证券时报网7月5日机构视点汇总

　　证券时报网（www.stcn.com）07月05日讯

　　证券时报网7月5日机构视点汇总：

　　招商证券：中级反弹第二波即将展开

　　招商证券7月5日发布研报称，7、8月份，A股中级反弹的第二波将展开。原因主要在于以下几个方面：首先，欧盟峰会大大推进欧债危机的解决，危机有望平稳度过，美元升值将告一段落，大宗商品价格将企稳反弹，全球风险偏好将回升；其次，国内房地产销售依然良好，库存去化时间进一步缩短，最近房地产企业购地意愿回暖，房地产企业开工和投资的意愿回升，预计三季度下旬后将看到这个链条启动，经济回暖大势所趋。最后，三季度CPI将在3%以下运行，制约货币政策放松的条件彻底消除，该机构预计信贷和货币供应增速将出现温和的、周期性的回升。

　　招商证券称，坚持结构性配置，战略性配置地产金融、医药、品牌消费品、中下游制造业。纵观全球，工业化后期，一个国家的产业比较优势将逐渐定格。欧洲在工业化完成之后主要从事奢侈品设计和生产、美国主要从事高科技和金融业、日韩和台湾地区主要从事制造业。中国的出路在于：其一，制造业升级和全球化，甚至逐步取代日、韩部分行业在国际市场的地位，如机械设备、家电电子等；其二，做大具有中国传统文化特色的消费品如中药和白酒等。这既是中国在参与国际竞争中的自然选择结果，也将是不二的战略选择，而在其他奢侈品、高科技等领域尚无法与欧洲品牌和美国竞争力相抗衡。至于地产和金融业，主要是由于他们本质上是生产要素的属性，是经济增长的必需品，战略上也仍然具有前景。

　　招商证券预计资源品行业短期将现反弹。上游的资源品如煤炭、有色将因美元暂停反弹、大宗商品价格回升而企稳反弹，当然，这些行业基本面的好转有待于房地产业进入开工、投资带动之时，时间点大约在四季度。

　　太平洋证券：三季度反弹概率大

　　太平洋证券7月5日发布研报称，多重经济数据验证上半年经济仍在探底进程中，经济缺乏内生性动力、整体仍处于去库存状态中；企业经营情况恶化、工业回升乏力、三驾马车同时减速，进出口虽偶然走强，但与周边经济体的数据并不匹配。该机构认为未来数月，经济还将处于低位。但出现经济硬着陆风险的概率非常低。

　　展望下半年，太平洋证券对A股市场既不乐观，也不悲观。在当前的政策条件之下，静观经济和企业盈利的自然触底、缓慢复苏。该机构认为这个过程，是在迎来牛市之前无法逾越的。对于下半年左右市场的关键变量，该机构认为还是经济与政策。其中，经济见底的预期，成为左右大盘中期走势的重要因素。海外市场的“黑天鹅”事件对A股的冲击，将远远小于2008年。

　　结合当前的市场环境，太平洋证券判断下半年市场大致的走势为先上后下，相对更看好三季度的市场环境。四季度，流动性驱动能否过渡到业绩驱动已见分晓，倘若未能顺利过渡，四季度或出现震荡回落行情〖虑到四季度减持和解禁的压力要远远高于三季度并且通胀有可能小幅抬头，该机构认为四季度解读为步入新周期为时尚早。下半年，市场走势或演绎为年内第三轮“过山车”。

　　太平洋证券称，下半年配置偏向均衡。一方面，该机构认为下半年市场的机会仅为波动性的，而并非是趋势性的；另一方面，判断新周期来临之前，市场还需较大的时间整固，因此对于周期性行业不敢过于青睐。该机构的看法是避开周期，关注政策。配置逻辑有两条主线，一是从受益于“稳增长”政策的角度出发，建议关注受益于基建投资增速回升的行业。二是建议关注下半年在政策推进的背景下，需求端出现改善的行业。建议关注智能终端产业链，重点看好通信设备行业。

