新浪财经讯 为全面把握2011年下半年中国经济及股市的发展趋势，探讨投资策略，华泰证券7月16日在西安国际会议中心举行主题为“通胀回落预期下的投资策略”的夏季投资论坛，新浪财经现场全程直播。

　　华泰证券分析师刘敏达作行业投资策略报告，他认为建材板块应重点关注华东水泥企业。

　　由于覆盖了较多经济发达的省市，这两个区域内的水泥绝对需求量较高，也是大型水泥企业如海螺、南方水泥的主要战场，通过南方水泥不断的兼并收购，产能集中度在近两年得到大幅度提升，目前海螺和南方控制了区域水泥产能的51%以上，如果仅考虑熟料产能，这两家控制了本地区60%以上的熟料产量，产能集中度的提高大大增强了区域内水泥价格的控制能力。

　　从新增产能的角度看，本地区水泥市场已经进入成熟期，新增产能很少，10年1-11月水泥产量比09年下降了1084万吨，主要原因受拉闸限电的影响。预计11年区域内水泥供需情况会进一步好转。经测算，2011 年华东地区水泥需求量在6.4 亿吨左右，新增产能过剩不超过10%。

　　江西水泥是江西省水泥龙头企业，在省内有玉山、万年、瑞金、赣州、乐平五大熟料生产基地，去年瑞金二线(5000T/D)和万年(5000T/D)2条新线投产后，总产能达到1700万吨，权益产能增加到1000万吨，在赣南和赣东北区域的市场占有率在60%以上。

　　盈利预测和投资评级：预计公司2011年和2012年的每股收益为1.21元和1.39元，以昨日收盘价18.3元计算，对应动态PE为15倍和13倍，考虑到公司易受益多重政策，区域供需形势向好及收购提升产能的途径，给予“买入”的投资评级。

　　海螺水泥低成本竞争策略符合水泥市场现状。从公司目前的经营策略来看，公司未来两年的产能扩张仍然会以自建生产线为主，对其他水泥企业的收购兼并日益受到管理层的重视，公司资产负债率39%，净负债率仅31%处于行业较低水平，公司有能力进行大规矩兼并收购。

　　区域内水泥价格维持高位，公司业绩大幅增长。盈利提升促业绩快速增长，二季度水泥销售进入旺季，公司5月出货量已经达到1450-1500万吨，为满产水平；在水泥价格保持高位的情况下，二季度业绩有望大幅增长。

　　盈利预测与估值。我们预计海螺水泥2011-2013年EPS 分别为2.19、3.12、3.4元，公司具有良好的成长性，估值偏低，维持对公司的“买入”评级。