美股评论：美国降级之后是法国

　　　导读：MarketWatch专栏作家莱恩(Matthew Lynn)估计，继美国之后，法国将成为评级机构下一个打击目标，而这对欧元的命运，欧洲的一体化进程，乃至全球经济和金融系统都将产生非常深远的影响。

　　以下即莱恩的文章全文：

　　美国要出事？大家都知道。意大利破产了？这没什么好说的。西班牙正在滑落？依然不是新消息。现在真正惊人的并不是这些，而是一个世界主要工业化国家，迄今为止都能够在风暴中毫发无伤地穿梭，因此没有人质疑过他们的信用价值问题，但是现在后者真的成了问题：法国。

　　无论如何，如果你正在寻找下一个潜在的评级调降目标，寻找全球市场下一次大地震的震中，最好不要忽略法国。这个国家的债务正在猛增。他们正在逐步失去相对于德国的竞争力，而且一直在巨大的贸易赤字之下运转。他们的政治机能也和美国一样有点失调。当然，还有一点就是，他们恐怕还要为救援意大利和西班牙承担不小的责任。

　　法国评级的调降很可能只是时间的问题了。如果这一幕发生，对于已经是风声鹤唳的全球市场而言，必然将是重重的一击。法国是全球第四大债务国，他们的债券正在全球交易者手中活跃地流通着。总而言之，法国评级的调降必然会造成一些可怕的损失。

　　当然， 必须承认的是，关于这一点，目前似乎还没有太多的预兆。

　　几乎在调降美国评级的同时，标准普尔方面还重申了法国作为最可靠的债务国的身份。法国《解放报》报道称，标普的发言人宣称，他们并没有调降法国评级的计划。这个国家的偿债并能力不存在问题。

　　事实真是如此吗？仔细研究一下，你就会怀疑他们的说法了。

　　首先，法国的债务规模正在迅速膨胀。他们的债务总规模或许还不能和其他一些国家相提并论，但是他们确实正在接近后者的水平。去年，法国的赤字相当于国内生产总值的7%。Capital Economics估计，今年，法国的外债总规模将相当于国内生产总值的90%，2012年将相当于95%。这样的比例当然不能说已经失控，但是确实是正在迫近失控的地步。事实上，就债务对国内生产总值的比率而言，法国距离美国被调降的时刻已经是不远了。必须强调的是，法国外债增加的速度要远比意大利或者西班牙快得多。在这样的局面之下，谁还能高枕无忧？

　　其次，法国正在逐渐失去相对于德国的竞争力，就这一点而言，他们和意大利或者西班牙并没有本质的区别，差别只是他们的速度没那么快而已。法国是个重量级的制造业中心，相当时间以来都拥有可观的贸易盈余，可是近期以来却是巨大的赤字。上周发布的数字显示，在今年的上半年当中，法国的贸易赤字达到了375亿欧元，超过去年下半年的276亿欧元。他们与主要贸易伙伴德国之间赤字已经达到了每月10亿欧元的水平——要知道，在2004年的时候，法国还享有着每月10亿欧元的盈余。美国的经验已经证明，如果一个国家长期处于巨大的贸易赤字之下，他们就将不得不借贷以应对这样的局面。他们的债务愈多，遭到评级调降的风险就愈大。

　　第三，如果美国的政治系统存在机能问题，那么法国的情况也好不到哪里去。和美国类似，法国的总统和立法机构也是各自分别选举产生的，结果就制造出一个经常出现准瘫痪局面的体系。在工业化国家当中，几乎再找不到其他的国家，有这样不合适经济改革的架构：任何在工时、退休金或者福利方面会引起争论的计划都会被迅速束之高阁。

　　和美国的相似之处还有，法国总统也是在一片乐观的声浪中当选的，但是一路走来却多少令人失望。现在，萨科齐已经非常不受欢迎了。民意调查显示，他的支持率现在连三成都不到，就这还是从今年年初的低点有所反弹的数字，显然不足以确保他的地位稳定。极右翼国民阵线的领导人勒庞的支持率也有两成左右，而她正在呼吁退出欧元区，重新回归法郎。事实上，在主要的欧元区国家当中，法国是唯一一个有强大声音——如果不是主流意见的话——呼吁分裂单一货币的。

　　深远的影响

　　最后，如果救援意大利和西班牙势在必行，法国就将不得不面对更多账单。德国能够负担的，法国未必能够负担。当把意大利和西班牙的债务再加上去，法国的资产负债表就会变得真正可怕起来。

　　“在欧洲动荡的局面之下，许多政治家都认为欧洲金融稳定基金的规模应该扩大。”Evolution Securities的詹金斯(Gary Jenkins)在周一的分析当中指出，“可是，任何认为欧盟应该变成财政联盟(哪怕是通过违约的手段)的建议，都会对各国的主权评级产生影响，而且很自然也会波及到基金的架构。”一点也不错。每一次欧元区有国家必须去救援，那少数偿付能力依然无恙的国家所遭受的金融压力都会增大一次。

　　考虑到前述一切，也考虑到美国已经遭到了调降，评级机构显然没有理由再对法国另眼看待。这对于全球金融系统而言可不是小事。尽管希腊和葡萄牙这样的国家还可以说没有什么全球影响力，但法国却不同，是非常重要的。研究机构TheCityUK提供的数据显示，法国政府发行在外的国债总计有1万7000亿美元，是世界上第四大国债发行者，仅次于美国、日本和意大利。此外，法国国债的持有者分布也非常广泛，38%由外国投资者持有，这一比例要明显高于意大利的24%、美国的21%或者是日本的2%。

　　要确保法国不至于违约，相关的成本已经开始攀升了。市场已经开始注意到他们的可怕处境。评级机构不可能一直作壁上观。如果法国的信用评级遭到调降，市场就将受到非常严重的打击。全世界几乎每一家银行，每一个债券投资组合都难以独善其身。(玉祥)

　　本文为译者授权新浪财经独家使用，任何媒体未经授权均不得转载。若需授权必须经新浪财经与作者本人取得联系并获得书面认可。如果私自转载本文，译者保留一切追诉的权力，直至追究私自转载者的法律责任。