文/天琪莫国刚

　　美国失业率仍是软肋

　　从美国制造业指数来看，美国制造业从09年8月份今年6月份连续23个月保持活跃。但是，但是从今年2月份起已经连续3个月下降。工业整体产出良性上涨，但是2010年至今增幅缓慢。耐用品新增订单(除国防外)同比增长是下降的，除运输外的同比增长也是下降的。

　　美国房地产市场更是疲软，目前主要20个城市的房价指数整体处于下降通道。成屋销售、新屋销售、营建许可、营建支出都没有趋势性好转的迹象。

　　令人揪心的美国就业数据，更是惨淡异常，从2010年年初到6月份18个月的时间，美国失业率的表现差强人意，2010年1月份9.7%，2011年5月份9.2%，18个月的时间下降了0.5%。复苏速度不是一般的慢，目前美国政策处于观望期，在没有经济政策刺激的情况下，经济指标是否能有好转的迹象，还需要观察。但是感觉不会有太大的好转。

　　值得一提的是美国的消费者信贷有了一个明显的增加，消费者信心指数虽然走势平稳，但是总体略有上涨。

　　个人认为总体来说，美国的经济复苏存在诸多的不确定性，照目前的经济数据来看，复苏的速度还是相当缓慢。如果后市没有刺激性的经济政策推动，经济预期中等偏下。

　　欧洲经济复苏缓慢，债务危机此起彼伏

　　欧洲的经济信心指数连续3个月下降，综合采购经理人指数以及制造业指数虽然活跃，但是连续4个月下降。像工业产出指数同比以及工业订单同比增幅都在下降。

　　和美国不同，欧洲面临的是严峻的通胀形势。2.7%的CPI压迫着欧央行的神经，但是债务危机又让其无可奈何，手心手背都是肉啊。债务危机将是欧洲经济复苏的软肋。

　　欧洲的消费方面，消费者信心指数今年总体略有上行但是2010年至今都没有太大的变化，但是投资者信心指数在2011年还是出现了连续4个月下滑。零售销售同比数据在09年连续好转之后，2010年至今表现较弱。消费情况并不是太好。

　　目前数据来看，2011年欧洲的经济复苏走缓。但是欧债危机爆发的不确定性太大，部分机构已经盯住意大利，如果意大利出事，将出现大的金融动荡。

　　中国CPI中期拐点存在质疑，紧缩步伐难停

　　中国PMI指标已经连续3月份回落，显现出增速放缓的迹象，中国的货币政策控制货币供给量的同时，打击着国内的经济增长，众多的中小企业濒临破产，下半年增速放缓似乎已是定论，况且年中CPI是否坚定还要时间去观察，如果CPI下半年持续走高，预示着仍有持续不断的紧缩政策。

　　美元突破整理区间，有突破迹象

　　美元指数实在没有任何趋势可言，但是近期欧债危机引发美元一轮反弹，有突破迹象，关注76一线。美国自身而言，经济政策处于观望期，经济复苏趋缓以及目前相对宽松的经济政策，将促使美元长期处于低位；外部而言，近期意大利被多家机构盯上，意大利这种大经济体一旦债务出问题那将就无可救，必将引发新一轮金融动荡，到时欧元跌的影都没了，美元势必突破低位整理，对商品构成较大压力，伦金显得更为另类，近期更是试探1550的压力。

　　整体商品继续调整

　　长期来说全球经济复苏缓慢，美国、日本、英国继续保持相对宽松的政策，欧元区二度加息，中国2011年第3次计息，今年加息的国家已经达到10个。北非方面的政治危机还没有结束，原油徘徊在90-100美元/桶，OPEC并没有任何增产的迹象，原油或将继续高位震荡拖累全球的经济复苏。全球的宏观经济环境对商品市场来说仍旧是利空的，国内大宗商品进口出现下降，说明经济增速放缓导致大宗商品需求下降，商品市场整体的调整还没有结束，市场各品种分化仍然较为严重，在经济复苏放缓的条件下，商品即使调整结束也很难达到前期的高点。

　　

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