公募基金策略周报（07.15-07.21）

　　基金投资操作建议

　　结合季报信息动态调整，关注基金选股能力——开放式基金投资建议

　　经历了前期近200点的反弹后，本周市场震荡调整，受食品价格高位徘徊影响，短期通胀形势仍处于观察确认期，政策放缓预期受到干扰，此外，资源税改革消息、银监会要求加强信贷风险防控等对相关行业形成利空。前期活跃的保障房相关主题个股面临获利回吐压力，与此同时，具有较强防御特征食品饮料、医药等行业相对活跃。本周基金二季报披露完毕，整体来看基金在资产配置上保持平稳，更多是进行持仓结构的调整，与一季度相反的是，二季度基金重点增持了食品饮料、医药、商贸等消费类行业而对机械设备、金属非金属等周期类行业进行了减持。此外，在接下来投资机会上，基金淡化行业选择、精选具备确定性成长个股的思路叫较为明显。投资者可以具体关注自己持有基金最新披露的持仓组合变化，以进行动态的调整。就基金投资选择，考虑到短期政策观察期，可继续重点关注操作风格稳健的品种，尤其是食品饮料、零售等消费类股票关注较多的基金。另外，在行业、板块整体投资机会较少、个股行情并不缺乏的背景下，具备较强选股能力的基金具备优势。具体产品推荐可以考虑如嘉实优质、东吴进取策略、鹏华成长、嘉实增长、东吴动力、兴全有机增长等。

　　稳健型投资者可关注同庆A、国泰优先——封闭式基金投资建议

　　 随着前期折价率逐渐提高，部分基金安全边际也随之上升，本周传统封闭式基金虽小幅下跌，但整体好于开放式基金。截止到2011年7月15日，25只传统封闭式基金整体平均折价已经上升至9.94%，随着折价率的上升，可结合管理能力从中选择具备相对优势的品种。此外，考虑到短期市场仍有上行压力，谨慎关注场内交易的高杠杆基金，稳健型投资者可继续关注到期年化收益较高的同庆A、国泰优先。

图表1：各类基金净值增长率(2011-07-15—2011-07-21，QDII基金计算期2010-07-14—2011-07-20)

来源：国金证券研究所

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

   过去一周基金市场分析

　　配置较多医药及消费股的基金表现居前——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　 本周(2011-07-15~2011-07-21)上证指数收于2765.89点，全周下跌1.59%；深证综指收于1206.08点，下跌1.44%。本周市场大幅下挫，各板块来看，除了医药板块实现1.13%的涨幅外，其余板块均有一定的跌幅，其中交通运输、原材料及地产等板块跌幅超过2%。

　　 伴随着市场下跌，指数型基金一周收益率加权平均下跌1.72%，107只基金2涨105跌，其中除了消费ETF及其联接基金分别上涨0.23%和0.2%实现正收益外，其余基金均有下跌。整体来看，成长风格的指数基金表现相对抗跌。本周主动管理的股票型和混合型基金业绩在市场下跌背景下各类型均有不同程度下跌，其中股票型基金净值加权平均下跌1.27%%，混合型基金中的混合-积极配置型基金净值加权平均下跌1.07%，混合-灵活配置型基金净值加权平均下跌0.98%，混合-保守配置型基金净值加权平均下跌1.52%。

　　 从积极投资股票型及混合型基金的业绩来看，本周在医药板块表现一枝独秀，实现一定涨幅的背景下，配置较多医药股的基金如添富医药、长城基金旗下的长城久富、长城回报及长城消费等基金表现相对较好。同时配置较多食品及商业等涨幅不错行业的基金如金元主题、天弘精选、合丰稳定及金鹰稳健成长等基金同样有良好的表现。

图表2：行业指数表现(%)(2011-07-15—2011-07-21)

来源：国金证券研究所

图表3：表现居前的开放式股票型+混合型基金
股票型	业绩(%)	指数型	业绩(%)	混合－灵活配置	业绩(%)
长城消费	2.13	消费ETF	0.23	长城回报	1.92
长城久富	1.78	80ETF联接	0.2	天弘精选	1.39
合丰稳定	1.35	国投消费	-0.1	中海红利	0.8
添富医药	1.18	金鹰领先	-0.39	兴全有机增长	0.64
兴全社会	1.09	新兴ETF	-0.6	银河银泰	0.59
金鹰稳健成长	1	混合－积极配置	业绩(%)	混合－保守配置	业绩(%)
金元主题	1	富国天源	1.22	盛利配置	-0.42
汇丰大盘	0.9	金鹰中小盘	0.96	泰达预算	-0.54
方达医疗	0.9	诺安平衡	-0.16	汇丰2016	-0.76
广发核心	0.77	国投稳健	-0.19	国联安安心	-0.93
金鹰行业优势	0.44	泰信策略	-0.32	易方达平稳	-1.46

