策略：

　　期指向下突破，短线下跌中；糖高位强势，金属继续调整；豆类油脂震荡区间高 位的小盘整区选择下破，日线的震荡格局将延续。

　　推荐：

　　交易推荐品种(若无特殊说明，日内交易突破区间均以开盘价为基准价计算，即 用开盘价加减下列给出的小区间值，得到位于开盘价两侧的两组支撑阻力位，价 格向任何一方突破即视为方向确立，止损止赢策略不一)：PTATA1201累计单边市 概率进一步加大，小区间突破(12，28)；短期(近三个交易日)操作策略， PTATA201，沪锌多单建议全部止损离场，豆类，油脂类，有色金属和螺纹钢逢高 抛空。

　　股指：不宜抄底。

　　1、出于对债务违约的担忧，穆迪将希腊国债级别直降三级，由“Caa1”级降至“Ca”级。

　　2、央行今日宣布将于26日发行50亿元1年期央票，发行量较上周的50亿元减少40亿元。

　　3、受累于美国债务问题谈判陷僵局，全球市场普跌。

　　市场破位放量下跌，沪指失守2700点关口，短期市场可能存在跌破1664以来的上升趋势线后的技术性反抽，但鉴于中线趋势有恶化的可能，不宜盲目抄底。

　　棉花：持有空头策略。

　　棉花分析师出差。延续前期观点“持有空头策略”。

　　附前期观点：1、宏观面，7月份汇丰中国PMI预览指数降至28个月以来的最低水平，表明中国制造业活动自2010年7月份以来首次出现萎缩。从11个分项指数来看，只有产成品库存指数上升1个百分点，生产指数、新订单指数、积压订单指数、采购量指数、购进价格指数、原材料库存指数回落幅度均超过1个百分点。在国内紧缩政策不放松的情况下，企业资金链紧绷、产销形势低迷的状况仍将延续。

　　2、从国际投行的报告来看，棉花市场的投资基金净多头寸仍有减持空间。至今年年底，棉花在服装、家纺和工业用品中的使用比重将下降到30%，而去年年底为40%，这意味着棉价很快将跌到90美分左右。ICE期棉创下219.7美分的历史高点给棉花需求以致命一击，迫使纺织品制造商尽可能多地使用混纺产品，甚至连家纺产品也如是。由于棉花需求减少，且当前的价格仍高于60—70美分的历史长期水平，因此棉价近期仍将维持弱势。

　　虽然国际棉价已从今年3月初的高点下跌54%，但由于棉花占全球纺织市场的比重下降，未来一段时间，棉价可能继续探底。2万元以下的国际棉价无疑压制国内现货，而国内棉花期货市场在此背景之下，也难免呈现弱势格局。建议持有空头策略。

　　白糖：多单谨慎持有。

　　1、今日现货报价继续大幅上调，主产区广西现货糖价格已经突破7600元/吨整数关口，而新疆地区食糖价格创下历史新高。短期看，糖价有加速上涨的现象，但可能难以获得成交配合，不排除短期出现有价无市现象的可能性。

　　2、外糖出现小幅调整，近期或出现调整走势。

　　高位风险逐渐显现，或出现震荡走势，但是不改中期强势，建议投资者前期多单继续持有。

　　豆类油脂：调整对待，短期空单持有。

　　1、昨晚截止收盘，基金卖出大豆6000手，卖出玉米8000手，卖出豆粕1500手，卖出豆油4000手。

　　2、本周末中西部作物暂时得以逃避高温压力。

　　3、在上周五的作物种植面积预测中，高盛调低美国玉米的单产预期，从159降至156蒲式耳/英亩；预测大豆单产为41.3蒲式耳/英亩。

　　在 USDA公布的7月月度供需报告中，新豆库存下调，陈豆库存小幅上调，但需求继续看淡。我们之前做过假设，在7520万英亩面积下单产对产量及期末库存有着重要的影响。也就是说一旦单产发生变化，库存将会重建。因此，天气升水还是市场的期盼。当前未有极端天气出现，但近期美豆优良率有所下降。按照我们的预计，8月份单产会有所下滑，因此，我们对后市还是较为乐观。短期来看，近两日基金有上周后半段的谨慎操作转为单向的抛空，显示出对美国债务上限未能达成一致可能会加剧市场波动的忧虑。我们建议以调整对待，短期空单可以持有，前期低位多单要做好仓位管理，而买棕榈油卖豆油的套利组合继续持有。

