据香港《经济通》报道，近日市场上最受注目的一个板块，肯定是体育用品股，而当中的主角则非李宁公司(02331)莫属。

　　有留意本栏的读者应该知道，我一向颇欣赏这只体育用品股的大阿哥。无他，因为自从该股於2004年6月上市以来，直到2010年为止(或许有人认为是直到2009年)，他都能交出骄人的业绩，加上独特的市场拓展策略，确实令人感到欣慰。

　　更重要的是，李宁公司的股价表现，过去也同样出色。该股於2004年6月来港上市，当时的招股价为2.15元，直到2007年11月跌市前，曾创32元的历史高位，后来反复回升至去年4月的高位31元左右，才展开今次的跌浪，以昨日的收市价9.9元计，仍然比招股价上升3.6倍。

　　李宁先生这方面的举动

　　当然，不能否认的是，自从去年4月起，当李宁的主席李宁先生宣布，购入当时叫做快意节能，现在已改名为非凡中国(08032)的控股权后，李宁这家公司，已经开始出现微妙的变化。

　　到了去年8月底，李宁先生再宣布，以换股方式，将自己手上持有的所有李宁公司股份，合共30？9%，当时的市值约78亿港元，注入非凡中国之后(换回非凡中国的股份，但这项收购建议，被港交所认为是变相的反收购而一直未获批)，李宁的股价便开始大幅下跌，开始跑输其他体育用品股。

　　更有甚的是，内地传媒最近披露，李宁先生近期成立了一家李宁娱乐公司，准备投资2亿元人民币，收购金牌经纪人陈家瑛的公司，变相买入王菲和陈奕迅的经纪人合约，下一步还会签入那英及伍佰等实力派艺人，实行加入香港的娱乐圈。

　　当然，这笔投资应该与上市公司无关，但李宁先生这方面的举动，难免会令人感到，他现在也不是花最大的心力於这两家上市公司了。

　　到底李宁公司发生甚么事呢？除了李宁先生于去年入股非凡中国，希望建立另一家上市旗舰，专门发展体育产业这个策略(具体业务包括为内地的体育明星任经理人，以及举办国际性的体育盛事)，似乎不为市场接受外，当然，最重要还是李宁这个体育品牌已经发展到一个樽颈地步。

　　品牌重塑影响业务

　　过去一段长日子，李宁品牌的定位都是专业和高档的，目的是要打造中国最优秀的体育品牌，但近年却饱受内地其他品牌与外国品牌的Nike和Addias的挑战，而李宁作为一个人物的品牌，经过多年发展后也开始老化。

　　於是，由去年中起，李宁公司将面世20年的李宁品牌重新定位，不但改变了过去的品牌标识，也推出了全新的口号，名为“Make　the　Change让改变发生”(广告主题是90后李宁)。

　　在品牌重塑还未看到成果时，又因为要整合规模细小的分销商，以及要回收经销商的存货，因此，一方面令到成本增加，另方面则收入减少。而在种种压力下，早前又有多位管理层相继离任，令到这家本来是体育用品大阿哥的李宁，一时间四面楚歌，仿佛从天堂走到地狱。

　　我同意，从投资角度，如果是持有李宁的，最迟也应该於今年初沽出止蚀，如果是未有持货的，现阶段仍然不应该沾手。但这只股票真的要永远打入冷宫吗？我认为未必，详情下次再续。