郭树清：持续提高上市公司质量

　　——在中国上市公司协会成立大会上的致辞

　　中国证监会主席 郭树清

　　(2012年2月15日)

　　尊敬的清泰会长、小川行长，

　　各位代表、各位来宾，同志们：

　　大家下午好！

　　经过长期认真细致的准备，中国上市公司协会今天正式成立了。这是我国资本市场发展历程中的一件大事。党中央国务院对协会的成立高度重视，国务院总理温家宝、副总理李克强、回良玉、王岐山、国务委员马凯专门作出重要批示。借此机会，我代表中国证监会，向长期以来关心和支持协会筹建工作的民政部、国资委、发改委、财政部、商务部、人民银行、税务总局和各相关部委、有关地方政府表示衷心的感谢！向清泰会长及上市公司的全体与会代表表示热烈的祝贺！我谈三点感想。

　　一、中国上市公司协会的成立对我国经济金融发展具有重要意义

　　20多年来，伴随着我国经济的崛起和资本市场的发展，我国上市公司群体快速增长，资产质量稳步提高，核心竞争力不断增强。截至2011年底，上市公司总数2342家，市值21.48万亿元，位居全球第三位。上市公司是名副其实的国民经济的脊梁。首先是国有控股企业，其市值和资产份额占据绝对的主体地位，通过改制上市和机制转换，国有经济的活力得到极大提升。其次是民营企业，一大批民营企业借助资本市场的平台实现了跨越式发展。目前新上市公司中，绝大多数是民营企业。第三是外商投资企业，在上市公司中也非常重要，迄今为止，有外资参股控股的企业比重超过70%。我国上市公司不仅在建立现代企业制度方面成为企业典范，而且已经成为国民经济运行中最具影响力和成长优势的企业群体，为我国形成世界第二的经济规模和全球瞩目的综合国力发挥了不可替代的作用。

　　“十二五”时期是全面建设小康社会的关键时期，是深化改革开放、加快转变经济发展方式的攻坚时期。成立中国上市公司协会，必将对我国资本市场和经济社会发展产生重要而深远的影响，至少表现在以下三个方面：

　　一是推动上市公司更好地带头实现科学发展。在国民经济“转方式、调结构”过程中，中国上市公司协会作为跨行业、跨地区、跨所有制的全国性中介组织，能够有效协调各方力量，支持和带动企业加快产业转型升级，率先走上依靠创新驱动、内涵增长、集约使用资源的发展道路，同时充分发挥上市公司的示范引导作用，在全社会营造加快转变经济发展方式的浓厚氛围。

　　二是提升政府和市场对上市公司的有效监管。随着市场经济导向的改革不断深化，放松管制，发挥市场主体自治功能是大势所趋。国际证监会组织在《证券监管目标与原则》中也指出，“自律组织是监管机构实现监管目标的有益补充”。目前我国资本市场体制机制还不健全，监管还不能有效满足市场发展的需要。协会的成立，将进一步理顺自律规范和行政监管的关系，强化上市公司自我约束和相互制衡，推动市场主体归位尽责，全面提高市场整体的运行效率。

　　三是促进上市公司不断完善其公司治理结构。我国上市公司已形成一个规模巨大的群体。可以说，我们最先进的技术设备、最优秀的管理人才，大多数都集中在上市公司。同时，上市公司也最容易暴露出公司治理方面的缺点和问题。协会具有贴近企业、贴近市场的天然优势，有利于构建包容顺畅的工作平台，推动上市公司自律规范，建立先进的治理机制，不断夯实资本市场稳定健康发展的基础。

　　二、办好上市公司协会必须从实际出发大胆探索和创新

　　中国上市公司协会的成立，承载着全体上市公司的重托和社会各界的殷切希望。中国证监会高度重视发挥上市公司协会的作用，将和相关部委、地方政府一道，大力支持协会依法自主开展各项工作，充分发挥协会在多方面的重要作用。

