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德圣基金:加仓势头未持续 反弹中主动减仓

2011年07月11日 14:36 来源:新浪财经

  德圣基金研究中心

  (1) 本周股市呈现高开低走格局,周一继续前周的强劲反弹,而后半周加息靴子落地并未如预期般带动股市进一步上涨,相反呈现出获利回吐格局。从行业和风格上来看,医药、消费、电信、信息等行业表现强势,领涨市场,而金融、资源、材料等周期行业则相对走软。风格上,中小盘风格明显强于大盘风格,成长型个股涨幅居前。与市场走势疲软相应,虽然中期看好的风向见长,但基金对短期行情的持续性并未太过乐观,本周并未持续前周的加仓势头,反而在反弹中主动减仓。

  (2) 7月7日仓位测算数据显示,本周偏股方向基金平均仓位相比前周下降较为明显。可比主动股票基金加权平均仓位为79.33%,相比前周下降1.65%;偏股混合型基金加权平均仓位为72.62%,相比前周下降1.44%;配置混合型基金加权平均仓位69.5%,相比前周下降0.7%。测算期间沪深300指数小幅上涨,有轻微的被动增仓效应;扣除被动仓位变化后,三类偏股基金主动减持均较为明显(图表2)。

  (3) 本周非股票投资方向的其他类型基金仓位变化不一。其中,保本基金加权平均仓位20.52%,相比前周下降1.86%;偏债混合型基金加权平均仓位22.57%,相比前周小幅下降0.41%;债券型基金加权平均股票仓位12.43%,较前周小幅增加0.6%。(图表2)。

  (4) 从不同规模划分来看,三种规模的偏股方向基金加权平均仓位略有下降。三类偏股方向主动型基金中,大型基金加权平均仓位76.6%,相比前周下降-1.39%。中型基金加权平均仓位76.93%,相比前周下降1.99%。小型基金加权平均仓位74.76%,相比前周下降1.21%。(图表3)。

  (5) 从具体基金来看,本周主动减仓基金占到多数;虽然平均仓位下降较为明显,但显著减仓的基金占比并不高。扣除被动仓位变化后,206只基金主动减仓幅度超过2%,其中29只基金主动减仓超过5%。另一方面,主动增持基金数量相比前周大幅减少,仅51只基金增持超过2%,其中9只基金主动增持超过5%。

  (6) 本周基金仓位水平分布变化不大:重仓基金(仓位>85%)占比20.61%,相比前周下降2.15%;仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比31%,占比小幅下降0.9%;仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比为25.09%,占比上升2%;仓位较轻或轻仓基金占比23.3%,占比增加1%。

  (7) 本周股市高开低走,一定程度上出乎市场普遍预期。对通胀可控、下半年政策放松的预期推动了此轮反弹,7月6日央行加息普遍被视为利空出尽的利好。但正如我们之前分析的,快速反弹是对之前过于低迷信心的修复,市场持续强势反弹的动力并不充分。目前通胀仍处高峰期,政策也仍处于观察期,政策放松只会以外紧内松、小幅微调的方式进行,不太可能释放迅速放松的信号。从基金的操作来看,谨慎乐观代表了主流观点,虽然对中长期逐渐看多,但仓位仍处于相对较低水平,也尚未看到快速加仓的迹象。

  (8) 本周小幅减仓调整结构是主要方向,多数基金公司旗下基金均体现为小幅减持。华富旗下基金大幅减持,近几周显现出快速加仓后迅速减仓的波段操作迹象。此外,长城、天治、诺安旗下各有基金减仓较为明显。增仓基金的分布也较为散乱,债券方向基金增持相对较为显著。

  图表1:各类型基金简单平均仓位变化

简单平均仓位 2011/7/7 2011/6/30 仓位变动 净变动
指数基金 94.68% 94.48% 0.20% 0.10%
股票型 78.94% 80.21% -1.27% -1.57%
偏股混合 71.40% 72.85% -1.45% -1.82%
配置混合 64.84% 65.74% -0.90% -1.32%
特殊策略基金 60.86% 61.50% -0.64% -1.08%
保本型 19.17% 19.54% -0.37% -0.66%
偏债混合 13.98% 14.00% -0.02% -0.25%
债券型 10.47% 10.03% 0.44% 0.27%

  图表2:各类型基金加权平均仓位变化

加权平均仓位 2011/7/7 2011/6/30 仓位变动 净变动
指数基金 94.95% 94.81% 0.14% 0.05%
股票型 79.33% 80.98% -1.65% -1.94%
偏股混合 72.62% 74.06% -1.44% -1.80%
特殊策略基金 69.50% 70.19% -0.70% -1.09%
配置混合 67.61% 68.40% -0.79% -1.20%
偏债混合 22.57% 22.98% -0.41% -0.75%
保本型 20.52% 22.37% -1.86% -2.19%
债券型 12.43% 11.83% 0.60% 0.40%

  注:基金仓位为规模加权平均,基金规模采用最新净值与最近季报份额相乘计算;因此加权的权重每周都略有变化,与前周存在不可比因素

  图表3:三类偏股方向基金按规模统计的平均仓位变化

基金规模 2011/7/7 2011/6/30 仓位变动 净变动
大型基金 76.60% 77.98% -1.39% -1.71%
中型基金 76.93% 78.92% -1.99% -2.30%
小型基金 74.76% 75.98% -1.21% -1.55%

  注:(1)基金仓位为规模加权平均,基金规模采用最新净值与最近季报份额相乘计算;因此加权权重以及计入大、中、小型基金的样本每周都略有变化,与前周存在不可比因素

  (2)大型基金指规模百亿以上基金;中型基金50亿~100亿;小型基金50亿以下

  图表4:2010年以来,三类股票方向基金平均仓位与沪深300指数走势对比

图表4:2010年以来,三类股票方向基金平均仓位与沪深300指数走势对比图表4:2010年以来,三类股票方向基金平均仓位与沪深300指数走势对比

 

  

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