“SAIF-CAFR金融名家讲堂年度盛会——《全球·中国：经济风险与投资策略》”于2011年7月26日在上海召开。上图为RGE公司创始人兼董事局主席努里尔-鲁比尼。(图片来源：新浪财经 周一欢 摄)

　　“SAIF-CAFR金融名家讲堂年度盛会——《全球·中国：经济风险与投资策略》”于2011年7月26日在上海召开。上图为RGE公司创始人兼董事局主席努里尔-鲁比尼。

　　以下为演讲实录：

　　努里尔-鲁比尼：我的第六个关于全球经济的关注，是在中东。中东发生的混乱，非常重要。即使他们没有变得更糟，也使得全球油价上升。现在已经变成了接近120美金一桶。高油价使得我们通胀已经这么高，在这个情况下，对于所有的国家来讲，影响都将是巨大的，他将会使得他们的通胀变得更加糟糕，而且他们的税收、消费税、收入税等都有可能受到影响。这意味着对于新兴市场而言，他们必须要保持增长的时候，还要控制通胀。控制通胀，有可能变成他们货币政策里更糟糕的一个点。

　　对发达国家我担心的不是通胀，而是商品市场。他们并不能很大的提高商品价格。目前失业率这么高，劳工市场疲软，在发达国家有可能通胀的压力并不是太高，而是在房地产市场的严重通缩。所有这些因素加起来，很有可能会导致这些发达国家里面通胀的压力会有所提高。通胀的压力如果提高的话，那么政策的制订者就应该有所作为。

　　第二个全球经济关注的点，是经济不足以及赤字。中国、日本是盈余国家，经常账户上有盈余。很有可能会造成货币战争，货币战争最后将会造成贸易战。如果要重新平衡这种不平衡的全球经济，我们并不能以货币兑换的比率进行，我们必须使得那些赤字国家减少公共债务，更多的储蓄，对盈余国家而言像中国、德国、日本必须储存更少、消费更多，并且利用货币兑换使得全球经济回到可持续的水平之上。

　　最后一个风险，就是我们已经没有有效的政策工具了。最近发达国家的疲软，并不是由于他们政策不够，而是还存在这样一个风险，就是债权在市场上的风险已经大大提高。过去几年里，经济一旦下滑，债权市场以及金融市场上面，都会进行一系列的反应，对政策进行反弹，特别是对财政政策以及金融体系而言。如果把利率降至0，提供宽松的货币，提供货币流动性，我们在财政方面已经做出了很多的财政支持，在发达国家已经超过GDP的10%。我们可以减少资源救市来帮助银行渡过难关。所有财政方面的支出，以及所有这些政策方面的工具，我们都已经使用过了。

　　然而，今天我们面临的一个问题是政策工具已经远远不够了。因为财政这一方面，每个发达国家里面，财政上都出现了紧缩，特别是欧元区。在英国甚至在美国、联邦国家、州国家之间，都会产生财政紧缩。财政上的紧缩再加上经济危机，在短期之内如果他们能提高税收、减少支出，很有可能会降低经济的增长，会导致第二次金融危机。

　　在货币政策方面，又如何呢？欧盟的中央银行、英国中央银行他们已经把货币利率降了5个百分基本点。基于目前的情况而言，量化宽松货币第三波不太可能。因为目前的通胀已经非常严重，而且在政治上已经非常难以推另一轮量化宽松货币。对政府而言，如果要降低他们的债务，必须帮助自己的银行系统来减少自身的麻烦和问题。所以对他们的问题和金融体系而言，我们要面对的一个问题是财政上面的紧缩，货币政策上要进行紧缩。我们还没有能力来救市。所有这些政策，都导致紧缩。这样带来的一个问题是经济上面的减弱。在经济上面的一个疲软，将导致我们可能用到的政策工具越来越少。

　　政策工具越来越少，会带来什么样的后果呢？对美国、欧盟、日本而言，将会面临更严重的经济下滑。市场是没有办法自救的。所以，我们在政策上，是没有办法对市场进行另一次拯救的。