　　第一，要始终把服务放在第一位，寓自律和规范于服务之中。“服务、自律、规范、提高”，这是协会的基本职责和定位。服务是协会第一位的职责，协会要努力当好上市公司的服务员；自律、规范是协会经常性的工作内容，实质上是服务经济社会发展大局的主要途径；提高就是提高上市公司质量，进而提高整个资本市场的质量，这是我们工作的目标。在四项基本职责中，要坚持把服务作为协会工作的立身之本，组织交流公司治理的实践经验，健全上市公司诚信评价制度，完善上市公司高管培训体系，开展独立董事、董秘专业认证管理工作，切实维护上市公司合法权益，等等。要通过为会员提供全面、优质、贴心的服务来赢得会员的认可，增强会员的归属感，树立协会的公信力和权威性。

　　第二，要帮助企业树立强烈的市场意识和回报股东的观念。由于种种历史原因，我们的经济中股本约束和投资回报的机制还比较薄弱，不少企业管理人员对股东出资的概念比较淡漠，没有充分认识到投资者的每一分钱都不是白来的，都不能被无偿占用，更不能随意浪费。在大幅减少事前准入和行政审批的同时，我们将强化上市公司常规监管、行为监管、过程监督和事后问责，重点是以提高透明度为抓手，进一步推动上市公司完善投资者回报机制，加强合规与风险管理，坚决遏制大股东资金占用、违规担保问题复发，努力消除同业竞争，减少关联交易，严惩违法违规，切实维护投资者合法权益。

　　第三，从多方面采取措施推动上市公司做优做强。当前，我国上市公司在科技创新能力、核心竞争能力、个性化经营方式等方面与国际先进水平还有不小的差距。要把提高上市公司质量摆在更加突出的位置，大力推进市场化并购重组，支持上市公司主动实施结构调整与产业升级。监管部门和市场中介也将逐步推行上市公司分类管理制度，对运作规范、公开透明、符合国家产业政策导向的公司，在融资安排、并购重组审核、股权激励等方面给予优先支持。

　　第四，通过培育市场文化来发挥自律规范作用。坚持市场优先和社会自治的原则，充分发挥自律组织对上市公司监管的补充和延伸作用。引导上市公司认真学习借鉴国际治理准则，自觉承担起改善公司治理、持续信息披露、规范资本运作等法定义务。要大力加强商务诚信建设，推动上市公司切实增强守法经营、规范运作意识，积极倡导理性健康的股权文化。

　　第五，强化公司治理的外部约束。上市公司是公众公司，必须坚持阳光化运作，主动接受社会监督。要把新闻媒体作为强化社会监督的重要渠道和手段。对于媒体反映的问题，要建立高效快捷的舆论监督反馈机制。要拓宽和畅通投资者监督渠道，切实加强投资者关系管理，真正维护好、落实好广大投资者对上市公司的知情权、参与权和监督权。

　　第六，强化上市公司社会责任方面的建设。协会要通过履行职责和组织开展活动，引导全体上市公司会员，不断加深对国家大政方针、产业政策和资本市场功能作用的认识，牢固树立公众公司意识，带头遵纪守法，自觉规范运作，积极回报股东，主动履行社会责任，增进上市公司整体信用度和美誉度。要切实加强上市公司正面宣传，督促引导上市公司及时回应社会关切，做好解疑释惑和投资者关系管理，不辜负市场和广大投资者的期望与信任。

　　第七，大胆探索各种符合实际的协会工作方法。全国性的上市公司协会是新生事物，要进一步明晰职能定位，努力在行政监管部门不应管或不便管、管不了也管不好的事情上发挥“补位”作用。要坚持以上市公司自我规范、自我约束、自我教育、自我监督为基础，积极探索自律规范的新方式新手段。要注意处理好与地方上市公司协会的关系，既要发挥地方上市公司协会的积极性，也要在组织建设和业务活动上给予地方协会指导和帮助。

　　第八，协会组织建设中要充分尊重会员，实现会员自治。协会成立伊始，就要旗帜鲜明地去行政化、去机关化，充分体现尊重会员自治和民主管理的原则，为上市公司治理结构规范树立榜样。会员代表大会、理事会和常务理事会要各司其职，不能搞成摆样子、花架子。协会党委要在重大问题上把关定向，同时必须严格执行章程，尊重和支持会员代表大会、理事会、常务理事会依法行使职权。广大上市公司会员要发挥主人翁精神，遵守协会章程，支持协会工作，监督协会履职，自觉维护协会权威。

