东吴期货

　　1、宏观、股指：短期反弹已近结束，中期风险将再度释放

　　外盘方面：周五美国股市出现了大幅下跌，本周亦小幅收跌。虽然耐用品订单增幅好于预期，但是未能敌过市场对意大利银行业、希腊紧缩措施的担忧和令人失望的科技公司业绩。欧洲股市表现不一，但大多收跌，泛欧道琼斯Stoxx 600指数下跌了0.1%，收报263.98点，盘中最高上涨1%，后受银行股下跌拖累逐步回落。

　　内盘方面：从盘面看，周四涨势强劲，周五涨势更是如虹，无一板块出现下跌，全部上涨，且个股活跃程度为近两个月最强的，两市下跌个股总数不及100家，且大多涨幅偏大，一片欣荣景象。但是，中国宏观经济情况并未发生任何实质性的改变，在连续出现下跌之后，有所反弹也非常正常，投资者此时应当更为冷静，分清孰是陷阱孰是馅饼。在经济数据未转好前，保持一个谨慎的心要远远好于一个求险的心。有所盈利的投资者不妨先出来，观望一下，再做打算，免得被可能的下跌蚕食掉来之不易的盈利。

　　从均线上看，上证综指在周四突破了10日均线之后，又一举突破了30日均线，上方不远处即为年线，将会遭受重大压力。前几日日报就不断提及，在2650点附近存在巨大支撑作用，多头很有可能会组织一次大反击，上周的快速反击基本上已经到位，大盘要继续上冲突破年线的概率非常之低，在经济数据转好之前，该概率基本为零，因此，在快速反弹之后，大盘很有可能会再度回到下跌通道中，持仓的投资者，尤其是重仓的投资者应当及时减仓，降低持股的风险。

　　IF1107:3000--3060

　　作者：彭春晖 宏观股指助理分析师  

　　2、铜：铜价走势纠结短线离场观望

　　从6月份以来，国际三大铜期货交易市场的铜价均窄幅整理，令市场纠结，回顾上周主要公布的信息，其中较为重要的汇丰公布的总过6月份PMI指数为50.1，逼近50关口，显示中国的需求正在放缓。但上证指数在上周止跌反弹，显示利空正在被市场消化。欧债危机使得美国经济相对较好，美元调整至74.5后继续反弹，若美元有效上破76，或将对铜价形成利空影响。种种利空并未令铜价大幅下跌，体现了铜的抗跌性。而上周智利地震、LME铜库存下降，尤其是亚洲库存的减少也并未推动铜价走高。由此我们认为近期铜市场呃焦点并不清晰，从CFTC持仓情况以及伦敦市场持仓量的变化来看，铜市场的交易非常清淡，资金以减仓为主，短时之内价格将继续维持震荡。综上，本周五将公布中美PMI，市场预期数据继续走低，令铜价在60日均线处承压。中美经济减速，市场悲观氛围中铜价表现抗跌，以时间换空间行情延续，铜价震荡格局不变的前提下，短线操作离场观望，中长线多单按照季度报告的操作策略：中长线多单可在65000-68000分批入场，平均入场价为66000，止损64000。多单持有至72000-74000区间止盈，持仓量控制在10-30%，盈亏比为3:1。

　　作者：宋露 工业品高级分析师 

　　3、橡胶：天胶中期调整延续空单继续持有

　　从6月初以来，天胶价格即高位窄幅震荡，但6月21日沪胶空头入场结束了此前的高位横盘格局，沪胶1109在6月22日破位下跌，下跌920点，跌幅2.76%，日胶终于摆脱阴跌行情，在沪胶的指引下快速下探370日元。在胶价中期走出方向性的行情背后，有两点是我们需要思考的。第一，此轮下跌行情的定性；第二，操作策略是否需要调整。受基本面供应持续增加的影响，中期胶价还将弱势，但是市场正处于消化经济减速的过程中，因此在CPI翘尾，PMI走弱的背景下，胶价面临的是双重打击，由此我们认为下跌第一目标位30000，不能确定的是中国的调控政策已经进入转折时点，未来政策是继续从紧、还是有所放缓或将成为商品乃至股市的转折点。若为前者，则胶价将有效跌破30000，并下探第二目标位28000，反之30000将是重要支撑。从短线来看，随着上证指数在上周的强势收涨，沪胶部分空头止赢离场，本周胶价会有修复性反弹，而在本周后些时间，由于市场预期PMI走弱将令胶价继续疲软。操作策略：1109合约空单坚定持有，止盈用10日均线跟进，第一目标位30000。

　　作者：宋露 工业品高级分析师 

　　4、豆类： 豆类走势内强外弱，关注周四USDA报告

　　上周五受国内股指大幅上涨带动，国内商品整体反弹，走势强劲。国内豆类收出较长阳线，与周四的阴线形成怀抱线组合，有望形成底部反转。但上周五夜间，外盘走势仍然不利，由于希腊债务危机的影响，美元再度走强，大宗商品普遍回落。近期豆类基本面比较平淡，市场主要关注月底周四将公布的作物种植面积报告及季度库存报告。我们预计在这次报告中美豆的种植面积将下调，或许近期美豆的下跌将成为最后一跌。报告公布后的行情值得期待。

　　操作，上周逢低买入的多单继续持有，大豆1201止损4350，豆粕1201止损3250，豆油1201止损10000。

　　作者：王平 农产品高级分析师

　　5、白糖：郑糖延续高位回吐，短期仍有下跌可能

　　如我们上周四、五所分析 ，国内外糖价在连续走高之后，近期有获利回吐的风险，ICE原糖在上周四的大幅波动已经显示出多头出逃的迹象，上周五郑糖跌破此前一直有很强支撑的10日均线，也表明短期内郑糖走势或将转空。尽管近期糖的基本面仍然偏多，但多以被市场所消化，缺乏新的利好消息支撑，后市仍有回落空间。

