海通证券：市场震荡不改 继续持币观望

　　海通证券非分级基金周报 基金分析师 单开佳 倪韵婷

　　1.市场表现回顾

　　上周市场受通胀压力制约及外围市场的影响继续下行。上证指数收于2626.42，全周下跌2.79%，深证成指收于11701.76，全周下跌2.41%。中证100全周下跌2.95%，中证500全周下跌1.50%，小盘股表现强于大盘股。

　　周一，沪深两市指数低开探底反弹，但交易冷清，成交量较上一个交易日大幅萎缩，终盘以小阳线报收，新能源次新股较为活跃。周二，美债危机安然度过并没有给市场带来什么惊喜，反而先行指标PMI指数连续四个月下行影响市场低开低走，个股活跃度低，出现跌停个股对人气有较大打击。周三，受昨日外围股市暴跌和市场悲观情绪的影响，股指大幅低开，之后在小盘股、次新股的带领下，市场做多情绪有所恢复，呈单边上扬态势。但由于成交量没有得到有效放大，A股出现了冲高受阻的态势，当日略有下跌。周四，受外围市场利多消息刺激，两市股指开盘后试图借势向上拓展空间，但在投资者普遍的谨慎情绪下冲高回落，当日量能明显萎缩，指数在金融地产等权重股的拖累下最终微幅收涨。周五，受主权债务危机以及经济二次探底预期的双重利空打压，隔夜美国股市重挫，沪深两市大幅低开，之后在低位弱势震荡，市场情绪低迷，权重股纷纷创出阶段性新低。全球股市遭遇了自金融危机以来最惨重的跌势。

　　板块表现方面，根据证监会行业分类，上周除农林牧渔板块上涨1.07%外，其他板块全部下跌，金融板块跌幅最大，全周下跌4.04%。此外，公用、交通运输和造纸也位于跌幅榜前列。社会服务、采掘、地产和食品板块下跌较少。细分板块中水泥、黄金个股表现较好。

　　2. 本周策略

　　本周市场将受欧美债务危机冲击和宏观数据的双重考验，市场维持震荡概率大，建议投资者谨慎。国际三大评级公司之一的标准普尔5日将美国长期主权信用评级由“AAA”降至“AA+”，这是自1917年以来近百年美国政府信用评级首次被下调。尽管上周的海外市场对此负面消息已经有提前预期和反应，但此举在周末正式兑现后仍然可能影响本周投资者的心态；国家统计局将于8月9日公布7月CPI数据，机构普遍预测，7月CPI仍将在6%以上高位运行，不过难以超过上月6.4%的高点，这一因素对于加息担忧的消除需进一步明朗才行，因此在数据公布之前和公布之后都可能引发市场震荡。

　　基于上述策略，我们建议本周投资者继续持币观望。

　　截至2011年8月5日，传统封闭式基金、创新封闭式基金以及ETF业绩如下：

　　3. 封闭式基金

　　3.1 传统封基：延续业绩分化表现  折价维持扩大趋势

　　上周A股受欧洲主权债务问题恶化、全球经济进一步放缓担忧及欧美股市和大宗商品市场双双重挫的影响而大跌，传统封基在下跌市场中难有亮丽表现，净值整体上延续了这几周的下跌趋势，上周传统封基净值平均跌幅为1.08%。尽管近几周市场持续下跌，但个股的结构机会仍存在，因而传统封基业绩分化的表现也依旧延续，从净值表现来看跌幅最深的为基金景福，单周大跌3.10%，而基金丰和则逆市上涨0.70%，我们认为在当前这种结构市中，基金管理人的选股能力将导致基金业绩差异显著，业绩分化的现象在未来一段时间仍将继续。从二级市场价格涨跌来看，上周跌幅最深的为近期业绩持续偏弱的基金开元，单周下跌达到4.48%，基金汉兴前周跌幅最深因此上周有所回调，成为上周唯一一只二级市场价格上涨的传统封基，涨幅为0.44%。由于二级市场价格平均跌幅相比净值跌幅更大，传统封闭式基金整体折价连续三周维持扩大趋势。经过上周变动，当前市场上折价最高的传统封基为基金银丰，折价16.35%，折价最低的为基金安顺，折价4.52%。从年化折价回归收益看，目前年化折价收益最高的是基金普丰，年化折价回归收益达到4.52%。

