报告来源：邓二勇/长江证券

　　【内容摘要】

　　A、一周市场回顾

　　上周上证综指、深证成指、沪深300均创下近8个月的最大周涨幅；在国家允许地方发行企业债融资建设保障房、发改委称未来通胀可控及温总理发表签名文章称中国政府已成功抑制价格压力的利好刺激下，市场开始强劲反弹，资金入市踊跃，市场创下久违四连阳，市场情绪活跃，所有板块均出现上涨。受保障房建设资金瓶颈开始破解、建设即将提速的预期的刺激，保障房产业链行业表现抢眼，并受到资金青睐，市场整体呈资金净流入状态。

　　B、一周政策信息

　　发改委制定《关于利用债券融资支持保障性住房建设有关问题的通知》。财政部称7月1日起我国将下调成品油等商品进口关税。八部委规范融资性担保行业发展。

　　C、经济“破”局与规模经济——“睡美人行情”的延续

　　我们判断三季度市场是整体向上的反转行情，目前经济处于滞涨后期，且运行到了衰退期，经济正在或即将进入快速下滑期，预计实体经济同比数据在8月触底，经济的小幅“硬着陆”在解决压抑市场表现的通胀因素后，才能进一步确认盈利的见底，并且这样的一个衰退快速去库存阶段的出现也是新行情启动的必要条件。

　　目前政策调控的焦点是价格，在价格松动前难言政策放松，经济下降过程中，PPI、CPI、房价等价格因子会出现衰退，PPI的快速下降解除对企业盈利增长的压制，CPI下降促进货币政策放松的转向，房价下降对房地产调控减弱的转向，政策才会出现从财政稳健、货币紧缩趋缓到内生宽松的衍生。

　　6月汇丰PMI预览数据50.1，预测6月官方PMI数据将继续下滑，实体调研的汽车、机械销售数据表明本月工业生产亦在快速下滑，验证了我们对市场先“涅槃”后“重生”的判断。

　　D、行业配置建议

　　涅槃重生下的行业选择：金融属性(券商、保险、银行)；前端周期(房地产)；成长股票(估值支撑的中小盘)