美国严重干旱引发豆类产品“炒作季”

　　□本报记者 顾鑫

　　由于中国过度依赖国际大豆市场，而美国又是全球重要的大豆仓库，令人捉摸不定的美国天气正在左右着国内豆类市场。在经历一波疯涨之后，豆类价格在迷雾中前行。分析师认为，未来走势要看美国农业部出台的最新报告，9月份收割结果出来前都是豆类“炒作季”。

　　有消息称，美国中西部受干旱袭击的部分地区可能将迎来降雨，这无疑对多头形成打击。分析师认为，短期肯定会存在波动，如果最终确实减产严重，豆类价格还将继续上涨。下游压榨行业当前利润情况已经在好转，但预计行业整体上半年依然亏损。

　　疯狂的大豆

　　美国天气干旱带来的大豆减产预期直接影响到了国内市场。银河期货分析师梁勇表示，如果干旱导致的减产情况严重，豆类价格可能还将继续上涨。

　　卓创资讯统计数据显示，自6月初到7月10日，芝加哥大豆主力合约涨幅在14%以上；其中最高值出现在7月9日的1547.6美分/蒲式耳。卓创资讯分析师张兰兰表示，自6月中旬到本周为止，美国天气干旱的消息已经影响了国际市场，如此长期炒作天气因素造就的涨势，确实让人感到胆战心惊。

　　从数据看，市场炒作并非没有事实依据，干旱天气确实影响到了大豆的生长。光大期货分析师表示，截至7月8日，美国大豆生长优良率由上周的45%迅速下降为40%，连续两周出现单周下滑5-8个百分点的优良率大幅调整，单产下降忧虑加剧。

　　国际大豆市场的波动已经传导至国内。张兰兰表示，6月下旬之前，国内港口大豆分销价延续低位震荡，市场成交不佳；在外盘持续走高的带动下，港口分销价开始上升，其中6月底，个别港口分销价由4180元/吨的低位上涨至4300元/吨，随后涨价的第二周攀升至4450元/吨，到本周为止市场连涨三周，港口分销价达到4500元/吨。

　　中国的市场需求似乎将对大豆价格形成支撑。业内预测称，今年中国进口大豆将达到7220万吨，比去年高出900万吨。未来10年，中国大豆进口量还将进一步攀升，2013年中国进口大豆将达到8710万吨，到2020年将攀升至1.25亿吨。

　　进口需求上升的同时，国内大豆的产量却在下降。中华粮网数据显示，虽然国家提高了2011年产东北大豆临储收购价格，但大豆种植收益仍明显低于玉米和水稻，预计2012年全国大豆播种面积1.1亿亩，较2011年减少500万亩；2012/2013年度全国大豆产量将继续下降，预计降到280亿斤，较2011/2012年度减少3.4%。

　　预测数据还显示，随着经济发展、城镇化的推进以及人口的增加，2012/2013年度国内大豆消费量继续增长。2012/2013年度国内大豆消费量1400亿斤，同比增加50亿斤。其中，压榨量1080亿斤，同比增加30亿斤。

　　油粕价格共舞

　　由于中国大豆需要大量进口，因此进口大豆的价格波动直接影响到下游的豆粕和豆油。

　　据卓创统计，就6月豆粕市场而言，全国市场豆粕成交均价月底较月初上涨257元/吨，涨幅达到7.93%。从各地市场月涨幅来看，广东、江苏市场月涨幅超过300元/吨，山东市场也有270元/吨的涨幅。相较之下，东北、华北市场涨幅较小，集中在200-230元/吨的区间。截至6月29日，全国豆粕均价在3493.33元/吨，较上月价格上涨201.67元/吨，涨幅达到6.13%。

　　截至7月9日，豆粕现货企业报价继续呈现上涨趋势，涨幅达200元/吨，部分地区43%蛋白豆粕成交报价已超3800元/吨。豆油方面，6月1日个别代表市场一级豆油的价格还在8900元/吨，截至7月10日，当地一级豆油价格已攀升至9500元/吨左右，上涨幅度达6.7%左右。

　　油粕价格的上涨并非只是来源于生产原料价格上涨的推动，还有下游需求的支撑。分析人士认为，养殖业规模化程度的不断提高，对未来国内生猪存栏的稳定形成有力支撑，饲料需求将继续保持刚性增长。此外，三季度是国内水产养殖的旺季，也是饲料及豆粕的需求相对旺季，会对原料市场构成一定的推动。

　　豆油方面，分析人士认为，发改委约谈影响有限，因为压榨企业亏损已久，当前情况和过去不一样。过去两年国家通过持续抛储（包括临时储备和战略储备）来控制市场价格，当时企业有盈利，可以参与；而当前国家油脂储备低，政府没有能力做低价抛售，企业亏损已久，没有能力控制价格。加上国际大豆减产，库存下降等因素，政府通过市场行为打压大豆油脂价格的影响力显著减弱。当前是豆油需求淡季，预计豆油价格将稳中有涨。

　　历史数据显示，过去的十多年间，中国对于豆油和豆粕的需求快速增长。豆油和豆粕的国内需求分别从1997年的330万吨和1089万吨增加到2007年的981万吨和3000万吨，均增长了近2倍。世界豆油和豆粕需求的增加有40.6%和31.6%都是由中国需求的增加拉动的。

　　压榨企业利润恢复

　　在豆油和豆粕逐步走高，并且出货略好转的情况下，大豆压榨企业盈利状况得到好转。据卓创资讯统计，截至7月10日，本月国产大豆压榨企业平均盈利在160元/吨，进口大豆压榨企业平均盈利在-18元/吨。

　　作为压榨企业中的高弹性品种，东凌粮油（000893）获得不少分析师的推荐。东北证券研究报告提出，全球油菜籽产量下降，棕榈油增长空间有限和大豆减产，造成了本年度油脂供求关系偏紧。2012年国内压榨利润持续走高。一季度行业平均压榨利润为135元/吨。

　　公司目前有新塘和南沙生产基地，其中新塘基地日加工大豆能力2300吨，南沙基地一期日加工大豆5000吨，随着南沙基地二期日加工5000吨产能2012年6月投产，公司拥有的大豆压榨能力为370万吨。公司全力延伸产业链，打造高端的植之元食用油品牌。

　　据介绍，公司在豆类产品有三种套保方式，其中买入看跌期权头寸比例最高，有70-90%，主要目的在于回避价格下跌的风险同时享受价格上涨的收益，需支付一定的期权费用。其次是卖空期货合约，头寸占比0-20%，规避价格下跌的风险，保证金成本较高。最后是远期销售，占比10%，用于锁定压榨利润，但会失去价格上涨带来的超额收益，无初始成本，近些年该套保方式的头寸占比逐渐下降。总体算下来，90%以上的套期保值头寸都是用于规避价格下跌，进一步享受价格上涨的收益。

　　不过，也有分析师提出，不能高估套期保值的作用和东凌粮油的业绩。至少从上半年的情况看，东凌粮油的业绩可能低于市场预期。由于国内价格传导机制不顺畅以及5-6月份为豆油需求淡季，导致国内豆油价格涨幅不及国际大豆价格，但是下跌速度又明显快于后者，从5月8日至6月8日期间，国内豆油现货价下跌了8.42%，而国际豆价仅微降0.81%。从而导致5月中旬至6月底，整个行业压榨利润再次出现亏损。