工程机械行业回款能力分化

　　文泰/制表 翟超/制图

　　近日，三一重工被传出因资金链紧张而大面积裁员的现象，工程机械行业资金链情况备受质疑。在行业高速扩张期，工程机械行业低首付、零首付等非理性促销手段的出现，使其在行业遭遇困境时，难免产生应收账款激增，现金流紧张等现象。

　　判断一家公司销售回款能力的强弱，可以用生产经营中产生的现金净流量与净利润的比值来衡量，这一指标称为净利润现金含量。该指标也越大越好，表明销售回款能力较强，成本费用低，财务压力小。

　　证券时报记者统计发现，国内几家上市公司今年一季度的净利润现金含量相比去年同期，降幅大小不一，或许表明其现金回款能力出现了分化。

　　以中联重科、徐工机械、三一重工、山河智能四家代表性工程机械类上市公司为例。中联重科今年一季度的净利润现金含量-69.06%，去年同期这一数据为-64.12%，波动幅度并不大；徐工机械今年第一季度的净利润现金含量为-194.63%，去年同期这一数据为-139.67%，下降了近55个百分点；三一重工今年第一季度的净利润现金含量为-156.52%，去年同期数据为-127.88%，下降了逾28个百分点。相比之下，山河智能这一数据同比上涨，今年一季度公司该项数据为-660.57%，而去年同期该项数据仅为-839.13%。但相比其他几家公司，山河智能这一数据仍然偏低。

　　不过，这一差异可能缘于各公司销售策略的不同。根据机械行业的回款周期，每年的第四季度是其回款高峰，上述四家公司2011年第四季度的净利润现金含量均大幅高于2012年第一季度。

　　2011年第四季度，中联重科、徐工机械、三一重工、山河智能净利润现金含量分别为47.67%，-265.02%，388.16%，3758.92%。在现金回款数额较高的第四季度，山河智能这一指标明显高于其他公司。

　　通常情况下，在一家公司收到大量预付款没有确认收入时，虽然不计算利润但是收到了现金，这个比例有可能会非常高。

　　相比去年同期，几家工程机械公司今年一季度净利润现金含量大部分出现了下降，或许表明工程机械行业的景气度着实出现了下滑。能否在进入夏季工程建设高峰及时回暖，各家公司半年报的数据或将给出答案。