新浪财经讯 7月5-6日由大商所和期货期权世界联合主办的“中国及全球衍生品市场发展论坛”在大连香格里拉大酒店召开，专题讨论中国及全球衍生品市场发展趋势，新浪财经作为门户网络合作伙伴全程图文直播本次论坛。以下为衍生品市场技术论坛实录。

　　主持人：纳斯达克OMX集团执行副总裁兼首席信息官 

　　尤因

　　主持人：女士们、先生们：下面我们开始最后一节论坛，最后的一节讨论是今天的收场了，希望大家能够坚持到最后。这一节是关于技术，技术作为衍生品市场的主要的驱动力量，我们将会讨论这个话题。下面请所有的这一节的论坛讨论嘉宾到台上来。首先介绍一下这一节的主持人，是尤因女士，她是纳斯达克OMX集团执行副总裁兼首席信息官，这是世界上最大的交易所，2010年这个集团成交额达到了世界上最大的交易值，安娜的交易经验主要是以提供客户为中心的交易服务。在纳斯达克OMX集团她负责全球的技术服务和市场技术部，为全世界70多个交易市场提供商业技术解决方案。她是世界知名的专家，技术创新者，也是行业成长的领先人物。尤因女士是全球著名的专家，并担任知名论坛的演讲人。比如说像世界经济论坛和其他的一些技术盛会，下面我就把话筒交给安娜女士，由她介绍一下这次讨论的几位专家。

　　主持人(尤因)：谢谢，我知道我们可能时间不是非常的宽松，因为在这之后还有正式的晚宴，我不想让大家晚吃饭，我尽量比较快。这个部分是非常重要的会议的议题，今天听了一天的会，但是技术这一块还没有讲到，这一块非常的重要。

　　首先介绍一下各位专家，我右边的这位，欢迎托德先生，目前是英国FFastFill有限公司执行董事长，他是06年底加入了这个公司，提供了连通性经纪软件的供应商。他也获得了大英帝国的勋章，也是奖励他在这一领域做出的突出贡献。怀特先生是有27年的期货期权交易经验，07年开始担任英国Patsystems有限公司亚太区负责人，他在英国和澳大利亚多家公司工作过，包括了纽约和澳大利亚的交易所。在他的左边，是左涛先生，他是大连商品交易所首席架构师，他的责任包括了交易所的新系统，新信息系统规划，进行重大技术攻关创新，负责技术路线图，以及管理IT项目。同时他也是获得了美国2006年计算机技术杂志最佳技术实施方案奖。一起欢迎尚守哲先生，他是文化财经的创始人和CEO，多年来主持公司的前后端技术系统的规划和实施，在针对大数量客户群的规划和技术实施方面有着多年的经验。

　　作为一开始，我想说技术非常的核心，对于我们这个行业的成功来说，作为首席信息官，纳斯达克OMX集团首席信息官来说，技术是我们的核心。大家可能知道，我们有世界上最大的证券交易所，我们也有美国最大的期权交易所。我们提供技术，我们也给70多个交易所，遍布15个国家的交易所提供技术，我们相当多的了解在全世界交易所技术发展的状况，特别是到底技术如何在驱动创新？它也是监管的核心，同时也是竞争的主要的核心所在。

　　说过这些之后，我想向大家提出第一个问题，讲到“高频交易”这个问题。在美国高频交易是非常成熟的，70%的交易都是高频交易。这个数字展示了非常快的增长速度，基本上就是在10年之间发展起来的，看一下欧洲这个情况，也看到了类似的增长趋势，时间可能会更短。随着2007年的新产品的推出，高频交易就慢慢的到达这样的比例了，这个趋势在其他的地方也有观察到。我首先第一个问题就想问一下贝瑞·怀特，你怎么去看待，对于HFC市场上的增长是什么样的看法？

