上周A股市场连续阴跌，沪指全周下跌49.38点，跌幅1.75%，虽然创下了反弹以来2826点的新高，但收出了五周以来的第一根周阴线。深成指的表现同样乏善可陈，周跌154.44点，跌幅1.23%。周跌幅居前的是交通运输仓储业、传播文化产业和金融保险业。

　　我们分析本轮市场反弹的特点是以中小板、创业板为主导，这代表反弹是以短线资金参与为主，不具备持续上涨的条件。从中小板、创业板本身来说，也只能是本轮行情的超跌反弹，本身实际的基本面和现在的估值差距较大。不管是时间上还是空间上，市场调整远未到位。因此，我们判断上周的反弹已经结束，后续市场以调整为主。

　　板块方面，消费板块目前的估值是比较合理的，是基金为代表的机构投资者最爱好的板块；但是未来长线资金进场后，这个板块不一定没有太大的空间。交通运输和金融业本身估值已经较低，但是目前市场缺少长线资金，因此市场本身不具备出现大行情的基础，这些行业也继续处于低迷期，下跌空间不大，上涨时机未到。未来，我们看好那些低估值的板块，比如保险、银行、地产、铁路运输、汽车等行业。

　　从近期发布的PMI(中国制造业采购经理人指数)来看，制造业活动增长势头放缓。我们分析认为，PMI指数是处于正常状态的。今年以来货币政策一直较为强势，银行间的资金面紧张程度也不断上升，在实体经济上则反映为制造业活动增势放缓，不管是中小企业还是大企业在贷款方面都有很大的压力。硬着陆是指市场和经济在持续亢奋的情况下忽然冷缩收紧；目前政策调控如此密集，正是化解了中国经济硬着陆的可能风险。我们不认为中国经济会出现硬着陆的情况。

　　在六月CPI达到6%以上的高点之后，七月份的通胀情况似乎没有得到缓解，我们认为未来存在继续加息或调整准备金的可能性。如果通胀压力一直维持在高位，央行可能会加息；如果外汇存款新增量持续增长，则有可能上调存款准备金率。（文/博时基金 邓晓峰）