新三板定增独好 场外资金撑起高市盈率

　　⊙记者 吴正懿 ○编辑 全泽源

　　在A股市场定向增发举步维艰之际，新三板却是另一派热闹的景象。据记者统计，今年以来，新三板共推出21个定向增资项目，数量为2010年的两倍，拟募集资金总额8.62亿元。一个显著特征是，场外热钱不断加入争夺新三板定增项目的阵营，促使定增价格码维持高位。

　　基于日渐浓厚的“转板”预期，加上新三板扩容方案呼之欲出，新三板定增项目持续获得资金追捧。据记者统计，今年以来截至昨日，新三板公司共出炉21个定向增资方案，累计募集资金8.62亿元，其中12月份就有5家。而2010年，新三板共推出10个定向增资项目，募资总额约5.84亿元。

　　受制于市场因素，A股公司的定向增发举步维艰，不少项目无奈流产。不同的是，新三板定增方案由公司与投资方提前协商确定，因而绝少出现定增项目流产的状况。

　　更重要的是，从对应市盈率看，新三板定向增资价格仍处高位，20倍左右的市盈率成为“主流”。例如，12月14日推出定增方案的中科国信，拟以2元/股的价格发行不超过346.73万股，对应的摊薄静态市盈率约25倍；京鹏科技拟以4元/股的价格定向发行不超过2114.69万股，摊薄静态市盈率约20倍；工控网的定增发行价为7.49元/股，对应的摊薄静态市盈率约22.7倍；清畅电力增资价为6元/股，摊薄静态市盈率约27倍。

　　可作为参考的是，随着大盘持续下挫，目前沪市股票平均市盈率为13.2倍、深市为22.76倍。而新三板的定向增资估值水平与去年基本持平。

　　从募资数额看，现代农装融资数额达1.8亿元，为新三板最大一单再融资项目；赛亿科技的拟募资金额仅600万元，数额最小。所有定增项目中，双杰电气、海鑫科金的定向增发格外受关注，因其均曾递交创业板IPO申请，后又主动撤回。其中，海鑫科金融资额不超过5075万元，增资价每股10.15元，摊薄静态市盈率约15.15倍；双杰电气拟增发不超过800万股，发行价9元/股，摊薄静态市盈率约25倍。

　　新三板定增持续活跃的重要推手是，新的场外资金源源不断进场“掘金”。

　　细看投资者名单，除了北京慧识金等新三板市场的投资常客，亦有部分大牌PE及背景神秘的新公司纷涌抢食。如新希望旗下厚生投资管理的基金，参与了京鹏科技的定增；“复星系”的创富股权投资基金，拟认购海鑫科金增发的210万股；参与工控网定增的“独家”机构投资者，为浙江PE大佬天堂硅谷旗下的晨曦基金。

　　更多的机构投资者为背景不详的新设公司。例如，清畅电力10月完成定向增资，募得资金5100万元，新增股东为9名机构投资者。其中，苏州卡贝高登创投设立于今年1月；北京信大倍佳投资设立于今年3月；京华智盈投资、杭州盈江投资、青岛德昌投资中心3家企业均设立于今年4月。

　　再如，同辉佳视拟发行不超过320万股，融资不超过1280万元。其新增的机构投资者中，上海亦商资产设立于今年11月2日，新天际创展成立于今年7月，北京易中金投资设立于今年9月。又如，中讯四方定向增发的10家机构投资者中，顺而信设立于今年1月，金慧丰设立于去年12月，汇富亿通设立于去年11月，润丰华泰成立于今年2月，鼎晶投资成立于今年5月，汇山富成立于今年4月。

　　粗略统计，今年参与新三板定向增资的新设企业超过30家，注册地散布于北京、上海、浙江、江苏等游资集聚地，其中10多家采用了有限合伙制。

　　毫无疑问，投资客涌入新三板的终极目标是企图分享IPO盛宴。自创业板开闸以来，新三板已有北陆药业、世纪瑞尔、佳讯飞鸿、紫光华宇等成功转登创业板，激发了巨大的财富效应，更多的新三板公司正加紧备战。