清科研究中心董事总经理符星华(资料图片)

　　第十一届中国创业投资暨私权募股投资中期论坛于2011年7月6日-7日在杭州凯悦酒店举行。上图为清科研究中心董事总经理符星华。

　　以下为演讲实录：

　　符星华：大家上午好！很高兴看到这么多又相聚在我们的中期论坛，在清2011第十一届中国创业投资暨私募股权投资中期会。下年我来说一下清科在股权投资会议当中的一个回顾。

　　在对过去的18个月来讲，我们一直在讨论的就是PE，我们去年是创了募投退新高，到现在发展得情况到底如何？对企业并购、上市是处于什么样的发展状态？最近18个月又发生了什么样的变化？今天我会通过20分钟来给大家进行详细地解析一下。

　　(图示)首先这个图是过去12年间从1999年到2010年的一个每年投资案例数，在这个图片里面大家可以清晰地看到10年的中国对中国创业投资及私募企业的投资也是引领了市场的发展。在经历了2008年的金融危机之后我们在2010年迎来了一个创投的高峰。经常有人会问我到底现在中国有几家投资机构，根据清科的统计我们已经超过了1万家，就是有工商注册号，在这里面有200家是活跃的机构。我们可以看到活跃的机构从1995年的10家左右到2000年的100家到2005年的500家，到现在的1000家，在最近的5年间这个数字也是活跃了500家。里面的构成也是由原来的以外资的VC为为主转变为包括了银行系类似于建银国际等。到底他们分别在哪里，我们可以明显地看到，主要是集中在北京、天津、上海、江苏、广东这主要的地方。在所有的2000多家活跃的机构里面，本土的机构占到了1700多个，管理的基本总量也超过了1个亿。

　　在过去的10几年间为这个市场带来了什么？我们也通过这样一组简单的数据来一一探个究竟。

　　(图示)我们这个数字当前是13.6亿元，从2001年的时候中国的投资机构只有26个，到今年上半年也会创造另外一个新高。我们在VC推出支持的案例来看，企业数量只有21家，而今年上半年就有94家投资机构支持的企业上市退出，总体来看我们中国投资近1万个企业，这个数量也是对以前10几年的一个统计总数。我们今年的情况也有数据，跟大家一起来分享一下。

　　首先我们看到的是创业投资市场。我们的机构在创投市场的话有81亿美元涌入了资金池，同比是有一些下降的，小幅下降了1%，同比增长了18.9%，而上半年资金超过1亿美元来看的话有11支。在我们的数据图上可以看到这个橙色是我们的人民币基金。上一年有26支机构，我们同创等本土机构均有大规模的人民币基金在募集，包括KTV等等有新的人民币募集基金构成。政府的全球开发结果以及保险业的蓄势待发，我们就都 知道这个也是进入了一个过渡的快速融道。这个也是我们人民币基金20%左右是浙江人的。从创投的案例来说，今天是7月6日，在过天晚上我们再去校验的时候投资金额已经超过了去年全年超过67.6亿美元，可见今年上半年创投机构都非常辛苦和繁忙，这个也是达到了个数74%，同比增长6.3%，而目前已经超过了去年54亿美元，我们可以看到在这种募投联动的效益下投资量猛增也是一个市场的必然趋势。而我们要关注的是单比投资额度的一个明显上涨。从整个的比重上面来看，我们可以看到创投投资人民币的案子占到了50%，在整个投资金额分布上面人民币基金占到了60%。在去年的中期和去年年底的时候这两个数值分别是接近50%的比重。今年上半年人民币基金是强势进举的。

　　在今年光是在互联网上的案例就有110个案子，这个数字都是非常令人惊讶的数字。同时我们也看到机械制造行业的这个关注度，提升得非常快，从2010年的年度数据上来看排名是没有这么靠前的，在今年上半年这个数字已经排名靠到了第二位。我们可以看到北京依然无论是案例数还是排在第一位。排在第二位的是深圳和江苏，那我们可以看到在整个的分布上面来讲应该是北上升的地位已经向全国辐射性地展开，均衡性的特色也更加明显。

　　从投资阶段来看，千万规模近三成，我们可以看另外一组对比数字，在2001年的时候超过1千万美元投资的时候占比不到20%，而今年是接近30%的比例。应该可以看到大鳄融资超过5000万到1个亿的融资，我们的窝窝团也都是一个很明显的例子。

