新浪财经讯 7月18日消息，麦格理发表研究报告指，恒生银行的利润主要来自高息差及好的成本效益，目标价146元，较股价有20.6%的上升空间，评级“跑赢大市”。

　　麦格理表示，恒生银行的息差在同业中表现最好，但已开始受到低息环境及僵持的竞争影响，未来净息差将较历史水平更低。但受惠于目前从紧的流动性，预期净息差最终仍有上升空间。

　　由于费用收入部分增加的步伐放缓，及更好的利息收入表现，麦格理预期恒生的非利息性收入的比率将降低。麦格理表示，恒生银行的成本效益比率达到历史高位，虽然因近年较弱的收入令该行的成本收益比率呈上升趋势，但随着收入增加和控制成本，预期成本效益比率将下降至31.8%。

　　麦格理预期恒生银行2011年至2013年，纯利分别为172.78亿元，194.04亿元，及217.88亿元，市盈率分别为13.4倍、11.9倍及10.6倍，股本回报率分别为23.4%、23.6%及23.5%。