下半年将淘汰1.5亿吨落后产能

　　7月11日，工业和信息化部（下称工信部）公告了2011年18个工业行业淘汰落后产能企业名单，其中水泥行业淘汰落后产能15327万吨，涉及782家企业。同时工信部要求各地采取有效措施确保列入公告名单的企业落后产能在今年年底前彻底淘汰。

　　此前，我们在”新增供需边际模型“中假设今年水泥淘汰落后产能为1亿吨，该次淘汰数量比之前预期要高。我们注意到，淘汰落后产能主要在下半年，下半年新投放生产线低于上半年、下半年需求总是大于上半年，这预示着下半年”边际“为正值，水泥股股价具有上涨动力。

　　总的来看，淘汰落后目标产能较多的省区为河北、辽宁、四川、山西、浙江、河南、山东、江西和安徽。淘汰落后目标产能占2010年产量比较高的为山西（38%）、辽宁（34%）、河北（21%）等。淘汰落后产能一方面减少供给改善供需关系，同时将导致熟料产能相对水泥产能下降，并增强大企业的价格控制力。

　　具体来看，上述区域主要分为三类：第一类是目前盈利水平高的华东等区域，如浙江、山东、江西、安徽，这些地区继续淘汰落后产能将进一步夯实该区域供需关系，增强企业维持高盈利水平可持续性，受益企业主要为海螺水泥、江西水泥、巢东股份、尖峰集团等。

　　第二类是山东、广东等落后产能占比高的区域。进一步淘汰落后产能势必需要新建产能来弥补，如广东塔牌集团具备最先获批新建生产线可能，在目前行业高盈利背景下，谁先获得谁最先受益。

　　第三类区域主要为目前供需关系偏弱、盈利略低的区域，如冀东水泥和金隅股份所处的京津冀区域。在该区域中，金隅和冀东水泥市场占比在50%左右，接近长三角区域的海螺和南方水泥，但吨盈利却只有华东地区的一半左右，大量落后产能的存在是主因，随着落后产能的淘汰，小企业大幅减少，企业集中度提升，预计明年京津冀地区水泥企业的盈利将增大。国泰君安

　　录入编辑：张珺