌约10%时，银华金利和鑫利将临近到点折算，截至7月1日银华鑫利份额净值仅为0.409元。“由于中证等权90指数中金融服务行业的权重超过20%，而该行业低估值或对指数形成了强力支撑，因此能否触及折算仍有较大的不确定性。而当银华金利因折算预期而导致折价明显收窄时，银华鑫利的价格杠杆将得到极大的提升，建议高风险投资者保持密切关注。”海通证券基金分析师如是表示。