　　东海证券：增配利率敏感型行业

　　东海证券日前发布中期策略报告，认为下半年经济阶段性见底较为确定，企业盈利将在四季度出现小幅回升，但力度较为有限。宏观政策方面货币政策或超预期。东海证券判断，市场三季度行情可期，四季度应以防御为主，建议投资以货币政策转向为主线。

　　东海证券判断，年内新增外汇占款处于较低水平这一趋势仍将延续。由于多年以来外汇占款的增加一直是央行投放基础货币的最主要渠道，因而在基础货币供给有限的情况下，央行将继续逐步降低存款准备金率以提高货币乘数，保障市场的流动性。未来央票到期规模较小，因此，降准这一货币工具在下半年仍将得到使用。与此同时，央行一年多来的首次降息也表明新一轮降息周期的开始。由于需求疲软，企业盈利能力不断下滑，企业将缺乏借贷动力，稳健货币政策的有效性也就大打折扣。对降低企业融资成本，改善信贷投放的需求，降息是最有效的手段。而且，通胀下行也为降息提供了空间。

　　在此背景下，东海证券认为对于下半年的市场，对经济下滑的风险仍将谨慎应对，投资仍应以货币政策转向为主线，建议下半年关注业绩反转并受益货币政策的板块。比如发电、保险板块业绩直接受益于货币政策放松，同时业绩出现拐点概率较大。地产股也可作为基础的核心配置，该板块在政策阶段性收紧的情况下可能出现短暂的回调，但长期来看政策放松趋势将逐步形成，维持超配。

　　华创证券：减持周期 向非周期品过渡

　　华创证券7月5日发布研报称，即将到来或者已经在二季度实现的经济增速低点很可能仍是经济下行过程的中途，7月份开始即将进入逐步确认阶段，参考近几十年来快速增长经济体转折的经验，国内连续多月水平向右的投资增速和低迷的出口如仍无实质性改善，将逐渐呈现清理错误投资的风险，目前看该风险尚难忽视，因此市场即便因为近期跌幅较大、欧盟峰会有积极信息以及国内可能再次出现的微调政策而出现反弹，其持续性也难以持久。

　　华创证券称，反弹仍是降低周期品配置的契机。尚未看到周期品行业基本面转折的因素，且后续面临清理错误投资的风险，这对周期品行业影响较大，因此即便因为近期跌幅较大以及六月末欧洲的积极政策，甚至7月份国内可能出现的进一步的货币政策影响，周期品出现一定程度的反弹，尚难确认这些行业具备了中期投资机会，仍然建议在反弹过程中减持，继续向以医药为主的非周期品过渡，并适当关注农业中饲料、海鲜，服装中户外服装以及旅游等行业。

　　申银万国：短线维持弱平衡状态

　　申银万国证券7月5日发布研报称，周三，股指窄幅波动，基本上在1%的区域内整理。结合本周三个交易日以来的运行态势，日K线阴阳交织，短线属于弱平衡状态，方向不明。

　　申银万国认为，多方稍稍松了口气，但尚难扬眉吐气。上证指数自5月4日的2453点以来，下调了200多点，探至6月29日的2188点之后继续下跌的动力减弱。虽然利淡的因素并未完全消化，但度过艰难的6月下旬后，市场紧张情节有所减缓〖虑到目前的均线系统继续呈空头排列，基本面缺乏上涨的直接催化剂，市场热点较凌乱，维持盘局也许是不错的选择。

　　短期上档阻力可参考2242点和2276点。前者是3月29日的低点，6月25日破位后，此点附近可能构成短线颈线位。再往上的阻力在2276点，也就是6月上中旬的平台区域构成的反压。6月上中旬上证指数曾在2348至2276点区域盘整了两周多，从理论上说跌破该平台后将成为阻力区域。