　　怀特：首先HFC就是高频交易，首先业务是非常多，到底HFC是什么，高频交易可能是算法交易，也可能是价差，或者是套利交易，如果说我们是用这个词HFC，主要讲的是非常短时间之内进行的交易，我们可以看到对客户可能是有不同的对策，对他的不同的看法。如果是看到积极的方面，HFC，黑河这样的交易给市场带来了更高的效益，市场可以充分的利用市场上非常迅速的趋势的变化，很短的时间内把握机会，这样是显然带来了更大的交易量，而且是在很短时间之内。使得在这样短的时间之内，如果是引入到高频交易，要看是否影响到市场，主要是在市场上是散户还是机构投资者呢？有时候会把零售的这些散户赶出市场，有时候是无效的部分。有时候如果是前台，有人去操作的，那么我们会看到这个市场中会有这样的无效的存在，如果是计算机的话，就会慢慢的越来越少了。慢慢的会看到这种机会会越来越来的少，越来越会看到基本上HFC，到底是谁的车越快，谁就越容易抓住机会。基本上会有这种情况的出现。也就是说，做市商的话会做出系统的调整，最后只有最大的做市商可以生存下去，而小的做市商就没有机会了，就完全的消失了。这是有好有坏。

　　对于发展中的市场和国家来说，高频交易还不是非常的多，对此要非常的谨慎。我觉得。

　　主持人：左涛先生，中国是什么样的情况呢？

　　左涛：谢谢你。高频交易是一把双刃剑，一方面是带来了很好的流动性，另一方面，又是非常复杂的一些程序，可能是非常非常复杂的，除了金融之外，最为复杂的一个系统，给客户带来了一些风险。中国的市场来看，高频交易HFC，从量上看是非常低的。相比较您刚才所说的7%的比例，在中国的市场上总共的高频交易的量可能是不到5%。相对来说不是那么的重要。另外就是算法交易，一般的计算机驱动的交易，确实也是发展非常的迅速。一般意义上说，我们可以看到，大家对于算法交易是比较谨慎的，而且是有点担心。从监管的环境来说，特别是在去年的5月6日的美国市场崩盘的情况之后，人们对于高频交易的关注更多。或者说是在中国市场上的一种异常交易情况，政府给予了非常多的关注，证监会也是发布了相应的一些指引，给交易所，要求交易所更加的关注这些异常的交易行为，发现这些异常交易，来确保从技术的角度来说可以应对潜在的这些未来的高频交易以及算法交易带来的挑战和影响。而且要求交易所要做好准备，要有一些应急的计划，在一旦出现了异常交易的情况下，能够应急。

　　而交易所需要紧密的关注高频交易，在欧洲和美国的发展规律，然后去继续研究。所以从大连商品交易所来说，我们是可以应对相比较目前更大更快的交易，像去年我们的一个峰值是一天1千万手合约，这是在去年的10月份的时候。现在由于流动性市场上有所减少，我们的量有所降低，我们是可以应对这样的量的，也是可以远远的超过这个量，都可以去应对。除此以外，我们不断的升级我们的IT技术设施，包括了第六代交易系统，这个系统是在2007年上线，差不多有4年的时间了，我们还在不断的做出规划，来为未来的下一代的交易系统做出准备。下一代的交易系统可以处理更大的量，特别是对于高频交易或者是其他的一些未来的像期权的一些交易等等。

　　主持人：非常感谢，接下来我想说一下更为普遍的技术发展的趋势的问题，问一下尚守哲先生，作为数据提供者，到底你看到了哪些技术的发展在推动整个的增长和发展？

　　尚守哲：

　　感谢大连商品交易所和FOW给我这样的机会，跟在座的每一位在这里交流，我们在中国是在这个领域研究了15年的，我想把这个问题说明白，允许我举一个中国制造的例子。

　　其实中国制造的产品，从中国的生产线上源源不断的流向了全球，我们并不是有最先进的生产设备，我们是很多的人在做很多其实是机器可以做到的事情，这是中国的特色，是喜欢用人来代替机器来做事。中国的期货领域正在发生同样的事情，中国有一个特有的词，以前有一个“炒手”的词，跟高频交易是类似的，国外很难理解。“炒手”就是具有中国特色的高频交易，是人在做机器的工作。我统计一个数字，去年的一个季度是交易量是8.9亿手，第一季度是4.4亿手，第二个季度是4.9亿手，一边的交易量消失了，中国出现了很多的监管的新政策，限制了炒手的发挥，让中国的程序化的人脑机器暂时的马放门山了，中国的50%的数字和70%的数字并不是很吃亏的，实际上中国的程序化的交易，这个词跟高频交易的这个词实际上是一个范畴的。实际上是有这么大的比例。