　　来源：国金证券研究所

　　LOF基金成交量有所下降——上市交易型基金一周表现

　　本周上市交易的LOF基金整体价格平均下跌0.79%，同期净值平均下跌1.38%。基金净值方面，51只基金除了长城久富及新成立的兴全绿色分别实现1.78%和0.1%涨幅表现较好外，其余基金收平或有一定跌幅。在二级市场方面，天弘深成、国泰价值、长城久富、融通领先、国投消费等8只基金实现正收益，其中天弘深成及国泰价值分别上涨2.95%和2.14%表现良好，同时其相应的溢价率也较高。从LOF基金成交来看，51只基金成交量175万手，成交量较上周有所下降。ETF基金价格平均一周下跌1.49%，25只基金仅有消费ETF实现0.2%的涨幅，其余基金均有不同程度下跌，其中以成长风格指数为跟踪标的的基金表现相对抗跌。

　　截至7月21日，LOF基金整体折价率为0.45%，其中天弘深成、鹏华创新、国泰价值、中欧趋势溢价率超过1%，而折价率较高的为中银中国和信诚深度，分别为1.15%和1.07%。ETF基金整体小幅溢价0.03%，基金折溢价率都在1%以内，其中溢价率较高的为超大ETF，而深成长及非周期ETF折价率相对较高，分别为0.32%和0.43%。

图表4：部分LOF基金及ETF基金折溢价率(%)(截至2011-07-21)
折溢价率前五名	折溢价率	折溢价率后五名	折溢价率	ETF基金	折溢价率	ETF基金	折溢价率
天弘深成	2.3	中银中国	-1.15	超大ETF	0.49	非周ETF	-0.43
鹏华创新	1.64	信诚深度	-1.07	180ETF	0.31	深成长	-0.32
国泰价值	1.59	招商成长	-0.95	治理ETF	0.27	中小ETF	-0.29
中欧趋势	1.08	景顺鼎益	-0.92	责任ETF	0.21	深红利	-0.23
银华300	0.64	华夏蓝筹	-0.89	深成ETF	0.13	中小板	-0.18

　　来源：国金证券研究所

　　可转债投资较多的基金跌幅较大——固定收益类开放式基金一周净值表现

　　本周(2011-07-15~2011-07-21)债券市场小幅下跌，整体来看，可转债基金跌幅相对较大，其中国债指数上涨0.03%，企债指数下跌0.25%，同期可转债指数下跌2.71%。全周债券-普通债券型基金收益率加权平均小幅下跌1.01%，87只普通债券型基金2涨85跌，其中华夏希望A和华夏希望C分别上涨0.38%和0.29%表现良好，其余基金均有不同程度下跌；债券-新股申购型基金收益加权平均下跌0.88%，82只基金7涨75跌，其中汇丰增利及华安收益B分别上涨2.39%和1.55%表现突出；债券-完全债券型基金净值加权平均下跌0.92%，7只基全部下跌。

　　本周保本型基金加权平均下跌0.27%，14只保本型基金1涨2平11跌，其中除了南方避险基金实现0.06%收益外，其余基金收平或下跌。75只货币基金万份单位收益平均为7.13，7日年化收益率平均为3.75%。

图表5：表现居前的各类债券型基金
普通债券型	业绩(%)	新股申购型	业绩(%)	完全债券	业绩(%)
华夏希望A	0.38	汇丰增利C	2.39	嘉实超短债	-0.27
工银双利A	-0.2	华安收益B	1.55	长信中短债	-0.29
中银双利A	-0.29	国联安增利A	0.38	华夏亚债A	-0.7
申万稳益宝	-0.3	泰信强债A	0.05	上投纯债A	-0.96
银河收益	-0.31	中银增利	-0.09	融通债券	-0.97
注：普通债券型和新股申购型分级债券基金只列示一级。

　　来源：国金证券研究所

　　QDII基金业绩表现优于其他类型基金——QDII开放式基金一周净值表现

　　本周(2011-07-14～2011-07-20)恒生中国企业指数上涨0.72%，MSCI亚太综合指数(不含日本)上涨0.64%，MSCI全球指数上涨0.12%。在此背景下，本周QDII基金净值平均上涨0.15%，36只基金21涨4平12跌，其中华安大中华、国泰100指数及工银全球分别上涨1.59%、1.17%和1%，表现相对较好。

