新浪财经讯 星巴克(SBUX)7月28日公布2011财年第3季度强劲财报，提出2012财年每股收益增长15-20%的目标。高盛认为星巴克处于全球扩张早期阶段，维持中性评级，目标股价44美元。7月28日星巴克收于39.98美元。

星巴克过去一年股价走势

　　以下是高盛研报摘要：

　　2011财年第3季度业绩

　　星巴克当季实现每股收益36美分，与我们的预期一致，但超过市场平均预期2美分。星巴克首次提出2012财年每股收益增长15%-20%的目标，其动因为同店销售额以中个位数增长、新开800家连锁店，以及运营利润率在咖啡单价增长0.21美元的形势下仍扩大50-100个基点。

　　我们认为星巴克当季业绩是强劲的，美国市场同店销售以8%的增幅领涨，不过其它一些国内连锁店业绩有所波动。此外，中国市场同店销售增速扩大至35%左右，这是中国市场潜力巨大的明显信号。我们仍然认为星巴克处于全球扩张的相对早期阶段。因此之故，我们继续维持对星巴克的中性评级，并认为对公司的每股收益预期已很充分。

　　1)星巴克预计2012财年每股收益增长15%-20%，不及21%的市场平均预期。我们认为，咖啡成本进一步上升、消费产品部门(CPG)利润率下降使得星巴克无法突破每股收益增长目标区间。

　　2)星巴克预计2012财年K-cup部门每股收益增长3-5美分，远远低于我们的预期。星巴克计划K-cup“投资模式”要持续3年，这也限制了下一财年每股收益的增长。

　　估值

　　我们将星巴克2011/2012/2013财年的每股收益预期从之前的1.51/1.82/2.19美元提高至1.53/1.82/2.21美元，以体现公司2011财年第3季度业绩的强劲。我们以现金流量贴现法分析得出的12个月目标股价为44美元。

　　关键风险

　　上方风险：K-cup业绩好于预期。下方风险：同店销售增长放缓。

　　对相关股票的影响

　　星巴克加拿大市场业绩疲弱，我们认为这对评级为买入的Tim Hortons公司可能是一个不利信号。目前尚不清楚加拿大业绩不佳是星巴克自身的问题，还是该国市场环境的普遍反映。(云翔/编译)

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