一周基金业绩点评(7.8—7.14)

　　德圣基金研究中心 

　　短期反弹受阻 大盘或继续震荡整理

　　本周在高通胀压力下，投资者对短期反弹保持谨慎，大盘在周二大幅下跌近2%，随后虽有上涨，但是动力明显不足，预期市场后期仍会震荡整理。交易量来看，本周量能整体有所下降，且呈现前低后高特点。行业上，医药、消费、信息等成长型行业涨幅居前，地产则跌幅较大。风格上，中小盘风格继续保持强势，成长股补涨，而周期股则呈现分化趋势，其中能源、材料等行业表现明显优于金融地产，且本周地产跌幅较大。

　　本周较为引人注目的是，近两周一直强势的地产股表现不佳，其中根本原因还在于限购令，尤其是北京等大城市将限购令列入房产基本法预期让地产横遭大棒，而且限购可能延续到二三线城市，房产调控再出重拳利空地产股。另外，随着本周首批上市公司中报逐步公布，预增企业受捧，而业绩预减也不在少数，这也意味着中报主要带来的可能是结构性的机会，而非趋势性机会，如果亏损企业加大可能影响下半年对上市公司业绩的整体预期。

　　从本周市场表现来看，虽然资金面量仍处于高位，但较上周有所减少，显示目前市场较为谨慎的投资心理。而从上市公司业绩以及政策面都不支持市场持续向上，预期随着通胀的货币政策逐渐尾声，在时间窗口上，市场仍难走出一波乐观行情，但就下半年市场来看，明显乐观占主导。因此，短期来看，市场仍维持震荡整理走势。

　　表1、一周市场、行业指数概览(7.8—7.14)

　　成长风格基金继续领涨 蓝筹风格和大盘指基略逊

　　本周市场延续上周风格局面，市场风格分化仍使得前期相对弱势的成长股风格基金保持强势上涨，而周期行业配置较多的蓝筹风格基金和大规模指数基金表现不佳。次新基金本周继续表现不佳，涨幅相对较小。本周三只中小盘风格基金居于前十，且新兴产业、消费医药等配置较重的基金本周表现较佳，如华商产业等(表3)。

　　本周债券市场冰火两重天，其中国债市场再创新高，而企债市场则继续走低。股市逐步反弹一定程度影响债券市场投资偏向，另一方面，随着近期央行一再货币市场净投放，债券收益率受到一定影响。因而，债券基金中增强类投资品种表现优于纯债基金表现。

　　表2、徳圣基金指数一周概览(7.8—7.14)

　　　　数据来源：徳圣基金研究中心

　　风格分化继续上演 中小盘、成长股风格基金继续强势

　　本周在指数震荡整理，但风格分化延续，且中小盘风格主导、成长股涨幅居前，而蓝筹股、周期风格涨幅不大，尤其金融地产跌幅较大。受此影响相关基金表现分化，成长股尤其是消费、医药以及新兴产业重仓基金涨幅居前，而基本面指数基金涨幅不大。综合来看，本周市场下，基金风格分化较前期明显。

　　策略提示：本周市场超跌反弹，相对而言2600点已是市场相对底部，本周大盘在2800点震荡，积聚量能仍较大，但是受近期宏观数据公布的预期影响，指数冲高受阻，震荡加大。预期短期市场震荡为主。因此，基金宜稳定持有为主。

　　加息兑现  债基下半年投资价值突出

　　上周央行在预期之内加息，由于已在预期之内，市场反应相对平淡，股市表现小幅震荡，而债市则明显走强，尤其是国债市场。而由于近期货币连续正投放，导致企债市场表现弱势，震荡加剧。目前来看，加息渐趋尾声，预期对债券市场影响有限，债券基金有望迎来新的投资契机。从全年看，信用债基金有望取得较好收益。就短期市场而言，股票市场逐步反弹提升增强收益类债券基金收益，相对而言，纯债基金的避险功能短期较强，但短期收益不高。

　　策略提示：从未来一年市场来看，震荡仍是市场主要特征。在增强型债基外，可以重点关注信用债、可转债投资为主的基金。目前股票市场震荡加剧，一定程度印证了债券基金的投资策略，一般稳健投资者可以增加债券基金投资比例到20%左右。

　　表3、一周基金收益表现(7.8—7.14)

　　

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