新浪财经讯 7月29日，亚夏汽车将进行申购，以下为申购指南：

　　股票代码：002607

　　股票简称：亚夏汽车

　　申购代码：002607

　　上市地点：深交所中小板

　　发行价格(元／股)：22.35

　　发行市盈率：26.61

　　网上发行股数(万股)：1762

　　网下配售股数(万股)：438

　　每户申购数量上限(万股)：1.7

　　总发行股数(万股)：2200

　　公司主营业务：乘用车销售和综合服务为主体，集乘用车销售服务、装潢、美容、配件销售及维修、驾驶员培训和保险经纪服务等业务于一体。

　　保荐人：平安证券有限责任公司

　　券商估值：

　　亚夏汽车： 区域龙头 更上一层楼

　　安徽区域经销商龙头

　　亚夏汽车(002607)为安徽省最大的汽车经销服务商，2010 年安徽省狭义乘用车销售市场占有率11.7%。公司现有33 家(投入运营32 家，在建1 家)品牌轿车4S 店、3 所标准驾驶员培训学校(投入运营2 家，在建1 家)、1 家汽车保险经纪公司、并拥有3M 汽车装潢产品安徽代理授权。

　　新开4S店数量增加

　　从公司近三年新开店的历史经验看，除比亚迪品牌外，新建店开业一年后均实现了盈利，且盈利水平逐年增长。除募投项目的6 家4S 店外，公司还积极申请新开4S 店特别是中高端品牌4S 店授权，预计未来三年公司新开4S 店数量将远高于历史水平。

　　成长期且费用控制能力强

　　公司主业包括新车销售、维修及配件、驾驶员培训及保险经纪等， 2010 年占毛利比重分别为56.9%、35.5%、3.6%和4.0%。受益行业景气，2009-2010 年公司收入增长率分别为57.8%和37.2%，净利润增长率分别为58.3%和91.3%，公司处于快速成长期且费用控制能力较强。

　　合理价值区间22.6-28.25元

　　本次拟公开发行不超过2,200 万股，占发行后股本总额8,800 万股的25%。预计公司未来三年净利润分别为9958 万元，1.24 亿元和1.52 亿元。预测2011-2013 年摊薄(发行后股本)每股收益1.13 元，1.41 元和1.72 元。考虑公司为汽车消费需求旺盛的安徽省经销商龙头，按2011 年20-25 倍PE，建议合理询价区间22.6-28.25元。

　　亚夏汽车： 区域性龙头企业 业绩增长有保障

　　询价结论：

　　我们预计公司2011-2013年每股收益为0.99元，1.17元和1.35元，公司合理估值应该在15~18倍左右，建议一级市场询价区间为14.78~17.74元。

　　主要依据：

　　公司90%以上的收入由乘用车销售业务贡献

　　公司业务主要围绕乘用车销售的各个环节，提供相应的服务。主要业务包括乘用车销售、汽车维修及配件销售业务、保险业务、汽车俱乐部和汽车驾训业务。其中，乘用车销售和汽车维修业务是公司主要收入来源，2010年，主营收入中汽车业务占比达到91.5%，汽车维修业务为7.3%，两项业务的毛利率分别为4.4%和34.7%。

　　公司是安徽省最大的汽车经销服务商

　　公司目前共有33家品牌轿车4S 店，其中已经投入运营的为30 家，另外3家在建，是安徽省最大的汽车经销服务商。受益于汽车消费市场的快速发展，以及公司经营网络和经营规模的不断扩大，公司汽车销售业务近几年保持高速发展，2009年和2010年收入增幅分别为61.9%和38.3%，占总收入的比重也逐年提高。由于2010年新建的5家4S店均在4季度或2011才投入运营，公司2011年汽车销售业务仍有望保持高速增长。

　　汽车售后服务市场快速发展

　　在汽车销售业务的快速增长的带动下，公司的汽车售后服务市场快速发展。2009年和2010年，公司接受车辆维修台次分别为16.1万台和23.8万台，分别同比增长42.3%和47.5%，收入增幅分别为27.1%和33.5%。公司售后服务业务毛利率长期稳定在30%以上，并逐年提高，2010年，售后服务业务收入占比仅为7.3%，但毛利占比达到35.5%，是公司重要的利润来源。

　　各项业务稳定增长

　　公司本次募集资金主要用于销售服务网络建设，包括6个汽车4S店，公司服务网络的进一步扩大将巩固公司在安徽区域的龙头地位，但受制于汽车行业景气度整体下滑，预计2011年汽车销售业务收入增长率在20%左右。另外，公司售后服务业务随着安徽省汽车保有量的稳步增加，预计2011年将收入增长幅度将在30%左右。

　　风险提示：

　　宏观经济形势持续走弱、竞争加剧带来市场份额下降、汽车行业景气度下滑超预期等。

　　

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