国家定价药品进入新一轮降价周期

　　国家发改委近日发出通知，决定从9月1日起降低部分激素、调节内分泌类和神经系统类等药品的最高零售价格。

　　拥有独家中药或创新药的企业受影响较小

　　国家发展和改革委员会(下称国家发改委)近日发出通知，决定从9月1日起降低部分激素、调节内分泌类和神经系统类等药品的最高零售价格，共涉及82个品种、400多个剂型规格，平均降价幅度为14%。本次药品降价幅度基本符合市场的预期。

　　我们的研究显示，这是自1997年以来，国家发改委的第28次降价，我们认为，国家定价药品目前已进入新一轮的降价周期，在2011年3月针对抗生素等普药作出价格调整后，其他高端专科用药将逐步涉及，国家发改委未来还将分期分批降低其他药品价格。我们认为随着“靴子”逐一落地，市场对于药品降价的恐惧将逐步缓解。

　　具体来看，本次单独定价产品调整共涉及46个品种，大部分涉及到的是外资企业，平均降幅在10%左右。上市公司中只有丽珠集团等4家企业涉及，药品平均降幅为12.3%。其中千红制药的胰激肽原酶销售过亿元，占总收入比重约20%，但是其降价幅度较小，对公司业绩的影响不大。

　　本次统一定价产品调整涉及的品种较多，涉及到的上市公司主要有华东医药(阿卡波糖、吡格列酮)、仙琚制药(泼尼松龙、倍他米松等)、天药股份(泼尼松龙、倍他米松等)、瀚宇药业(去氨加压素)、红日药业(法舒地儿)等。由于此前各省已进行多次地方性的招标降价，不少品种的实际终端价已比之前的最高零售价低出很多，本次最高零售价的下调更多的是与实际情况的契合，对上市公司基本面的压力有限。

　　【投资建议】

　　从目前的政策走势分析，国家立足控制医疗费用支出过快增长，药品的持续降价将成主流趋势。在降价周期中，可关注毛利率稳定的处方药，一类是“特殊定价”品种，即拥有独家中药或者创新化药的企业，政府降价风险较小。另一类是定位于“舒服”的高端市场品种，如竞争环境相对宽松，招标环节恶性竞价压力不大的麻醉用药市场等。在个股方面，投资者可重点关注优质的处方药企业，如恒瑞医药、恩华药业、云南白药、益佰制药、舒泰神。此外，基于短期处方药企业面临的降价压力，仍可关注医疗器械、原料药出口等细分板块的投资机会，如鱼跃医疗、千山药机、海正药业等。国泰君安证券