新浪财经讯 陕西创赢投资董事长崔军反对招商银行7月19日公告的融资事宜，在其官方网站上公布致招商银行董事长傅玉宁及全体招商银行股东的一封公开信，以下是公开信全文。

　　陕西创赢投资董事长崔军致招商银行董事长傅玉宁及全体招商银行股东的一封公开信

　　招商银行董事长及招商银行全体股东：

　　大家好！我们公司管理的【陕国投创赢1号】信托产品是招商银行的机构持有者，为维护招商银行全体股东的利益，我们对招商银行2011年7月19日的公告，公司拟每10股配不超过2.2股向全体A、H股东配售47.46亿股，其中A股不超过38.86亿股，H股不超过8.6亿股，融资不超过人民币350亿元的方案持反对态度。

　　我们为全体股东提出一套比较好的融资方案：截止2011年7月21日招商银行A股报收12.63元，动态市赢率7.1倍，招商银行H股报收18.46港币(18.42X0.8283=15.26元人民币)，动态市赢率8.57倍。我们提出的方案是：招商银行H股以市价向巴菲特增发配售22.93亿股，22.93X15.26=350亿人民币。由于H股比A股高20.6%，我们发22.93亿H股就融到了350亿。每股收益比配股47.46亿有了大幅提高，而且配股的话有些股东没钱配股只有卖股票配股，容易打压招商银行的股票价格，使所有股东利益受到伤害。加上一些外国对冲基金恶意做空中国股票，我们招商银行股东利益更容易受到伤害。

　　在华尔街一片看空中国的氛围里，2011年7月8日，正在太阳谷参加年会的股神巴菲特又一次特立独行，逆市发表了看好中国未来经济发展的看法，并表示“正等待合适机会投资中国市场”。巴菲特对此表示，他对中国和印度的投资意向和热情从未改变，巴菲特表示，自己不会每早起床后考虑将集中投资世界的哪个地区，但“我已经准备好采取行动，我正在等待来自中国或印度的电话。”

　　招商银行现在的估值已经低于2008年的金融危机时的估值，巴菲特对中国的投资意向和热情从未改变，正在等待来自中国的电话，作为中国每年增长50%左右的银行，估值又低于2008年8月28日1664点的估值，你们说巴菲特会不动心吗？如果董事会能采用我们的增发方案，我们将为招行董事会接通与巴菲特的电话。

　　富国银行是巴菲特最经典的投资案例之一。1990年富国银行遭受房地产泡沫破灭危机，股价出现大幅下跌，在市场一片看空声中巴菲特却逆势大举介入，1992年－1993年富国银行因计提坏账业绩差点陷入亏损，巴菲特不为所动继续增持。此后的事实证明巴菲特的判断多么具有前瞻性：2004年巴菲特持有的富国银行市值35.08亿美元，而其投资成本仅为4.63亿美元，十余年投资收益率高达658%！

　　富国银行是公认的好银行，但巴菲特成功的很大原因在于他选取了很好的买入时机，即在别人恐惧时贪婪。据统计，巴菲特在1989年购入富国银行时对应PE和PB分别是5.3倍和1.21倍，而1992年购入时对应PE和PB分别是15.3倍和1.41倍，1993年购入时对应PE和PB分别是10倍和1.54倍。

　　1986年美国开始推进利率市场化和银行业的跨区域扩张，银行间的竞争日益加剧。同时，加州等地的房地产泡沫开始出现，美国出现了很多为房地产提供信贷的金融信贷公司，这些都刺激了银行放松风险控制，开始介入风险更大的领域。而随着房地产泡沫的逐步破灭，投资者争相抛弃银行股，在巴菲特开始买入时富国银行估值跌到极低的水平。

　　即使是在巴菲特买入富国银行后，其投资也并非一帆风顺。1991年富国银行不良贷款拨备急剧上升至13亿美元，是上一年的四倍多，几乎超出巴菲特预测的两倍。巨额拨备支出使得当年富国银行几乎陷入亏损境界。1992年富国银行依然低迷，拨备仍然高达12亿美元，最终净利润相比1990年仍然下滑了71%。但巴菲特不同寻常之处就在于此，在1992年和1993年他坚持继续增持富国银行，最终成就了一个教科书般完美的投资案例。更何况我们中国的银行资产状况非常良好，业绩今年都将大幅增长。希望大家不要被外国对冲基金看空中国的评级所欺骗，相信巴菲特你才能成功。

　　例如：恒大地产，在多次“警告”对冲基金做空后，恒大地产集团终于展开实际行动。7月19日，恒大地产集团(3333.HK)发布公告称，当天以总价6.56亿港元，回购了1.106亿股股票，相当于已发行股本约0.738%。公告显示，恒大此番出手的报价为5.8-6港元。在强力回购之下，恒大19日股价被推高7.3%至6.02港元。这是恒大上市后首次回购，也被业内人士视为恒大对于对冲基金的首次反击。

　　巴菲特在2008年9月以8港币10倍市盈率参与比亚迪的增发，使比亚迪一年后最高涨到88.4港币，涨幅达到1100%。市盈率达到110倍。为了全体股东的利益，请董事会采用我们提出的方案。使招商银行能有个合理估值。现在招商银行的动态市盈率只有7.1倍，如果到一个合理估值20倍市赢率，那招商银行将涨到35.6元。那对所有股东不都是一个共赢吗？

　　最后我们还是希望得到招商银行全体股东的支持。

　　希望支持我们的招商银行的股东跟我公司联系，到时可授权我公司投票和直接发函给招商银行董事会，支持我向招商银行董事会提出执行我们的方案。谢谢大家！

　　陕西创赢投资理财有限公司董事长崔军

　　联系电话：029-87439551

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　　2011年7月21日

　　

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