　　我接着主持人给我的话题来讲，说什么能够推动这个期货行业的发展？我认为是信息技术，表现在最近一个时期的最近的五年，可能就是程序化交易的技术，高频交易的技术，作为我们IT的公司，我们从2004年就开始宣传推广程序化，我们现在也是中国使用程序化最多的公司，就是帮助中国的期货行业进行产业升级。就想让中国的流水线少出现一些人工做的，少出现富士康事件，少出现几跳，让机器来做事，这是中国的IT技术起作用的体现。很多的炒手转而用来学习，怎样的用程序化交易来完成原来我的人工的交易。

　　我最后是谈一点自己的程序化的交易的见解，很多人是看到了表面的现象，是机器发出的指令，是频率很高。内在的规律其实是模型，中国的内在的炒手，是来自于原来的红马甲，是用了n个亿来完成自己的杠杆，这是起到什么样作用呢？有没有让一个没有期货经验的人，提供10年的数据，提供一个模型编辑、检测的平台，让你几个月，最多是半年一年的时间，就可以形成你的程序化的模型？是我认为中国的程序化的作用，并不是说你最后一个交易的环节，而是协助客户尽快的完善和形成他的实战模型，我认为这是中国的程序化交易实际上的作用是这样的东西。并不是看最后是不是机器下单的。这是我对于程序化的一点观点，时间的观点就不再展开了。

　　主持人：谢谢！下面有请托德先生，从经纪商和投资者的角度是什么样的看法？

　　托德：我觉得对于中国的经纪公司来说前景是非常的不错，从世界的范围来看，都是逐步的向电子化来发展，技术发生了一些变化，现在出现了这样的技术架构已经存在了，使分布式的系统可以有自动的容错，分布式的系统也可以自动的融入其中。对于中国的期货商来说要进入到国际市场上去交易的话，可以实现跨越式的发展，不需要重复原来的老路，应用行业原来的技术，使用现代的技术架构，这就有了很好的灵活性。现在世界的发展非常的迅速，功能也是不断的发展，还有其他的很多的交易的方式，比如说随机的一种交易方式，现在的功能的架构下，功能可以快速的增加。现在的架构下，已经到了中国的市场之上，国际市场已经到了中国的市场上有很多的灵活性，就好像我们在中国和很多的合资公司的讨论当中，就可以看到这样的趋势。

　　主持人：好，非常的感谢，接下来左涛你在美国的期货市场和中国的期货市场都有工作的经验，你看美国的期货市场和中国的期货市场有什么区别？

　　左涛：确实在西方国家，包括美国这样的国家，信息技术的使用方面与中国是有很大的相似性，我们把产品推向市场的过程当中有很大的挑战，如何短期的满足我们客户的需求，另外一个挑战就是IT系统的运行如何达到一个无缝运行，来更好的满足未来的交易的需求。同时，我们也要去采取一些措施，吸引一些IT的优秀人才到我们的行业里来，这也是一个挑战。以上是西方和中国面临的相似性。

　　另外就是要合规，总之西方的市场和中国的市场，确实是有很多的监管机构，例如中国证监会的一些监管的条例。差异性方面也要讲一下，打造交易系统的时候，是高的通量，低的延迟和低的成本，以上不同的因素之间，你可能希望找到一个平衡，这是中国的情况。而在美国和欧洲，你希望是降低它的延迟和提高它的通量，而在中国正好是相反，要得到一个常见性这是非常重要的。把可获得性是放在第一位，然后才是它的通量，以及没有延迟和低成本。确实在美国那边，美国的一些期货公司是对成本有很大的担忧，其实从金融财务方面是交易所做得非常的不错，投入了很多的精力来降低成本，他们是做得非常不错的。