　　钢材：调整开始。

　　1、25日全国25个主要城市Φ20mmHRB335螺纹钢平均价格为4996元/吨，较前一日价格上涨7元/吨。华东、华南、华中、西北地区部分城市价格上涨；华北地区部分城市价格下跌；西南地区价格整体上涨；东北地区价格整体平稳。25日昆明地区HRB33512MM螺纹钢价格上涨幅度最大，为30元/吨；北京地区HRB40020MM螺纹钢价格下跌幅度最大，为20元/吨。

　　2、日本财务省初步统计的进出口数据显示，2011年6月份日本共出口钢铁347.8万吨，同比降9.2%，环比增4.9%，出口额达3234.2亿日元，同比降6%。同期，日本进口钢铁70.3万吨，同比增4%，环比降9.4%，这是日本自过去4个月来首次出现进口量环比下降。

　　周一螺纹低开低走，1201合约跌破4900的支撑，以4853收盘。周一下跌奠定了螺纹短期的调整态势，不过近月升水、现货稳定的态势可能限制期价的跌幅。

　　铜：操作上建议日内短线。

　　1、因美国就债务上限问题僵持不下，周一道指小幅收跌，美元指数小幅下跌。

　　2、伦敦铜库存减少1125吨至471200吨。

　　3、由于周一智利Escondida铜矿罢工进入第四天，且无迹象表明有解决方法。

　　4、美国两党间未能就提高债务上限达成协议。

　　昨晚伦敦铜在铜矿供给问题的支撑下震荡回升，几乎平盘报收。昨日沪铜却明显受到股指重挫的拖累，不过依然表现出相对的强势，铜价下跌过程中买盘踊跃，估计今日沪铜将开在72000附近，日内维持在该点位小幅震荡的可能性较大。

　　铝：多单继续持有。

　　1、伦铝上一交易日上涨0.97%，报收2615美元/吨，突破前高得以确认。

　　2、LME铝库存减10325至4382225万吨。

　　3、长江现货均价17850，涨80，升水80-100，现货货源较少，贸易商看涨氛围浓重。

　　沪铝1110昨日出现小幅回调，收盘价仍受5日均线支撑，回调过程中资金明显流入，表明市场对后市看涨的情绪较坚定。现货升水再度拉高，表明现货依旧紧俏，在现货和资金的双向推动下，沪铝1110有望继续创新高，多单可继续持有。

　　铅锌：多单考虑减持。

　　1、25日LME铅库存310800吨，增加600吨，LME锌库存888100吨，减少1275吨。

　　2、中经有色金属产业景气指数报告显示，2011年二季度中经有色金属产业景气指数为100.5点，行业景气在连续4个季度下降之后，出现稳步回升，并呈现向好发展态势。行业产销两旺，主要品种产量保持较高水平，价格保持高位调整，企业盈利水平较高，行业效益水平持续提高，固定资产投资增速大幅加快。同时，随着国家推进节能减排、淘汰落后产能等一系列宏观调控政策效应的释放，有色金属行业的发展正日趋合理。

　　3、针对国内42家重点锌冶炼企业进行的调研，6月国内锌冶炼生产开工率为77.07%，较5月的76.08%有所增长。内蒙古和湖南的开工率增长明显，分别较5月增长了24%和11%。从协会公布的分省区数据看，6月产量的增长主要来自部分主产区产量的增长，湖南、云南、四川、内蒙古等省区产量增长较大。湖南省产量增长最为明显，较5月份增长1.2万吨，原因主要在于湘西地区的冶炼厂逐渐恢复生产。

