欧债危机拖累股指 棉花陷入僵持阶段

　　国际期货晨会纪要

　　第一部分 今日热点

　　对美国经济下滑和欧债危机的担忧拖累股指

　　昨天受欧债危机的影响，全球股市继续大跌，我觉得主要原因不是标普下调了美国的债务评级，因为标普宣布下调美国债务评级以后，美国国债收益率不但没有 升高反而继续下跌，说明投资者依然把美国国债当做了避险工具。这轮股市下跌我觉得最主要的原因就是对美国经济下滑和欧债危机的担忧，现在还很难判断美国经 济是否会二次探底，详细查阅了美国最近的经济数据，发现7月底的美国的领先经济数据已经有企稳的迹象，关键看8月份的pMI数据，如果PMI数据低于 50%，那基本上可以判断美国进入二次衰退。

　　欧债危机现在有全面爆发的风险，昨天传闻法国要被降低评级，结果法国股市大跌5%以上，后来三大评级机构出来辟谣，称维持法国评级。但至少说明现在市 场的情绪非常脆弱，任何的风吹草动都会引发下跌。所以现在来看这轮调整还没有到底。我们可以看一下恐慌指数和道琼斯股市的关系，通过恐慌指数来判断这轮调 整的时间大概需要1个多月的时间，也就是说到8月底或者9月初的时候，这轮调整才会企稳回升。所以短期无论股市还是商品市场还不是言底得时候。

　　美联储在周二的议息会议上说美国经济未来复苏不确定性加大，所以美联储维持低利率到2013年，这是美联储第一次非常明确的提出了维持宽松政策的时 间，明显有提振市场信心的意图，长期维持低利率对美元是一个很大的打击。 因为欧美之间的利差将会逐步扩大，所以美元有继续下行的可能。

　　另外国内公布了7月份的经济数据，CPI达到了6.5，其实6.5和6.4没有本质区别，因为并没有出现新的推动CPI的因素，只要没有新的因素出 现，CPI就已经到顶了，未来CPI将随着猪肉增速的下降而下降。央行还有加息的空间，但是应该不会再提高存款准备金了。

　　第二部分 行情研判

　　一、农产品：棉花行情陷入僵持阶段，上下都难有大的空间

　　受到国际金融市场动荡影响，郑棉跌破21000支撑后在20000关口得到支撑。国家发改委开会研究新年度棉花收储的准备工作，9月份新棉上市后国储 收购就可能展开。由于明确了国家保底价19800敞开收购，因此郑棉在20000一线的支撑比较牢固，短期将难以打破。

　　国内现货方面，现货价格继续下滑，ccindex指数已经跌至19332点，现货的疲软也制约了郑棉的上涨空间，考虑到期现价差的历史情况，郑棉1201合约在21500上方面临较大的现货抛盘压力。

　　美棉近期也是围绕100美分上下震荡为主，市场等待周四晚间公布的月度供需报告数据。

　　综上：我们认为郑棉维持窄幅震荡为主，短期上下均空间有限，1201压力位21500，支撑20000.操作上建议20300下方短多止损20000，21200上方中线做空止损22000。

　　二、化工：恐慌情结欲引橡胶市场再下探

　　上周末本周初，在美债危机与评级下调的影响下，橡胶市场受周边市场带动恐慌性狂跌下行。但近两日市场情绪有所缓解，出现了较强的反弹行情，市场似乎要 缓了口气。分析橡胶国内外市场，我们结论认为，市场仍不可乐观，评级下调有可能引发连锁反应，恐慌情绪有可能使橡胶市场再受重挫。分析如下：

　　一、 美债问题搅乱人心

　　美债问题旷日已久，近一个月更是吸引世人眼球，大限将至不断玩火用经济换政治，使全球金融市场动荡。而标准普尔对美主权债务下调更是撼动世界经济对美 国的担忧。虽然上调了美债额度，但美国经济积重难返，近来的经济数据也表明，美国走出经济危机的阴影还十分艰难。市场注意，奥巴马不断强调美国永远为 AAA，美联储也将利率定格到2013年，但不推出QE3政策难解市场的担忧与恐慌，评级下调有可能引发连锁反应，如英法等国也有主权债务评级下调之虞； 市场将会在较长时间处在规避风险、担忧世界经济二次探底当中。

　　二、 金融属性暂代替商品属性

　　本次橡胶期货市场重挫下跌，现货市场也出现明显回落。虽然市场仍站在33000以上关口，我们认为本轮市场下行行情主要为橡胶金融属性所累，商品属性 应放在次重。本次行情以美国道琼指数为代表，伦铜为策应，原油为先锋，悲观的金融属性领跌全球商品市场。在市场恐慌情绪未了之际，我们暂且以金融属性说 话，因此橡胶暴跌还会重现市场。

　　三、 技术面出现大跌情形

　　本轮下跌已颠覆前期上涨强势格局，市场已出现明显下跌信号。周K线形成M头形态，周KDJ指标周MACD指标处于下跌态势。日线也继续处于空头排列。我们认为从技术上看，市场在M头颈线位置出现反弹，近日或有可能出现震荡格局，但后期下跌态势明显。

　　综上，我们认为，橡胶市场仍处在弱势状态，近日的震荡整理也可能为我们提供做空的机会，我们认为沪胶1201本次目标为30000点以下。