　　接下来就是监管体制包括了美国的情况，对市场的影响。监管机构现在对于交易所技术的影响是越来越高，这是中国的情况。举个例子，有一些交易所和大的券商，其实也要求有一些风险救助或者是紧急应对的措施，除了这样的设施，监管机构也要求成立一些遥控的远程控制中心等等。除此之外这是跨交易所的互联性，假设你相关的成员，如何通过这种不同交易所之间的互联性，给你一个订单，设立一个更好的下单的路径。这种路径的话，不同的得交易所的互联性非常的重要，包括了上海交易所和郑州交易所之间的互联性。监管机构之间也有很高的要求，证监会倾向于发布一些指南去指导一些关于IT具体项目的工作展开。所以，监管机构可能会是基于一些原则的设立，去指导IT细项的部署。包括了行业内的参与，其实交易所也参与到我们证监会所协调的一些全行业范围内的倡议，包括了跨市场的检测，我们的行业有可能会打造一个超级的数据仓库和中心，所有的这些交易所必须要把实时订单的交易，以及交易后的数据上载到全行业的数据库，进行全局的管理，这是证监会一个大的倡议，必须要关注到这可能会发展成为全球最大的交易的数据库了。这可能是只有中国才能做到。

　　另外就是交易体系的功能，我们认为其实在西方世界的交易体系中，可能会有更多的一些特征，主要是与期权，以及一些额外的产品相关的。所以，这是西方市场他们可能会有更多的一些属性，包括了纳斯达克和CME所具有的独特的属性。

　　最后就是关于平台，在商品硬件方面，不管是美国还是欧洲，我们都看到了这样的趋势，在中国盈利度不是交易所第一个首要的任务。目前，我们可能使用一些专有的硬件，包括了一些专用的系统，而不像西方使用的系统。在西方的影响下，有这样的倾向，越来越多的人采用了商品应用平台了。以上就是我的评论。

　　主持人：非常好的总结。考虑到时间的限制，我这里仍然是有几个问题想问一下托德，技术在这方面扮演了什么角色？风险管理又是什么。

　　托德：我想技术是扮演了非常重要的角色，我也想回复一下今天嘉宾谈到的观点。不仅仅是技术，文化也是非常重要的，可以看到这些公司对于风险敞口的胃口，技术提供了很好的平台和工具箱，帮助我们更好的部署公司的哲学理念和经营理念，更好的保护这些公司。另外一些前端的执行服务，在全球不同的场所，前台、中台和后台，其实这是非常的重要，对风险有一个全局的视角。不仅仅是一个前台的方面，不仅仅是全天的头寸，或者是追缴保证金的情况。你在前端实时，你在后台和中台都是准实时的概念，这是非常重要的。如果是放在中国的路径下，总体的风险管理模式是非常重要的。总的来说，依据我的观点，中国是采取了一个比较务实的步伐，中国的途径是非常务实和合适的。同时中国也是基于过去的十年所犯的一些错误，来吸取经验进行改进，包括了高频的交易，包括了有时候是一个黑盒子式的，这对于市场的参与者和政府来说都是有风险的，目前中国的市场正在改进。

　　主持人：怀特能不能做一个补充发言呢？

　　怀特：今天听到了很多的期权的概念非常的有趣，对于中国这是一个很重要的方向。如果你去看一下我们相关的KIFT的模型，有一些是相关期权，成交量是3亿手，这个成交量是很大的。而看一下基于中国的市场，期权如果是未来引入的话，可能对于市场的零售这一方面是非常不错的。期权是交易比较经济的一种方式，也会防范到市场上的风险。

　　本节是一个关于技术的论坛，未来会有一些因素来加以考虑，尤其是期权这一块，包括了技术的使用。如果是总体技术的角度，会看到一个合约的期权，会列出50、60笔期权的合约，那是因为相关的看涨和看跌期权的相关的机理。作为期权另外的一个维度就是风险管理了，正如我所说，期权是比较经济的交易手段。如果是对于一些正态化的标准的风险，以及初始保证金的变异的情况，我们的交易模型是否奏效，这里面是存在一定的不确定性，我们的交易所和期货商必须要关注这一点，我们的期货和期权市场都可以提供相应的解决方案，包括了交易前的基差风险，有时候会通过一定的方式内嵌到这个模式当中，要防范这方面的风险，这是对于未来很好的套保的手段。

