10基金公司业绩下滑 尾随佣金成最大利润吞噬机

　　韩迅

　　一边是发行规模日益萎缩，一边是运营成本居高不下，多数基金公司在去年度日维艰。

　　3月22日，光大证券(601788.SH)发布2011年年报，去年全年实现营业收入44.98亿元，归属上市公司股东净利润15.44亿元，同比分别减少10.99%和29.80%。

　　值得注意的是，光大证券控股和参股的光大保德信基金和大成基金，亦出现了不同程度的业绩下滑。

　　这并非个案，根据记者不完全统计，随着上市公司年报的陆续披露，11家基金公司去年盈利状况逐渐浮出水面，但仅有一家出现业绩增长，且盈利仅为115万元。

　　大基金靠规模“抗寒”

　　尽管基金公司向来给人以“财大气粗”之貌，但是今年以来市场不景气，不仅大型基金公司业绩下滑，一些小型基金公司更是陷入了生存危机。

　　光大证券年报显示，截止到2011年12月31日，其控股的光大保德信基金共管理10只基金，管理的基金规模总额为230亿元，而在2010年底的时候，光大保德信基金仅管理9只基金，管理的基金规模总额却达到为317.28亿元。

　　一年时间，光大保德信管理规模下降了27.5%，直接导致其去年业绩同比大幅下降。2011年，光大保德信基金实现净利润12564万元，较2010年净利润19645.19万元，同比下滑36.05%。

　　同样，光大证券参股25%的大成基金也出现业绩滑坡。截至2011年12月31日，大成基金管理的基金规模总额为729亿元，在66家基金公司中排名第八，但是这一数字在2010年底为1039.68亿元，同比下滑了近30%。其去年净利润为45324万元，较2010年的51285.02万元同比下滑11.62%。

　　同样身为“老十家”的长盛基金和富国基金，在去年也内外交困。

　　3月20日，国元证券(000728.SZ)披露的2011年年报显示，其控股的长盛基金去年实现营业收入66650.49万元，同比增长0.18%；但是净利润为24089.45万元，同比减少15.13%。

　　3月16日，海通证券(600837.SH)披露的2011年年报显示，其参股的富国基金去年实现营业收入8.08亿元，净利润2.76亿元，较2010年净利润2.93亿元同比下降了6%。

　　而被海通证券控股的海富通基金，去年实现营业收入6.80亿元，净利润1.67亿元，较2010年净利润1.98亿元同比下降15.66%。

　　“虽然市场状况不佳，但依靠规模优势，长盛基金和富国基金还是保持了较高净利润率，所以他们旱涝保收。”一位基金公司市场总监在3月22日的采访中告诉记者，长盛基金和富国基金的净利润率分别达到36.04%和34.16%，规模优势是保证基金公司运营的主要标的。

　　“这也是基金公司为何要拼命发新产品的一个重要原因。”上述基金市场总监感叹。

　　去年业绩超越2亿元的还有银华基金，西南证券(600369.SH)2011年年报显示，银华基金去年管理的基金产品23只，规模646.47亿元；2011年实现营业收入97235.36万元，同比下降9.65%；实现净利润22168.77万元，同比下降34.75%。

　　上述市场总监认为，银华基金、海富通基金等公司虽然盈利能力下降，但净利润率也都超过20%。“虽然在弱市中，大基金公司依靠规模优势，依旧可以在调整市中有肉可吃，而小基金公司则难逃亏损梦魇。”

　　尾随佣金七成归渠道

　　记者了解到，在基金业内公认有着“百亿规模可糊口”的一种说法，即资产管理规模超过100亿元，才能保证公司的正常运转。而对于没有百亿规模的小基金公司来说，在去年一泻而下的弱市中，亏损成为必然。

　　2月28日，升华拜克(600226.SH)的2011年年报显示，其参股的财通基金去年实现营业收入292.38万元，净利润-6383.70万元，这也是截至目前亏损数额最大的基金公司。

　　资料显示，财通基金成立于2011年6月21日，注册资金为1亿元，其首只基金于2011年12月1日成立，初始募集规模为10.58亿元。

　　上海一家基金公司的副总经理认为，财通基金属于新基金，在发行时候和销售渠道是没有谈判优势的。

　　“虽然管理费为1.5%，我估计至少六成以上是要作为尾随佣金让给销售渠道的。虽然管理费已经获取不多，但是基金公司日常的运营费用是固定支出的，这就会导致基金公司出现亏损。”

　　上述市场总监给记者算了一笔账，一只新基金虽然有认购费和管理费，但是认购费基本上是返还给销售渠道的。“实际上，基金公司赚钱的就只有依靠管理费的提取，但是股票型基金的年管理费为1.5%，债券、货币等的管理费更低。一般来说，一个公司的综合管理费水平大约也就在1%。尾随佣金就在这1%里面进行分配，如果基金公司谈判能力强，可能三七开，小基金公司最极端的是七三开，大部分管理费要让给销售渠道。”

　　按照财通基金去年发的基金规模10.58亿元计算，其一年的管理费不过1500万元左右，即使一分钱不让渡给销售渠道，亦无法支撑整个公司运营。

　　记者在采访中了解到，再小的基金公司，每年的基础运营成本也需要五六千万元。

　　“我目前任职的是一家中等规模基金公司，一年成本开支在1.5亿-2亿元之间，通常由办公设备、办公租金、人力成本、营销费用等4大块构成。其中作为营销费用的尾随佣金是吞噬利润最大的一块，例如现在发个10亿的产品，一年1500万元的管理费，我们公司算是谈判能力一般的，尾随佣金需要五五分成，也就能获得750万元的管理费，这连开工资都困难，何谈其他运营成本。”某基金公司江苏渠道经理告诉记者。

　　“加上财通基金的投资总监黄瑞庆是从长盛基金挖来的，如果没有丰厚的酬薪待遇，他为何会舍弃长盛而转投一家小基金公司呢？”上述基金公司副总告诉记者，业内稍有名气的基金经理一年的成本都需在300万元左右，“你想想，一家新基金公司光是人力成本就得几千万。”

　　“新发基金第一年基本上都是准备好亏损的，第二年再以保有份额提取管理费，但是我们通常认为一只新基金如果不发行20亿元以上，是不可能赚钱的。”上述渠道经理表示，“如果加上为发新基金而进行的营销费用，那就会更多，这亦是财通基金会亏损6000万的原因。”

　　除去财通基金亏损以外，浦发银行(600000.SH)控股的浦银安盛基金去年收入仅为2164万元，但亏损则达到4028万元。

　　同样，东北证券持股46%的东方基金去年实现营业收入12624.52万元，但净利润却为-1184.55万元，较2010年净利润3008.22万元同比下滑了136.03%。

　　在小基金公司中唯一扭亏为盈的是金鹰基金，其去年营业收入为12738万元，净利润仅有115万元。