　　大跨步发展也是成为今年的主旋律，在这里面我们可以看到通过IPO退出是接近200笔，有198笔，占比是达到了87%这样的一个比例。整体来说创投市场2011年上半年应该呈现出了一个全面、快速、全面加速地一个态势。PE市场应该说募资这一块今年上半年再度发力，中国私募股权市场完成了82支，但在今年上半年就完成了55支，募集到位的资金是145.4亿美元。我们看到去年同期是有几支超大额基金的募集到位，所以从金额上面来讲是呈现一个下滑的态势：30.1。其中这55支里面完成的基金数是42支。由外资募集完成的是12支，人民币和外币这样的对比上面来看，我们可以看到人民币是占到了44支，较去年平均水平是有所下滑的。今年上半年外籍货币基金是加速的。其中是11个美元当中也是获得了88亿美元，像霸菱机构这样的基金到位。从整个机构类型来看我们的成长基金是持续领跑。从去年下半年房地产的迹象已经非常明显，对上半年来说房地产完成的数量是在明显加速的。从上半年的私募股权投资机构的投资来看我们也看到非常明显的数据，就是上半年PE完成了182个投资，今年通过这样一个数据来看今年投资金额超过上一年是肯定的了。从金额上来讲还是落后一点只占到了11%，在行业分布上面，在PE尚民的教育数量是双双夺冠，在过去几年当中，生计健康是排名第一。第二是互联网，第三是清洁技术，影响说生计健康和清洁技术都是稳固的。我们的教育投资在今年上半年有了非常明显地增加，今年完成的投资数是五个案例，从整个低于分布来看，我们看到北京、上海、深圳依然是排在前面的。从金额上面来江苏从投资金额排到了第一位，这个也是海洋投资金额是上升到了第三。

　　在整个投资里面我们看到成长的资本依然居于主流，但是今年的投资也是非常非常活跃，占比占到了10%。这个比例比去年有了一个比较大的增长。从整个金额分布来讲，这个案子也是在增多，整个占投资金额也是达到了17%，并购的投资也是达到了6%的比重。

　　其中97%是通过IPO来退出，这个比例也是跟去年全年比较相似我们的食品饮料第一次排多今年上半年VC支持的食品饮料企业的退出。从订购市场来看我们也看到了在中国市场上上半年的一个情况，我们订购的案例数也是在创新高，我们今年上半年中国企业国内和跨国订购案例共完成了49个，这里涉及到的资金是277.8亿美元，跨国订购占到了7%，我们的站立数量和规模可以看到同比增长是高达4%，金额通胀也是高达3%，这个也是比较快速的增长。从具体的订购行业来看到房地产持续占据了前两位。VC和PE的案例也是创下了10年的新高，案例数是91个，而今年上半年就达到了96个，在订购金额的情况上面看我们可以看到同比增长也是高达50%，今年上半年的这个VC和PE已经超过了去年总量。在众多领域订购的情况来看，在互联网以及电信领域是非常非常活跃的，这三个占比加起来也是超过了35%。

　　在过去的半年，全国有139家企业上市，中国的上市企业数是遥遥领先的，我们知道在境内上升的数是37%，海外数量与融资金额应该说是同比稳中有升。在这两组数据当中中国在境外内上市的数量，上半年在境内是167个，同比增长是下降了4.6个百分点。境外上市是46个，同比上涨了151.3%。上半年应该说中国企业在境外的上市地方持续地集中，那么从这几张图中可以看到在纽交所的板块当中，这个板块当中也是接近90%的。从融资分布结构来看这个占比也是居多的，也是接近了四分之三，他们也是上升到了6%。从去年的海外分布来看，应该说是比较比较分散的，排在前面的是生计健康、能源矿产领域，对境外来讲，深圳创业板有61个企业，占比36%，上交所有23个案例，占比14%。从融资结构来看这个是三分天下的态势。这与境外还是有相当不一样，已经超过了36%。这从VC的总体情况来看我们知道了今年上半年VC是有在案例数的同比增长是13.3%，从这个比例上面来看我们看到94家企业里面有16家是上市的，占比17%，非常明显看出这个渠道现在是作为VC非常重要的一个增长。我们可以看到境内的融资额一个快速地增长。今年上半年的融资程度已经超过了去年。从整个回报上面来看我们也看到了各个上市企业平行汇报茶艺是非常大的，从2000年开始，大家可以看到在最低的时候是2008年，在今年上半年没有剔除华睿风电这个帐面上，回报率是3.29倍，如果剔除掉的话回报率也会有5.0倍。

