美东时间8月10日 市场研究公司ThinkEquity LLC发布了一份针对携程网(Nasdaq:CTRP)的研究报告，分析师阿伦·凯斯勒(Aaron Kessler)和郭琪(Henry Guo，音译)建议买入这只股票。以下为这份研究报告的摘要。

　　研究总论：

　　携程网第二季度业绩表现稳固，有机营收同比增长44%，主要由于受到中国旅游市场强劲增长的推动。虽然机票销售额低于我们预期，但佣金和机票价格表现非常强劲。此外，携程网预计第三季度净营收同比增长约35%到40%，略低于华尔街分析师平均预期，但我们认为这一预期很可能是保守的。基于2011财年的每股收益预期，携程网的市盈倍数大约为29倍，其长期增长速度预计为30%。鉴于携程网重大的潜在增长机会和占据市场主导地位的事实，我们相信携程网股票仍具吸引力。

　　分析要点：

　　* 第二季度业绩概要：携程网第二季度净营收为1.025亿美元(同比增长46%，季比增长44%)，超出我们预期的9950万美元和华尔街分析师平均预期的9890万美元；不计入永安旅游的业绩，携程网第二季度营收约为1.01亿美元。携程网第二季度运营利润率为45.4%，比去年同期增长540个基点；

　　业绩正面因素：

　　* 酒店业务增长表现强劲；

　　* 携程网运营利润率继续增长；

　　* 佣金同比增长17%。

　　业绩负面因素：

　　* 整体机票预定业务营收低于预期。

　　* 携程网预期第三季度净营收同比增长35%到40%。

　　估值：

　　我们将携程网2010财年的营收和每股收益预期都上调3%，同时将携程网2011财年的营收和每股收益预期分别上调6%和4%。

　　投资风险：

　　经济滑坡：由于携程网大约70%营收来自于商务旅行业务，因此我们认为经济滑坡可能对携程网营收造成相当大的影响。我们注意到，2008年第四季度携程网按人民币计算的营收增长速度放缓至10%。

　　旅游业遭破坏：作为一家旅游公司，携程网会受旅游业遭破坏的影响，包括暴风雪、地震及其他自然事件等。虽然我们认为这些都是短期的破坏性因素，但从以往历史来看，携程网的基本面和股价都曾受到过这些事件的影响；

　　面临来自于集运商和供应商的竞争：虽然携程网在旅游行业中占有最强有力的市场地位，但该公司确实面临着来自于其他集运商和供应商的竞争。(金良)

　　

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