　　尽管传统封基的折价连续三周扩大，但当前传统封基平均年化折价回归收益以及折价率仍处于历史中等偏低位置，当前平均折价率为9.69%，年化折价回归收益为3.67%。

　　3.2 创新封闭式基金

　　3.2.1 创新封基：大成优选净值大幅下挫

　　相比传统封闭式基金净值1.08%的平均跌幅，大成优选上周净值大幅下跌了3.66%，表现落后于所有传统封闭式基金，近期持续偏弱的业绩也使得该基金折价显著扩大。建信优势继续延续近期强势的业绩，上周净值仅微跌了0.54%，在所有传统封闭式基金净值增长率中排名较前。从二级市场变动来看，基本与净值涨跌偏差不大，表现较强的建信优势二级市场同样更为抗跌。经过上周变动，大成优选的折价率为6.68%，建信优势折价为9.29%，相比到期日接近的传统封基折价略高，我们认为近期业绩持续提升的建信优势折价有望在未来与到期日接近的传统封基靠近。

　　3.2.2 债券封基净值下跌趋势尚未逆转

　　折价继续扩大

　　在通胀预期、资金面紧张短期内难消除的影响下，上周债市仍延续弱势表现。多数债券封基净值延续下行趋势，但下跌幅度略有缩小。从个基净值涨跌幅来看，富国天丰垫底，成为上周跌幅最深的债券创新封基，跌幅为1%，唯一净值上涨的国投瑞银双债增利A涨幅为0.1%。从债券型创新封基二级市场表现来看，净值表现最差的富国天丰二级市场同样表现最弱，单周下跌2.29%，二级市场表现最好的为工银四季收益，在净值下跌0.30%的情况下上涨了0.22%，使得该基金折价略有收窄。由于上周大部分债券型创新封基二级市场表现落后于净值，因此大部分折价有所扩大。经过上周变动，目前市场上所有债券封基仍全部折价，短期业绩较弱的富国天丰折价扩大显著，当前折价已经高达5.54%，目前市场上折价最低的为中欧增强，折价幅度为2.84%，折价最高的依然为信诚增收，折价幅度达到11.09%。

　　4. ETF普跌 中小板ETF较为抗跌

　　股市下跌使得所有ETF均下跌，其中中小盘股相对抗跌，因而华夏中小板成为上周抗跌最小的ETF，单周下跌0.62%。估值较低的大盘股指数，尤其是银行股占比较高的指数延续了7月以来的大幅下跌趋势，上周国泰上证180金融跌幅最深，单周跌幅高达3.96%。

　　5. 在发交易型基金提示

　　本周处于可认购的非分级交易型基金为华泰柏瑞信增债券投资基金、鹏华深证民营ETF以及建信深证基本面60ETF。

　　华泰柏瑞信增债券投资基金是一只纯债基金，该基金可以参与新股申购赎回，但不能在二级市场上主动购买权益类资产，华泰柏瑞信增债券投资基金起始认购期为2011年7月25日，2011年8月19日结束认购期。

　　鹏华深证民营ETF的标的指数为深证民营价格指数，该基金属于股票型基金，其预期的风险与收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金，为证券投资基金中较高预期风险、较高预期收益的品种。鹏华深证民营ETF起始认购期为2011年7月27日，2011年8月26日结束认购期。

　　建信深证基本面60ETF的标的指数是深证基本面60指数，该指数采用基本面选股及加权的方式，该基金属于股票-指数型基金，其预期的风险与收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金，为证券投资基金中高预期风险的品种。建信深F60ETF起始认购期为2011年8月8日，2011年9月2日结束认购期。

　　【海通证券基金研究中心声明】本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，但不保证该等信息的准确性或完整性。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。