　　因投资人担心陷入僵局的美国债务谈判，铅锌出现回调，其中铅较弱如果空头主动增仓则可能导致铅进一步的下滑，密切关注主力资金如南华、一德、中粮等席位的动向。

　　焦炭：延续震荡。

　　1、现货市场，山西太原一级冶金焦车板价1980-2000元/吨，与上日持平；介休准一级冶金焦车板价1950元/吨，与上日持平；天津港一级冶金焦含税平仓价2150-2200元/吨，与上日持平，二级冶金焦下调30元/吨；柳林4#主焦煤车板含税价1650，较上日持平；上海HRB400马钢大螺纹5010元/吨，较昨日上涨10元/吨。

　　2、本周连云港焦炭库存24.5万吨，较上周增加0.5万吨；日照港为12.4万吨，较上周减少0.7万吨，波动不大。

　　3、上周末，中央召开会议讨论了下半年经济政策。会议认为，下半年要坚持把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务。短期来看，商品价格上涨的动力依旧存在，那么货币政策将继续着力于抑制商品价格上涨。焦炭价格将受到压制。

　　昨日焦炭整日窄幅震荡，K图上流出一条长长的上影线，表明短期压力仍然明显。目前焦炭、焦煤价格弱势平稳，钢材价格在需求拉动下小幅上涨，但对焦炭提振作用有限，预计焦炭期货仍然维持区间内震荡走势。燃料油：重心有望上移。

　　1、现货方面，随着近期到货的逐渐增多，市场面正逐渐走疲。中国市场方面，国内石油市场需求预期近期不会有太大起色，但随着原油价格走高，国内燃料油价格预期将跟随上涨。截止至7月25日，WTI原油9月合约收于99.2美元∕桶(9月合约到期)，一度触及100美元/桶大关；Brent原油 9月合约收于 118.9美元∕桶，逼近前期高点119.45美元/桶。

　　2、前期美国债务忧虑困扰给全球大宗商品市场带来较大不确定性。不过美国违约可能性较低，债务上限上调市场流动性充裕，短期内仍有可能成为大宗商品的利多因素。

　　受国际油价及新加坡燃料油纸市场价格走高推动，上周沪油出现连续小幅上涨，预计受到同样因素的影响，本周沪油重心有望继续上移。

　　PTA：多单减持。

　　1、因美国债务谈判陷入僵局，NYMEX 9月原油期货收跌67美分或0.7%，至每桶99.20美元，ICE布兰特原油期货收低73美分或0.6%，至每桶117.94美元。

　　2、PTA1201合约开盘报9550元/吨，收盘报9548元/吨，较上一交易日上涨4元，涨幅为0.04%。成交量回升至76.99万手左右，持仓量减少3386手至32.54万手。

　　3、PTA现货市场行情平淡，实际商谈不多；外盘市场行情走软，持货商台湾货报价在1200-1210美元/吨，韩国货报盘价格在1185美元/吨。聚酯切片市场持稳，江浙涤丝产销较好。

　　亚洲PX价格继续回落，国内股市大幅下跌影响市场做多情绪，PTA现货气氛走淡，价格坚挺，下游市场稳中有涨。PTA近日受PX带动的反弹行情，随着反弹的深入，上方反弹空间有限，在无其他消息刺激下，或将出现调整格局。建议多单谨慎持有，或逢高减持，趋势若转弱则应及时止盈平出。

　　橡胶：宽幅震荡。

　　分析师出差，前期观点“宽幅震荡”，请关注明日策略变化。

　　1、美国债务问题毫无进展，美元仍维持低位震荡。

　　2、国内合成胶价格持续高企，虽上周调涨不了了之，但后期在局部装置陆续停产的影响下，价格仍有上行空间。

　　3、近期国内产区遭遇持续降雨影响产出，市场新胶增量有限，以及青岛保税区库存不断下降，刺激市场看涨情绪

　　4、上海期货交易所7月22日发布橡胶库存日报：天然橡胶期货库存11700吨，较上一交易日减少430吨

　　在需求有效改善之前，市场上方仍承受较大压力，上周末围绕欧美债务问题的利好情绪亦逐渐消退，预计今日沪胶维持宽幅震荡。

　　

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