　　操作，上周五此前多单均以止赢离场，且跌破10日均线，郑糖1201可多翻空，短期目标看到6560，止损10日均线。

　　作者：王平 农产品高级分析师

　　6、螺纹钢、焦炭：螺纹触底反弹，多单继续持有

　　上周螺纹在下探至阶段新低4671后触底反弹，下半周基本收复了上半周的跌幅，成交量有所放大。力拓已通知中国钢铁企业，三季度粉矿长协价格定为2.7234美元/干公吨度，块矿为3.0109美元。这一价格也基本和目前现货矿水平相当。库存方面则反复不定。螺纹社会库存上周末库存566.54万吨，环比增加1.74万吨，不过雨季导致的需求下滑不至于改变总体趋势，夏季高温才是今后库存消化最大的敌人。资金面是影响上周走势的关键因素。不过本周起资金价格将会逐渐回落，资金紧张气氛的缓解将有利于螺纹走势，至少不会成为拖累螺纹下跌的因素。预计本周螺纹继续维持反弹走势，突破4800问题不大，甚至上摸至4850的位置。建议多单继续持有，并关注股市和市场人气的变化。

　　焦炭：焦炭冲高回落，不宜乐观

　　焦炭总体来说仍不宜乐观。焦炭经过冲高回落后，期价再度来到2300的关键点位，如果不能站稳2300，则短线继续看空焦炭回调。如果暂时站稳2300，则应保持观望，多单谨慎。

　　作者：叶斐 

　　钢材分析师 

　　7、棉花：需求不振，郑棉保持弱势震荡

　　上周五近月1109合约出现减仓回落，郑棉1201合约期价下探23000一线支撑后震荡回升，至收盘时小幅收涨。受供应紧俏及作物忧虑支撑，ICE棉花各合约全线飘红。但国内原棉的大幅波动，“工荒”、“电荒”、“钱荒”等问题仍将在短期困扰纺织行业，其中占较大比例的中下企业此刻已经走到了濒临倒闭的边缘，这给棉花的回暖反弹带来的较大的利空；当然全球整体棉花供应格局从长远来看仍然呈现偏紧局面，加之植棉成本的上涨，棉花的高价时代已经来临，问题是纱厂的中小企业因资金紧张和下游消费不振，不敢轻易大量采购当前价位的棉花，棉花市场在后期消费逐步好转的情况之下或将出现转机，在此之前，棉市弱势震荡基本定局。操作上短线测试5日压力线，延续震荡走势。郑棉1201合约下破23000点做空，23000至23800之间高抛低吸。

　　作者：吴文海

　　能源化工高级分析师  

　　8、化工类：

　　燃料油：IEA抛储打压国际油价，继续根随调整

　　国际油价方面，IEA释放原油储备对布伦特油价的利空大于纽约油价。6月24日MYMEX原油8月期货合约价格收高0.14美元或0.15%收于91.16美元/桶。ICE布伦特原油8月合约大跌2.14美元或4.91%收于108.6美元/桶。

　　股指强劲反弹，大宗商品仍然多数下跌。受国际油价下跌影响，沪油小幅下跌。新加坡燃料油现货价格小幅震荡，国内市场需求低迷，现货价受成本支撑，持稳。国际能源署(IEA)宣布，将在30天内释放6000万桶石油紧急储备以缓解库存压力，导致国际原油期货价格持续下跌，尤其对布伦特油价的打击胜过纽约原油，沪油将在短期内继续维持调整势头。操作上日内4970下方逢高抛空，止损4980。

　　PTA：处在加速探底阶段

　　国际油价走弱，PTA期货继续阴跌，盘中击破9000元关口。目前利空因素较多，受国际油价走弱及PTA期货下跌影响，PTA产业链各环节品种均出现下跌，市场氛围转弱。PTA下游涤纶长丝短纤产销率回落明显。国际能源署计划 30天内释放6000万桶石油紧急储备，对布伦特油价短期形成沉重打击，拖累了下游石化产品价格，对走势偏弱的PTA行情雪上加霜。宏观面加息预期强烈，紧缩政策导致企业资金紧张、还有新产能释放压力等。利好方面5月PTA进口量减少，PTA注册仓单量持续减少，显示当前社会库存压力并不大。前期价格长时间已经下跌消化了大部分利空因素，目前期价仍处在加速探底阶段，后市支撑位在2010年上半年高位8500-8800元区间。操作上原1109合约中线空单继续持有，止盈9350，锁定盈利1550点。日内9100下方逢高抛空，止损9150。

　　LLDPE：依然处于弱势下跌格局

　　LLDPE期货再创调整新低后震荡回升，但技术上依然处于弱势下跌格局。现货报价多数下滑，成交疲软，供需矛盾突出，贸易商对后市信心不足。IEA23日意外宣布向市场投放6000万桶原油储备以平抑油价。纽约和伦敦两地原油期货价格应声重挫，对化工品形成沉重打压。供需面弱势加上油价大跌，目前LLDPE期价仍处在弱势探底阶段。操作上原空单持有，止盈10635。日内10450下方逢高抛空，止损10500。

　　PVC：7900元关口支撑显现

　　PVC期货创新低后小幅反弹，7900元关口的支撑继续显现。现货市场延续僵持，气氛平淡，成交不佳，贸易商维持观望，PVC生产企业开工率稳定，供给压力仍制约PVC上涨空间。技术上PVC期价均线系统呈现空头形态，加之国际油价走弱，短期内PVC期价较难走强。操作上原中线空单继续持有，止盈8050。日内7950 下方逢高抛空，止损8000。

　　作者：吴文海

　　能源化工高级分析师  

　　

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