　　三、我国上市公司的素质和结构仍然亟待提高

　　目前的2000多家上市公司毫无疑问是中国最优秀企业的代表。相对于发达国家和地区来说，由于我国仍然处于工业化、城市化的高峰时期，我们这些公司总体上的成长潜力更大，而目前的估值水平平均只有15倍左右的市盈率。其中沪深300等蓝筹股的静态市盈率不足13倍，动态市盈率为11.2倍，显示出罕见的投资价值，这意味即时投资的年收益率平均可以达到8%左右。目前我国上市公司股票价格的平均水平，已经与欧美市场大体一致，比日本、韩国还低一些，与印度、巴西等新兴市场也十分相近。更重要的是，近一个时期以来，股价结构也趋于改善，绩优公司、蓝筹股票价格上升快于其他企业，新股发行价格过高的问题也有所缓解。

　　然而，我们必须看到，与发达国家相比，我国的资本市场与整个经济金融的发展一样，还不那么成熟，上市公司结构依然不那么合理。主要原因在于三个方面的机制尚不够健全。

　　一是科技创新与资本市场的对接还很不理想。我国资本市场确实支持了一大批高新技术企业发行上市，但是，这些公司大多是比较成熟的企业，而大量真正初创的、新兴业态的、新商业模式的企业，还没有得到资本市场的服务，市场对科技创新的包容能力还有待提升。我们必须研究如何为处于不同发展阶段，特别是处于早期创业阶段的高新技术企业、小型微型企业提供股本和债券融资。没有这个机制，建设创新型国家的目标就会落空。

　　二是农业食品与资本市场的关联还不那么紧密。发展现代农业和保障食品安全对国家和社会的重要性无须多言。但是我国的农业、食品工业及仓储运输业还非常落后，远远跟不上国民经济现代化的需要，面向“三农”的金融服务是关系全局的薄弱环节。没有资本市场的支持，现代化农业是不可能建成的。但是，即使有几家农业企业上市，也并不意味着现代农业与资本市场已经结合得很好。以种子产业为例，目前我们已经有7家上市公司，但是没有一家具有国际竞争力。食品行业也一样，上市公司数量已经达到90多家，但是从全球来看，我们没有一家真正达到影响和决定市场的水平。整个农业依然高度分散，那么多的农民，那么多的农副产品，如何科学组织生产，如何有效销售和流通，如何发现价格，如何规避风险，如何保证食品的质量稳定和安全，这些都是建设现代农业体系必须解决的课题，也是国家经济工作中的大事。在主动贴近“三农”的需求，开发出更多面向农业和农民的证券期货产品方面，我们的改进空间还很大。

　　三是社会保障与资本市场没有形成紧密的相互促进作用。战后欧美发达国家经济社会长期保持稳定繁荣，一个重要原因就是企业股本、社会保障、金融体系之间形成了密不可分的互相联系和互相支持。以美国为例，尽管经历了世纪性的金融危机，目前全部养老基金仍然高达16万亿美元，相当于国内生产总值的1.1倍，另外还有国家政策鼓励的个人养老储蓄计划资金4万亿美元。资本市场和社会保障互惠互利、共同促进的效果非常显著。目前我国还没有建立起这种稳定坚固的经济金融关系，在这个领域我们应当也能够大有作为。有一种误解，以为社保基金投资于资本市场，主要有利于股市，甚至是为了“救市”，这是完全不符合事实的。实际上两者之间是一种相互依赖相互促进的关系。离开股票和债券市场，养老基金、住房公积金的保值增值很难实现，这是世界范围内的共同经验。欧洲、美国、日本是这样，南美、澳洲的不少国家也是这样。

　　我们的上市公司中无疑还需要有更多的绿色环保企业，还需要有更多的研究设计企业，也还需要有更多的消费服务企业。对消费服务企业，我们过去往往有某种偏见，以为像商店、饭馆、旅馆都不那么重要，不那么复杂，其实是完全错误的。世界上销售收入最大的公司是沃尔玛，这不是简单的，也不是偶然的。中国最早的一家合资企业好像是建国饭店，我们当时以为主要是缺乏资金，所以要引进外资，其实更缺乏经验和人才，管理好一家饭店比管理好一家工厂一点都不容易。总之，中国的上市公司队伍不仅数量要扩大，更重要的是质量要能够不断提高。

　　以上几点看法，不一定完全妥当，仅供大家参考。

　　谢谢大家！