德圣：基金仓位微幅增加 操作分化显著
http://msn.finance.sina.com.cn 2011-08-08 16:09 来源: 新浪财经
德圣基金研究中心
(1) 受国内经济增速回落、高通胀压力，以及对欧美经济形势及欧债危机升级的担忧，本周股指震荡走低，延续低迷。下周七月份主要宏观经济即将公布，市场观望情绪浓厚。本周基金微幅增仓，但操作幅度有所减弱，策略分化明显。从基金的操作来看，目前基金等待市场震荡筑底，观望情绪较为浓厚。在震荡中调整结构，进行小波段操作仍是基金近期主流策略。
(2) 7月28日仓位测算数据显示，本周偏股方向基金平均仓位相比前周继续增加。可比主动股票基金加权平均仓位为82.96%，相比前周小幅增加0.37%；偏股混合型基金加权平均仓位为76.65%，相比前周小幅增加0.65%；配置混合型基金加权平均仓位69.71%，相比前周小幅下降0.89%。本周沪深300指数小幅下跌0.70%，市场被动影响基本可忽略不计；整体来看，偏股方向基金有一定的小幅加仓(图表2)。
(3) 本周非股票投资方向的其他类型基金的股票仓位则普遍则变化不一。其中，保本基金加权平均仓位18.06%，相比前周上升1.19%；债券型基金加权平均股票仓位9.29%，较前周下降0.96%；偏债混合型基金加权平均仓位28.12%，相比前周小幅下降0.54%。(图表2)。
(4) 从不同规模划分来看，三种规模的偏股方向基金加权平均仓位均继续微幅回升。三类偏股方向主动型基金中，大型基金加权平均仓位80.99%，相比前周回升0.67%。中型基金加权平均仓位79.13%，基本与上周持平。小型基金加权平均仓位78.82%，相比前周微幅回升0.18%(图表3)。
(5) 从具体基金来看，本周主动增持基金继续占多，但增持力度有所下降，而且基金操作分歧有所加大。扣除被动仓位变化后，122只基金主动增仓幅度超过2%，其中23只基金主动增持超过5%，增持力度相比前周有所下降。另一方面，98只基金主动减持超过2%，其中14只基金主动减持超过5%，相比前周增加较为明显。
(6) 本周基金仓位水平分布向重仓方向移动：重仓基金(仓位>85%)占比33.33%，相比前周增加3.73%；仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比28.52%，占比减少3.49%；仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比为17.01%，与上周相当；仓位较轻或轻仓基金占比21.13%，基本与上周持平。
(7) 本周基金仓位继续回升，但趋势明显减弱，基金操作幅度也明显较低，策略分化明显。国内市场，7月份PMI继续创下新低，经济增速回落已成定局；另一方面，7月份通胀数据仍有可能创出新高，通胀形势依旧严重，政策放松短期内难于实现。而下周主要宏观经济即将公布，市场观望情绪浓厚。而国际市场，对欧美经济形势以及欧债危机升级的担忧，也进一步加大了市场的震荡。从基金的操作来看，基金虽对市场系统性风险的担忧并不明显，但等待市场震荡筑底，观望情绪较为浓厚。而在结构判断上分歧仍然较为明显，市场方向不明，调仓方向也分歧较大。具体从本周操作来看，中大型基金公司普遍保持较高仓位，华夏、南方、大成等公司仍然延续着之前偏积极的操作策略，旗下基金保持较高仓位。而中小基金公司旗下基金仓位操作分歧较大，华富、申万等基金公司旗下基金出现较大幅度增仓，而国海、国联安、华安等旗下部分基金则减持较为显著。
图表1：各类型基金简单平均仓位变化
| 简单平均仓位 | 2011/8/4 | 2011/7/28 | 仓位变动 | 净变动 |
| 指数基金 | 94.95% | 95.01% | -0.06% | -0.03% |
| 股票型 | 83.07% | 82.85% | 0.22% | 0.32% |
| 偏股混合 | 76.49% | 75.45% | 1.04% | 1.17% |
| 特殊策略基金 | 69.25% | 68.83% | 0.41% | 0.56% |
| 配置混合 | 68.62% | 68.88% | -0.26% | -0.11% |
| 偏债混合 | 21.67% | 21.42% | 0.25% | 0.36% |
| 保本型 | 13.55% | 13.53% | 0.02% | 0.10% |
| 债券型 | 8.42% | 9.44% | -1.02% | -0.96% |
图表2：各类型基金加权平均仓位变化
| 加权平均仓位 | 2011/8/4 | 2011/7/28 | 仓位变动 | 净变动 |
| 指数基金 | 95.46% | 95.40% | 0.06% | 0.09% |
| 股票型 | 82.96% | 82.59% | 0.37% | 0.47% |
| 偏股混合 | 76.65% | 75.99% | 0.65% | 0.78% |
| 特殊策略基金 | 71.21% | 71.56% | -0.35% | -0.21% |
| 配置混合 | 69.71% | 70.60% | -0.89% | -0.75% |
| 偏债混合 | 28.12% | 28.81% | -0.68% | -0.54% |
| 保本型 | 18.06% | 16.96% | 1.10% | 1.19% |
| 债券型 | 9.29% | 10.32% | -1.02% | -0.96% |
注：基金仓位为规模加权平均，基金规模采用最新净值与最近季报份额相乘计算；因此加权的权重每周都略有变化，与前周存在不可比因素
图表3：三类偏股方向基金按规模统计的平均仓位变化
| 基金规模 | 2011/8/4 | 2011/7/28 | 仓位变动 | 净变动 |
| 大型基金 | 80.99% | 80.32% | 0.67% | 0.78% |
| 中型基金 | 79.13% | 79.00% | 0.13% | 0.25% |
| 小型基金 | 78.82% | 78.65% | 0.18% | 0.29% |
注：(1)基金仓位为规模加权平均，基金规模采用最新净值与最近季报份额相乘计算；因此加权权重以及计入大、中、小型基金的样本每周都略有变化，与前周存在不可比因素
(2)大型基金指规模百亿以上基金；中型基金50亿～100亿；小型基金50亿以下
图表4：2010年以来，三类股票方向基金平均仓位与沪深300指数走势对比
