中国国际期货晨会纪要7.6

　　一、股指：量能保持较好，中线多单继续持有

　　1、周一期现股指双双大涨，沪深300指数成交量亦大幅增长，周二股指窄幅波动，成交量仍保持高位，表明目前市场做多能量较为充沛，后市继续上涨的概率较大。

　　2、我们判断本轮行情最主要的推动因素是机构投资者对于宏观政策预期偏向乐观，做多意愿开始增强。

　　3、对于后市判断我们坚持认为此次上涨仅为中线反弹行情，主要原因在于金融危机发生以来国内外经济大环境仍不容乐观，从国外来看，发达国家债务问题仍未结束，每次债务地雷爆炸都会引起全球资本市场剧烈震动，此外原油价格短期受到人为调控的抑制，但中长期趋势上涨的概率仍然较高，对抑制通胀形成挑战，国内看，经济转型远未成功、天量信贷带来的坏账担忧依然困扰A股市场。所以综合内外因素看，股指并不具备重新走出大牛市的基础，当前的强势仅为中线投资机会。

　　4、对此轮行情的重点跟踪指标主要包括：一是成交量能，目前A股主要靠场内存量资金推动，量能不具备很长时间的持续性，当成交量下降时上涨走势就会进入休憩阶段甚至步入反转，所以首要直观指标是股指成交量/成交额；二是shibor利率，可以反映资金面状况，如果利率持续走高，表明市场资金吃紧，强势上涨行情的延续性就值得怀疑；三是通胀相关指标，如原油、农产品以及国内猪肉价格走势，如果商品价格再次大幅走高，通胀压力再次加大，政策仍会趋紧，上涨行情必然戛然而止。

　　5、操作建议：中线多单继续持有，短线价格冲到3150会有压力，回调后可逢低买入新多单。

　　【深圳研究中心 钦万勇】

　　二、金属：伦铜突破9600美元压制后会有一波大幅上涨

　　从图形上我们看到，LME3各月的期铜，连续6个交易日价格走高，近期的原因较多，比如上周美国的制造业数据稳健等等，其中最重要的因素是伦铜铜库存的一个持续走低以及美元指数的连续下跌。

　　从技术面来看的话，价格也是受到了一定的支撑，但技术上可以看到，价格在9600美金左右受到一个技术的压制，可能会有一波阻力。

　　市场现在主要担心的是今年全球对于铜需求的问题，因全球的经济放缓，目前欧洲主权担忧依然存在，但数据显示，目前亚洲和其他地区的需求在回升。

　　其中当然最重要的是中国GDP的数据，如果仍然高于8，那么商品市场的需求就不会出现任何问题。

　　我们认为目前最需要关注的是美元的一个问题，最近一些交易日我们可以发现，美元在上涨时，金属依然是在上涨，本身就反应一个买入的积极，美元我们可以观察到弱势是没有异议的，但在短期，可能技术上存在一波反弹行情。

　　本周五时，美国将公布非农就业人口数据，那么这个数据可能对于近期的行情有比较明显的影响，特别是在连续上涨的行情中。

　　最后我们认为，金属这边整体都强势，应该会有一波比较长时间的上涨，但在最近几个交易日中，受到美元反弹的影响，伦铜在9600美金附近会有一个价格压制，突破后，价格将会有一波大幅上涨。

　　【厦门营业部 陈圣煜】

　　三、农产品：消费启动，白糖有望迎来一波上涨行情

　　近期主导盘面的就是消费进度，10/11榨季全国共生产食糖1045.42万吨，截至6月底，全国累计销糖759.35万吨，销糖率72.64%，同比下降0.35个百分点；工业库存286.07万吨。6月当月全国销糖104.6万吨。从近3年数据来看，6月销糖率基本维持在72-73%左右，今年的数据基本与往年持平。目前正处于销售高峰期，糖厂在这一问题上掌握着报价权，后期糖价回落的概率较小。

　　今日抛储，25万吨，利空消化，关注拍卖最终结果。

　　欧债危机的严谨、国内偏紧的资金面成为此轮上涨的潜在压力，我们寄希望于第三季度资金紧张局面有所缓解。

　　技术上，盘面接连突破前期高点6840,6915.有望进一步抬高，前期多单继续持有，站稳7000点继续跟进。注意设置止盈位。目前盘面持仓维持在80多万手，持仓50万左右，没有明显增加，成为我们高位追多的警惕因素。

　　【郑州未来路营业部 张笑金】

　　四、化工：PTA不可盲目追多

　　主要原因：

　　(1)供给：2011年下半年国内PTA产能将扩产390万吨，届时国内PTA产能有望增加至2072万吨，增产幅度为23%，届时PTA自给率将由 2010年的70%上升至96%，加之每月稳定的PTA进口量，那么扩产之后PTA的供应将逐步走向过剩之路，最终这种过剩格局必将导致PTA的价格向成本靠拢。综合目前静态的PX1400美元/吨的价格，PTA的生产成本在8200元/吨左右。

　　(2)需求：7、8月份是纺织服装传统消费淡季，如果国家不刻意推出一些刺激性政策，那么PTA需求提前回暖的可能性较小。目前，在人民币升值、劳动力成本上升、电荒出现等诸多不利因素下，大量中小纺织服装企业资金流紧张，这在很大程度上抑制了对PTA的需求。上周江浙地区涤纶长丝产销回落至7—8成，因为限电持续，涤纶长丝陷入补跌趋势。

　　(3)盘面：虽然橡胶、LLDPE、PVC等最近几个交易日表现抢眼，但是，PTA一直跟涨缓慢，尤其昨天盘中更是出现两次瞬间跳水行情，并把LLDPE 等能化品种拉了下来。最近PTA盘面走势明显是了解PTA基本面的机构投资者与不了解基本面的单纯技术性介入的投机者之间的博弈。考虑到机构投资者资金的稳定性和操作的长期性以及投机者的短期性特点，虽然短期二者难分胜负，但是中长期来看，料机构投资者将占据上风。

　　操作建议：

　　供给大增而需求疲软，同时，了解基本面的机构投资者盘中屡次砸盘，虽然短线多空出现一定焦灼，但是，中长期来看，PTA后市不容过分乐观。因此，操作上，投资者不宜盲目追高，待整个商品市场开始出现一定滞涨局面的时候，PTA可伺机逢高沽空操作。。

　　中期研究院 宋健

　　

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