　　主持人：这方面尚先生，我们在中国这方面有哪些技术的挑战，尚守哲先生能否谈一谈你的观点呢？

　　尚守哲：我们是做IT技术来服务这个行业的，一个技术来服务一个行业，来推动一个行业和社会来说，是通过制造出更加先进的工具来实现的。这样来总结，我遇到的挑战有两个，一个是制造工具的挑战，还有一个是推广工具的挑战。

　　从第一个挑战的工具说起。中国还有一个很有特色的东西，我们两个写字楼相隔100米，都可能是有网络瓶颈，我们是服务中国的一些网络的客户，并不是很大，但是是在最极端差的网络环境下，在互联网上实现实时数据的传输和交易。举个例子，我昨天晚上在家里要看一个东西，打开我们自己的内部网，怎么也打不开了，我们是网通的线路，公司是在上海，我们没有办法开车去公司把这个事情干完，已经9点半了，不得不成立一个小组，在网络瓶颈的情况下，如何保证这个数据的有效送达。我们国内的交易软件登录的时间是秒级的，是几秒到十几秒，国外的软件在国内使用就是几分钟以上，我们要克服这种基础设施极端差的情况下，来把工作完成得更好。

　　第二个挑战，就是我的推广工具的挑战，这对于我来说是更大的挑战。我做过一个统计，现在我们的客户，中国的交易所的会员数，有很多IT老总是管风险的，大家可能不理解，这是什么挑战呢？我们设计出来的先进的工具，这个推广和不推广，还有用还是不用，要有一个技术的可靠性是不是有问题，技术是不是合规，是不是还有监管上的别的问题，这样一搞这个工具再先进只能在库里放着了，这是我们遇到的最大的挑战。

　　我这里发出一个建议和呼吁，我觉得我建议这里很多的期货公司的老总，我建议主观IT的部门，不要交给管风险的老总来管，而是管业务的老总来管，管风险的老总可以来评审，用还是不用这个工具，是从业务和风险控制的角度来达到一种平衡。而现在中国是一切以风险的角度和合规的角度来考虑这个技术是不是用，我们每天面临了很多的监管，确实是提出了很大的压力。

　　主持人：不好意思，我们这里的时间确实是不够了。左涛这边是进行最后的一个“陈词”。

　　左涛：我是否可以说中文呢？我很快的时间，给大家总结三点：

　　中国交易所和欧美交易所的对比。我觉得是有三点最重要的，第一点就是从欧美的系统是有三个主要的趋势，一个是信息处理能力的急剧增加，主要是美国的NMX的法案促成了市场竞争者的竞争，实际上是使交易所展开了“军备竞赛”，另外就是911之后，交易所提升了灾变能力，都开始建灾变中心。另外就是趋于低成本化，大家都开始用起了通用的软件，由于是计算机应用的水平在逐年的提高，价格在不断的下降，大家在用更加低成本的东西，来建更加安全的一套系统。从国外的三点来比，我们把国内的三点也来比较一下。

　　国内的市场，同样的一个产品不能在同个交易所挂牌，就没有实现交易所的竞争，同时证券市场采取了7+1的方式，行情又不能提供主笔的行情，是抑制了高频交易，这对于低延迟的追求，高拓展量的追求是没有那么强调。第二点，中国的监管力量是非常的注重灾变的处理能力，要求券商、期货、交易所都有完备的灾变中心，我的理解欧美在这方面的监管是稍微宽松一些，他们在这方面的建设或许要滞后于国内的灾变中心和异常处理能力的建设。

　　最后是中国的资本市场仍然是采用了比较昂贵的专用平台，并不是追求盈利，交易所并不是最大最重要的一个东西。最后是作为DCE我再次的感谢大家对于大会的参与，非常的感谢大家对于我们的关注，进一步的开发我们的交易系统，我们视为很大的事业，打造一个非常快速、非常全面的体系，希望可以更好的符合中国未来10年的需求，我们对于衍生品技术，大家要持续的关注，我们如果有更多的进展，在下次开会的时候会进行很好的沟通！