　　从过去10年来看，(图示)这个也是VC/PE的一个情况，我们从新的历史高峰，去年共同投资了80个案子，去年通过VC/PE数量是20个，我们一共投资了793个案子，上市退出的是94个。最后我们也是花2、3分钟来跟大家分享一下我们看到的变化，以及清科对这些变化的分享。我们在近几年在基金发展上有很大的调整。首先这个基金策划之一是产业变化。在过去的10个月当中，这些产业基金基本上是被认为三大类，第一类是专注于行业的产业基金。第二类是专注于地域的产业基金。包括我们看到的黄三角产业基金、山东半岛的产业基金。第三类是海洋产业基金。应该说基金产业化目前是我们看到的基金策略调整的一个方向之一。基金策略变化二我们可以看到在过去的24个月内，每年投资案例数超过60个数的创业投资已经由原来的一个两个变成一个非常大的一个增幅。去年我们已经超过了60个的管理机构当中一共是3个，今年上半年投资超过30个的管理机构已经达到了5个。所以我们可以看到快速投资已经成为了中国特色。他们如何做到这么多的投资案例，这就是多点化全国的布局。第一个是联合各地政府来做，最典型的是深创投，第二个是跟园区建立合作。我们可以看到非常典型的是2+8，是在北京辐射8个园区。典型的第三个是设立办事处等。我们很多大型的投资管理机构在全国都设立了分公司和办事处。那这三点应该说是目前这个用黄总来说用制造业的发展来做投资是非常典型的反映。从基金募集的策略来看也发生了特点。整个资金募集也加速了，在我们今年年初的调查当中我们也看到了在本土机构当中70%以上今年都会新募基金，在外资里面这个比例也是比较低的。基金募集当中是以渠道多元化来做。大家都知道三四年前基金募集主要还是靠自己的力量来做募集。现在整个基金募集的渠道是越来越多元化了。在年初的时候我们也做了调查，去问这些管理机构你们今年将会通过什么样的方式来募集？希望通过第三方理财可以通过的有30%，应该说随着这个渠道类型的多元化他们的速度也是加快了很多。我们从统计数据来看我们的周期也是从半年到一年，现在已经压缩到了一个月或者是二个月。我们的合作伙伴也会有交易，他们在发基金产品的时候也出现过秒杀的情况。这里面我们提炼的是向自己开发倾斜，目前自主开发也是在倾斜。我们可以看到由于市场竞争特别重要，PE相互依抬得比较高，这时候就发生了双向的移动。会开更多的参与一些更后期的服务，这也是高风险、高回报，所以我们在这里面也看到很多机构保持这样的策略，从目前来看它的投资回报还是比较好的。

　　三、从第二季度的数据来看是非常非常明显，在过去的半年内联合投资的比例由原来40%左右在最新一季度里面数据增长到了60%以上。这个数字是我们大家通过联合投资分散风险弥补各自的不足都采用这样的方式。基金投资策略变化四是投资节奏明显加快。我在这里面也有一个统计数据供大家参考。今年要投资超过20个项目的机构高达60%以上。基金投资第五个方面是整个行业愈发地强烈。原来在创业投资早期的话也是更为广义。现在我们在生计健康、清洁技术、机械制造领域也都有一个很好的分布。再早几年互联网做私募股权投资也是比较少的。这个也是在投资当中是非常活跃，应该说整个行业分布趋于均衡化。我们看到并购最终的比例是加重的。这也是从前面我们看到的今年上半年整个VC/PE高达的情况。在今年的方式里面并购的也是高达42%。最后我们去看到的是一个基金服务的变化。我们的黄总也讲到这个事情，全方位的服务业是成为了各个基金管理公司的竞争力，不仅要解决企业资金的需求，更重要的是全方位提升管理战略和人力资源全方位的服务。所以我们总结一下进入2010年以来中国进入人民币基金市场，又进入了一个快速通道，正在发展上面创投也好私募股权投资也好都迎来了新的发展契机，这也都是带来了愈发的激烈，整个市场格局目前也是处在一个正的态势。第三个是我们看到投资策略，内部治理也迈向了一个新的台阶。我们的暴利时代即将终结。

　　我今天的分享也就到这里，谢谢大家！