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德圣基金:市场胶着震荡 基金业绩小幅下滑

2011年07月25日 15:24 来源:新浪财经

  一周基金业绩点评(7.15—7.21)

  德圣基金研究中心 

  紧缩放缓预期被打乱 预期市场依旧胶着震荡

  近期一连窜紧缩政策打破前期紧缩放缓的预期,加之海外市场相对平淡,本周市场出现4连阴,弱势下跌显示投资信心微弱,而7月以来的反弹也在连续两周的震荡中逐渐冲淡,获利资金回吐明显。资金面上,本周较前几周呈现明显萎缩,两市维持1000亿左右的资金规模,交投明显弱势。行业上,医药消费类行业仍显强势,而本轮反弹一直未能启动的,则是周期行业的,尤其是银行、地产等板块表现较弱,拖累大盘上行。风格上,本周虽然指数整体下跌,但是中小盘风格仍明显较大盘蓝筹风格抗跌(表1)。

  本周市场下跌的原因根本上还是来自于紧缩放缓预期的节奏被打乱,尤其是近期对地产行业加大政策压制,而银行信贷资金趋紧以及城投债带来债券信用风险的担忧,直接导致市场谨慎心理加强,也对金融、地产板块造成直接利空。但是,从本周市场表现来看,市场大幅杀跌的动能仍不是很强,从主流机构投资逻辑看,3季度市场信心要明显好于2季度,而对后市整体看法也趋于乐观。相应的,支持上涨动力也较为缺乏。这也决定了短期市场会围绕通胀形成胶着状态,结构性震荡将会成为市场的主要特点。

  基金方面,本周二季报发布完毕,其中引人注意的还是策略上。而从基金策略来看,虽然基金整体对后市较前半年要相对积极,但是在投资方向以及市场反弹的程度上都有较大的分歧。而在近期基金的操作看,基金似乎也出现判断与操作上的背离,对短期风险控制积极、倾向于波段式操作特点仍较为明显。因此,对于目前市场的投资,投资者不必因下跌而恐慌,但也仍需保持谨慎。

  表1、一周市场、行业指数概览(7.15—7.21)

指数 一周涨跌
深成指 -1.12%
中小板 -1.35%
上证指数 -1.60%
中证 500 -1.69%
沪深 300 -1.80%

  震荡致净值小幅消化 消费类成长型基金相对强势

  本周市场震荡下跌,受此影响开放式股票基金整体业绩微幅下跌。而从风格上看,由于医药、食品、消费等行业相对抗跌,相关基金仍有正收益,典型的如长城消费、汇添富医药等。而低风险均衡型基金,消费行业配置较多基金也相对较佳,如富国天源。跌幅较大的多在周期行业配置较重,尤其是金融、地产类行业,对基金业绩拖累较大(表3)。

  本周债券市场冰火两重天,其中国债市场再创新高;而受累城投债带来信用债风险的延续,企债市场震荡走低,拖累债券基金收益。尤其是今年以来债券基金整体配置偏于企债,这也导致近期债券基金业绩持续表现不佳。相反,近期股市的反弹为增强型债基带来投资机会,业绩提升较快。

  表2、徳圣基金指数一周概览(7.15—7.21)

指数名称 样本数量 一周涨跌
保本型基金净值指数 17 -0.23%
配置混合型基金净值指数 74 -0.39%
纯债型基金净值指数 11 -0.61%
债券型基金净值指数 160 -0.82%
开放式基金净值指数 766 -1.02%
偏股混合型基金净值指数 80 -1.04%
特殊策略基金净值指数 7 -1.05%
偏债混合型基金净值指数 5 -1.15%
偏股型开放式基金净值指数 346 -1.18%
股票型基金净值指数 266 -1.25%
指数型基金净值指数 114 -1.26%

  数据来源:徳圣基金研究中心

  消费成长主题活跃 中小盘风格基金相对抗跌

  本周在指数震荡下降,但风格分化延续,且中小盘风格相对抗跌、成长股涨幅居前,而蓝筹股、周期风格表现较弱,尤其金融地产跌幅较大。受此影响相关基金表现分化,成长股尤其是消费、医药以及新兴产业重仓基金涨幅居前,而基本面指数基金涨幅不大。

  策略提示:本周市场震荡下跌,紧缩政策可能加码打破前期放松的预期,政策的不确定性导致市场震荡下滑。直接受政策利空的周期类金融、地产表现低迷,而消费、医药类行业表现突出,带动成长股投资为主,中小盘风格基金表现抗跌。

  城投债带来信用风险余波未散 短期债基业绩波动加大

  近期企债市场受累信用风险震荡加剧,连续下跌导致企债投资比例较重的基金出现较大的下跌。而增强型债基,尤其是成长股投资为重点的基金,表现相对优于一般增强债基。而受益股市反弹,增强债基的业绩反弹也较为明显,只是在本周股市震荡下跌中,债基业绩也出现明显的下跌。

  策略提示:从未来一年市场来看,震荡仍是市场主要特征,而随着加息接近尾声,债券市场会出现结构性的投资机会。只是短期城投债带来的潜在风险难以消散,市场投资心理趋于谨慎,因而,债券基金近期业绩难免波动。不过,投资者不需恐慌。其一,作为配置型的基金本身持仓比例不高,而就这一事件带来的风险也会随着时间的消化逐步降低。其二,基金经理本身也会及时调整组合风险。

  表3、一周基金收益表现(7.15—7.21)

基金名称 交易代码 基金类型 期间收益 今年以来 成立日期
长城消费 200006 股票型 2.13% -2.32% 20060406
长城回报 200007 配置混合 1.92% -5.96% 20060822
长城久富 162006 股票型 1.78% -5.59% 20070212
中邮中小盘 590006 配置混合 1.66% 4.00% 20110510
天弘精选 420001 配置混合 1.39% -8.85% 20051008
泰达稳定 162203 股票型 1.35% -7.16% 20030425
富国天源 100016 配置混合 1.22% 0.79% 20020816
汇添富医药 470006 股票型 1.18% -6.44% 20100921
兴全社会 340007 股票型 1.09% -8.17% 20080430
广发中小板 300 联接 270026 指数基金 1.01% 1.88% 20110609
融通景气 161606 偏股混合 -3.21% -6.22% 20040429
长城双动力 200010 股票型 -3.09% -6.91% 20090115
融通内需 161611 股票型 -2.98% -7.40% 20090422
长城久恒 200001 偏股混合 -2.88% -7.25% 20031031
上投优势 375010 偏股混合 -2.87% -0.08% 20040915
富国天合 100026 股票型 -2.78% -4.37% 20061115
天弘价值 420003 股票型 -2.76% -12.22% 20081202
南方盛元 202009 股票型 -2.71% -3.51% 20080321
中邮主题 590005 股票型 -2.62% -8.92% 20100519
富国轮动 100039 股票型 -2.56% -12.51% 20100512

  

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