乐观私募唱多一季度 布局超跌和低估值品种

　　本报记者 陈美

　　龙年第一周，A股虽然没有大幅度的“龙抬头”，但周四、周五的红盘还是让一向乐观的私募看到了这个春天的机会。本周接受《金融投资报》记者采访的私募老总均对一季度行情普遍看好，投资标的围绕低估值和超跌进行布局。

　　南京世通资产常士杉：政策底越来越明显

　　“我们对2月的市场还是比较乐观的，因为目前政策对A股支持力度比较大。”南京世通资产管理有限公司董事长常士杉在接受记者采访时表示。

　　“首先，证监会主席表态称鼓励养老资金入市，二是汇金再降旗下大型银行分红率，银行融资压力减轻。其中，工行、建行、中行分红率如果下降5%，则相当于2011年三家银行留存的利润增加约255亿元！这无疑对大型银行股是利好，所以本周四出现银行股集体上涨，并有效带动指数。三是管理层已意识到新股三高发行状况，需要新股改革。因此从诸多方面来说，整个市场的政策底是越来越明显，而且越来越充分。”常士杉说道。

　　就市场底而言，常士杉表示：“我们一直不敢确定2100点究竟是不是市场底。但我们觉得在2011年大盘深度调整之后，2100点起码是最近一段时间的低点。我们预计2月份整个市场将向较好的方向发展，同时流动性、估值以及市场变化的预期也都到了变化的关键时刻，因此投资者在操作上相比去年可以积极些。

　　在谈及仓位和看好品种方面，常士杉告诉记者：“现在我们是中等仓位，即3-5成之间。去年以来，我们一直十分看好高铁股，同时高铁股也因为动车事故而出现大幅下跌，现在对于高铁股而言已经是利空触及，其中包括南北两车都已经进入价值投资的领域。此外，我们现在重点看好创业板公司，尽管我们觉得整个创业板估值仍然偏高，但是里面肯定有被错杀的品种，比如现在一些创业板公司的市盈率为20-30倍之间，但是如果2012年底有30——50%的业绩增长，那么其市盈率其实是处于低谷的。”

　　而对于目前走势较好的银行等大盘股，常士杉的看法是：今年国际板推出的可能性相当大，蓝筹股的估值将与国际接轨，而目前A股中的银行、保险等品种与H股相比，已经是折价了，更何况养老资金如果入市，那么银行等蓝筹股的品种肯定是首先得到大资金青睐的，所以也会配置一些银行股。

　　北京和聚投资李泽刚：流动性将进一步缓和

　　北京和聚投资管理有限公司总经理李泽刚认为，A股市场经过2011年的大幅杀跌以后，已经进入历史性的底部区域，未来走出下行通道的概率较大。如果政策方面能够及时推出实质性的维稳政策(如限制恶性扩容等)，则今年相对缓和后的货币环境将推升A股的向上回归。不过短期而言，对市场的看法是中性，既不明确看多，也不过多看空。

　　李泽刚认为，今年股改的解禁高峰期已过，2012年解禁金额为1.28万亿元，远远低于2011年的2.07万亿元。预计存款准备金率还会继续下调，但IPO新股发行节奏并没有发生变化，股票供应还会持续加大，所以流动性环境会比2011年有所缓和，但压力犹存。

　　在此背景下，和聚投资重点看好经济转型带来的结构性投资机会：一是技术创新带来的产业升级，具体体现在民用技术的突破、进口产品替代和军事工业等相关领域，其中可能突破的领域包括生物技术、信息技术、新能源和新材料、高端医疗器械、高端软件等行业。二是模式创新带来的消费演绎，具体体现在渠道变革、产品创新、机制创新等企业微观层面变化，这类企业比如医药里的江中药业和东阿阿胶。

　　广东瑞天投资李鹏：为一季度行情呐喊助威

　　在广东瑞天投资总经理李鹏看来，虽然信贷总量水平可能和2011年相差不大，但是2012年相对2011年会相对改善较多。因此，2012年的市场比2011年会相对较好，但是出现大级别的趋势性行情的概率也不大。毕竟存在很多可以看到的风险点所在，比如资金外流、房地产调控、欧债危机、美国经济的复苏进度等。

　　“对于整个1季度，我们是相对乐观的。”李鹏判断。首先，银行在1季度会有较强的放贷冲动，流动性会季节性改善；其次，由于外汇占款的减少，资金流外，使得央行下调存款准备金率迫在眉睫。存款准备金率的下调有利于改善大家对货币政策的预期。

　　另外，根据历史经验，去库存的周期一般在两个季度左右，从2011年10月份算起，2012年1季度末过后企业开始新一轮补库存的周期，企业盈利将开始恢复和好转。而一旦企业需求好转，那么企业盈利会恢复较快。

　　根据以上分析，李鹏表示，将会在1季度开始由悲观，慢慢过渡到谨慎乐观，而当前影响企业需求最重要的因素就是流动性。如果流动性有趋势性改善，那么市场可能就已经见底了。

　　瑞天投资的行业配置则是：第一，看好医药股。医药股的增长业绩较为确定，受宏观经济的影响较小。第二，全年看好消费股。尤其是品牌消费，消费股在去年12月份由于消费者信心指数的下滑导致下跌较大，但是消费股的估值在扩内需的驱动下一定会得到重新修正，消费数据也已经在去年年底出现了拐点；第三，看好银行、保险行业。银行在1季度的放贷冲动下，可能1季度的行情超预期。保险行业的投资收益可能随着股市的好转有一定的恢复。另外，银行和保险的估值也比较低，具有一定的安全边际；第四，看好智能电网行业、农业科技等政策驱动的行业。这些行业在政策的驱动下，景气度将会较高，受宏观经济的影响也较小。