图表6：表现居前的QDII基金
基金名称	业绩(%)
华安大中华	1.59
国泰100指数	1.17
工银全球	1
海富大中华	0.94
华安香港精选	0.84

　　来源：国金证券研究所

　　固定收益份额基金受市场青睐——封闭式基金一周市场表现

　　本周封闭式基金价格随市下跌，平均下跌0.72%，27只封闭式基金5涨1平21跌。其中到期年化收益率较高的基金金泰、基金安信和基金普惠以及配置较多医药股的基金兴华和基金通乾实现小幅上涨。

　　传统封闭式基金整体折价(按照7-15净值、价格计算)9.94%，折价率较上周继续上升。在平均剩余存续期3.4年的背景下，平均到期年化收益率(按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平)3.25%。从换手率来看，封闭式基金中基金银丰和基金同盛的换手率较高。

　　从创新封基的表现及折溢价变化来看(截至7-21)：在市场下跌背景下，杠杆份额基金除了刚上市的天盈B有0.22%的涨幅外，其余基金均有不同程度下跌，其中随着城投债恐慌蔓延、并波及信用债，债券杠杆份额基金景丰B的跌幅超过12%。固定收益份额基金中景丰A实现0.1%的收益，其余基金均有小幅下跌。折溢价率方面，由于本周债券杠杆债基份额跌幅较大，折价率有所扩大，安全边际有所提升。

　　从场内具有配对转换业务的创新基金来看，分级基金的母基金净值随市下跌，除了成立时间较短的建信双利收平外，其余基金都有一定下跌。在此基础上，固定收益份额基金受到市场的青睐，银华稳进、双禧A、信诚500A、银华金利、申万收益实现正收益，其中银华稳进和双禧A分别上涨2.2%和1.41%表现良好。而高杠杆份额基金均有不同程度下跌。折溢价率方面，本周由于杠杆份额基金价格跌幅较大，相应的溢价率有所下降，其中申万进取和多利进取溢价率相对较高，分别为17.46%和22.42%，从整体折溢价率来看，除了兴业合润及信诚500折溢价超过1%外，其余基金均在1%以内。

图表7：价格涨幅居前的封闭式基金和部分创新封闭式基金
基金名称	价格涨幅(%)	基金名称	价格涨幅(%)
基金金泰	0.87	天盈B	0.22
基金安信	0.48	景丰A	0.10
基金兴华	0.41	同庆A	0.00
基金通乾	0.34	国泰优先	-0.09
基金普惠	0.19	聚利A	-0.11

　　来源：国金证券研究所

图表8：具有配对转换业务的场内创新基金折溢价率及表现(2011-07-15—2011-07-21)
基金名称	价格(%)	净值(%)	折溢价率	基金名称	价格(%)	净值(%)	折溢价率
瑞和小康	-1.20	-1.66	-4.95%	双禧A	1.41	0.09	-13.14%
瑞和远见	-1.59	-1.66	4.00%	双禧B	-4.23	-3.13	7.71%
瑞和300分级		-1.66	-0.47%	国联安双禧100分级		-1.85	-0.74%
合润A	-0.52	0.00	-4.20%	银华稳进	2.20	0.10	-9.70%
合润B	-2.19	-0.86	0.18%	银华锐进	-4.57	-2.82	6.34%
兴全合润分级		-0.54	-1.46%	银华深证100分级		-1.54	-0.82%
申万进取	-4.10	-2.45	17.46%	信诚500A	0.89	0.10	-11.39%
申万收益	0.57	0.10	-14.15%	信诚500B	-4.04	-2.14	6.46%
申万深成		-1.00	-0.78%	信诚500		-1.24	-1.19%
银华金利	0.65	0.10	-9.10%	多利优先	-0.52	0.10	-6.16%
银华鑫利	-4.26	-3.67	9.01%	多利进取	-3.32	-4.45	22.42%
银华90		-1.67	-0.79%	嘉实多利		-0.76	-0.97%
建信稳健	-0.21	0.10	-7.70%
建信进取	0.00	-0.10	3.82%
建信双利		0.00	-0.84%
来源：国金证券研究所

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

　  一周基金市场要闻

    2只基金成立，泰达宏利全球新格局基金首募4.42亿；国投瑞银中证上游基金首募7.26亿。

　　本周6只基金发布公告即将进入发售期。海富增利7月25日起发售；华泰柏瑞信用增利债券基金7月25日期发售；汇添富黄金及贵金属7月25日起发售；鹏华深证民营ETF及联接基金7月28日期发售；招商保本7月26日起发售。

　　

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