分析：美联储将考虑采取何种措施放宽政策

　　新浪财经讯 北京时间8月10日凌晨消息，分析师和经济学家指出，美联储正在考虑采取更多措施来刺激经济增长，前提是疲弱的美国经济复苏进程和较高的失业率等不利因素变得更加恶化。

　　虽然美国雇主在7月份新聘了11.7万名员工，且失业率下降了0.1个百分点，但没人认为就业市场表现强健。美联储理事仍将对一些迹象保持警惕，也就是那些表明低于平均水平的增长速度将会继续下去或是面临完全消失之风险的迹象。经济学家指出，欧元区的主权债务危机和标准普尔下调美国主权信用评级已经提高了美联储考虑采取更多措施来为经济复苏进程提供支持的可能性。

　　美联储已经在2008年12月份将其基准利率下调至接近于零的水平，而且自此以后买入了2.3万亿美元的资产来为经济活动提供额外的刺激性动力。美联储理事还坚持声称，该行仍旧拥有必要工具来在情况恶化时刺激经济增长。

　　问：美联储能做些什么？

　　答：美联储能再次使用其最有效的传统工具，也就是启动另一轮的大规模资产购买计划。此外，美联储还能采取规模较小的举措，如审慎地在其资产负债表中加入到期时间较长的债券，从而推低长期利率等。美联储可以承诺将利率维持在较低水平并保持宽松的货币政策，其实施这种政策的方法可能有助于释放购买、建筑和公司聘用活动。一项此类措施可能对其在更长时期内维持较低利率的水平形成支持，再采取一项此类措施则可能对其在更长时期内维持较大规模资产负债表的承诺形成支持。

　　大多数分析师都认为，美联储最有可能采取的第一步措施是沟通措施或再平衡其资产组合，只有在情况严重恶化时才会采取更多的债券购买措施。美联储可以设定明确的通胀或物价水平目标，设定通胀目标将增强市场有关美联储不会让通胀超出可控制范围的信心，设定物价水平目标则可赋予美联储更多余地来刺激经济增长，同时又能控制通胀水平。美联储还可下调银行准备金利率，迫使银行进行贷款活动来获得更高的回报率。

　　问：阻止美联储采取行动的因素有哪些？

　　答：首先是通胀担忧情绪。在美联储完成总额6000亿美元的第二轮“定量宽松”计划以后，全球商品和能源价格均大幅上涨。美联储被指责为推动通胀走高，但该行主席本-伯南克(Ben Bernanke)及其他经济学家则极力主张，全球范围内的需求增长才是导致物价上涨的主要因素。即使如此，目前美国通胀率已经接近于2%的美联储目标或略低于这一水平，而当美联储启动第二轮“定量宽松”计划时，通胀率接近于历史低点。伯南克曾表示，美国通胀率的上升是美联储不愿放宽政策的限制性因素之一。

　　其次是政治压力。无论是在国内还是国外，美联储都因第二轮“定量宽松”计划而备受指责。美国国会议员指责美联储带来了通胀风险，并已提议将其使命缩窄至仅关注物价稳定性问题，而不再关注增长问题。虽然美联储在过去多年时间里已经建立起政治独立的声誉，但目前正面临着在国会中激起进一步的反美联储情绪的风险。

　　再次是有效性问题。虽然美联储经济学家的一份研究报告指出，大规模的资产购买计划能将10年期美国国债的收益率压低0.3个百分点到1个百分点，但有关其影响的争论是一个正在不断加热的话题。批评者指出，美国经济增长速度继续处于较低水平，在今年上半年的年率增长速度仅为不到1%，这表明“定量宽松”计划的影响有限。而支持者则反驳称，如果没有资产购买计划，那么情况将会变得更加恶劣。

　　接下来是政策疲劳问题。在美联储购买了将近1.4万亿美元的抵押贷款相关债券和9000亿美元的美国国债以后，许多人都怀疑更多的债券购买活动的效果是否会有所下降。此外，部分美联储理事认为，虽然经济增长速度放缓，但美国经济的复苏进程仍在既定轨道上运行，并指出美联储的下一步举措应是紧缩货币政策而非进一步放宽政策。

　　最后是难以退出的问题。批评者担心，当美国经济复苏进程开始增强时，美联储将难以削减其2.9万亿美元的资产负债表规模，更不用说规模更大的资产负债表。而如果不能及时地扭转宽松的货币政策，那么就有可能推动通胀上升，导致美国经济陷入一场新的危机。美联储理事称，虽然资产负债表规模较大，但他们拥有必要的工具来紧缩货币政策。但是，逆转如此大规模的“定量宽松”政策在过去是从来没有先例可资遵循的。

　　问：美联储希望通过采取更多措施的方式来完成什么目标？

　　答：首先是迅速回应。虽然美联储被指责为对始于2007年中期的金融危机反应过慢，但伯南克的过往记录表明，美联储愿意采取大胆的措施来对恶化中的情况作出迅速回应。

　　其次是强调增长。虽然承诺维持较大规模的资产负债表等措施将向市场暗示，美联储认为经济复苏进程的主要风险是增长疲弱而非通胀上升，但美联储将会这样做，而不会采取承诺采取另一轮债券购买计划这种可能引发争议的措施。

　　再次是鼓励冒险活动。将资产组合转向到期时间较长的债券将可推低长期债券的利率，并促使投资者买入股票等风险性较高的资产。

　　最后是较低的利率。通过买入更多债券和提高长期债券比例的方式，美联储将进一步推低长期利率，从而鼓励借款活动乃至消费者支出、投资和公司聘用活动。(金良/编译)

　　本文为译者授权新浪财经独家使用，任何媒体未经授权均不得转载。若需授权必须经新浪财经与译者本人取得联系并获得书面认可。如果私自转载本文，译者保留一切追诉的权力，直至追究私自转载者的法律责任。