　　主持人(尤因)：同时，对于技术的信息的传达，我们希望不会让大家感到恐惧。对于大家面前的这些演讲嘉宾，确实有些嘉宾的话，您可能是学到一些信息，有些可能是成为您的合作伙伴，不管怎样，技术是我们一切努力的核心，感谢大家的耐心聆听，期待今天晚上的交流，也感谢各位嘉宾回答了非常技术的问题。感谢各位！

　　主持人：非常感谢最后一个论坛的所有的嘉宾。我们非常有意思，听到了很多关于技术的讨论，我们大会结束了。我们现在要想借最后的机会，感谢在座的所有的参会者，来到大连，来参加中国及全球衍生品发展论坛。我们作为FOW很高兴能够来到中国，来主办这样的一次会议。同样的要感谢我们的东道主，大连商品交易所给予了我们大量的支持和合作。作为会议的主办方，大连商品交易所的组织工作非常的成功，非常的细致。另外我们还要感谢CME等等其他的一些机构的支持，还有下面在开始餐前茶歇之前，有请米霆先生做最后的会议总结。

　　主持人(米霆)：

　　我想这个交接，前面已经讲过了，我想特别的借此机会感谢大连商品交易所的热情款待和精心的准备，我要感谢大连商品交易所的所有的同事，整个的团队为这次的会议做出了大量的准备工作，做出了大量的贡献。还要感谢今天所有的发言人，短短的一天讨论了这么多的话题，涉及到中国以及全球的衍生品，所以我最后想请郭晓利副总经理，也请郭总一起到台上来，欢迎大连商品交易所副总经理郭晓利一起到台上来。

　　尊敬的郭总，非常的感谢大连商品交易所，为了表示我的感谢，我要赠送一个礼物，这是我们伦敦的饮酒器，也要感谢您的同事，希望我们定制的这个银制的饮酒器的小礼物，能够让您回忆起我们这么美好的一天。谢谢！

　　郭晓利：

　　尊敬的米霆先生，尊敬的各位来宾，大家晚上好，刚才为了纪念我们这次大会的成功举办，我们的合作方，FOW的总编米霆先生送给了我一个非常精美的饮酒器，我们确实是召开了一个非常重要而成功的会议，说到会议的重要，我们应该说是在大连一年举行很多次上千人的国际会议，上午在送肖市长走的时候，他非常感慨的说，这次会议太重要了。他说仅次于夏天在大连举行的夏季“达沃斯”，叫做全球衍生品行业的“达沃斯”吧？这是他讲的会议的重要性。

　　讲到成功，这里有几个数字，今天是有201家机构参加了这个会议，参加会议的有358位嘉宾，其中有89位外国朋友，有107位期货公司的高管还在认真的听讲。我们在一天的时间里面，我们安排了3位致辞，一个主题演讲，然后还有39位的论坛嘉宾，在对全球的衍生品领域的5个方面，20个议题，应该说是进行了广泛的探讨，进行了激情的碰撞。涌现出了很多闪光的亮点，很受启发，很有收获。

　　这是一次成功的思想和精神的盛宴，我们和米霆先生都商量好了，为了纪念这次的大会的成功举办，要互相的交换一个礼物。米霆先生已经把礼物送给我了，我给米霆先生选了一个刑良坤先生制作的艺术品，刑先生在国家有19项专利，制作的作品在世界上100多个国家的首脑在收藏，在伦敦、日本也能够看到。今天我们给米霆先生选的是行先生创作的作品当中的一只碗。

　　碗在中国有一个说话，就是天上玉盘，人间饭碗，碗对人类是非常的重要，碗是圆的，预示着我们这次合作的圆满，成功！我想碗又是空的，是开放的，所以里面可以填很多的东西，预示着大商所和FOW的广泛的合作前景。最后我再次的感谢FOW的朋友们，米霆主编，乔治娜小姐和张小姐，以及你的同事们为大会的成功主办所做出的努力，所做出的奉献，是你们的精心的策划，在世界上的成功经验，才促成了这次成功的会议。谢谢，希望今后有更为广泛的合作！

　　(会议结束)

　　

分享到: