展恒理财开放式基金周报：恐慌情绪有所缓解

　　展恒理财开放式基金周报

　　1.市场回顾与展望

　　基金公司短期观点中，认为市场震荡的占据主导，部分基金强调市场筑底过程中的逐步布局机会。

　　对于货币政策紧缩，短期不像前期那样敏感。7月中旬以来猪肉价格有所回落，近期外围市场巨幅波动，原油等大宗商品价格已经下台阶，输入型通胀压力缓解，翘尾因素逐渐减弱，7月份CPI创新高之后与拐点的距离可能越来越近。

　　短期市场的恐慌因素有所缓解，市场对于估值的关注和社保等机构入市的传言，使得市场进一步大幅向下的概率降低，下行空间有限。但是由于目前尚不具备支持市场大幅上行的基本面环境，因此建议在控制总体风险的前期下，适当参与反弹，配置上，主动管理的开放式基金、场内折价的封基等，由于主动管理的特征，具备攻守兼备的条件。待市场方向明朗后再顺势增加高贝塔品种。

　　2.基金公司视点

　　大成基金：物价见顶趋势明显 后市不宜过度悲观(8月9日)

　　国家统计局9日公布7月CPI及PPI数据，CPI同比上涨6.5%略高于6.4%的市场预期，PPI则符合预期。大成基金认为，鉴于国际油价及大宗商品价格近期大幅回调，加之国内猪肉价格将回落，CPI及PPI于7月见顶将是大概率事件。在通胀无忧、经济外部环境恶化的情况下，中国宏观经济政策结构性放松也将是大概率事件。中国经济领先指标已出现见底回升的趋势。在此大背景下，投资者不宜对中国股市过度悲观。

　　大成基金认为，目前国际油价及大宗商品价格已经大幅下跌，通胀压力明显减退。统计局数据显示，7月食品价格上涨14.8%，是拉动CPI上涨的主要动力。事实上，7月份农产品批发价格指数和商务部食品价格指数涨幅均低于6月份。食品价格在7月份已经出现拐点，商务部食品价格指数7月第一周是最高点，后3周连续显著回落。至于PPI，尽管7月同比升幅达7.5%，但环比已连续4个月出现负增长。

　　大成基金认为，欧美债务危机冰冻三尺非一日之寒，欧美经济去杠杆也将是漫长而痛苦的过程。中国要吸取欧美经验教训，防止简单地以量化宽松方式吹大资产泡沫。在外部环境恶化、全球经济格局面临重大转变的关键时刻，更重要的是鼓励民间投资和企业技术创新，努力增加居民收入，扩大内需，成功转变经济增长方式，进一步增强经济实力。

　　在此宏观经济新格局下，以中国为代表的具有稳定增长潜力的新兴经济体可望成为国际资金避风港，其股市表现可望优于发达市场。在全球投资者避险情绪高涨的情况下，贵金属也将受到资金追捧。大成基金看好中国股市中内需、创新、绿色环保这三大领域中较具成长性的公司。看好的行业有光伏、电子、物联网、新材料，医药板块目前的表现可能会受制于基本药物降价的制约，但长期仍看好。

　　信诚基金：通胀继续高企 政策松动不易(8月10日)

　　在国际市场上，受欧债危机升级及美国可能衰退、美国首失3A评级等一连串的利空打击，外围市场持续暴跌。而国内方面，预期7月CPI数据继续高企，导致货币政策难放松；同样的，7月PMI指数公布，数据创出29个月来新低，经济前景有隐忧。结合国内外各种因素来看，市场弱市特征明显。

　　信诚基金表示，由于短期内通胀压力仍处于高位，货币政策不会轻易松动。但同时考虑到外部环境，欧美债务危机严重，世界经济增速放缓，国内货币政策进一步收紧的可能性也较小。

　　因此，信诚基金认为，短期内外部危机与内部通胀压力继续存在，市场仍将维持弱市震荡格局。而近日A股市场受外围股市的拖累，大幅度下跌至2500点，估值底部或已出现。

　　信诚基金认为，欧洲债务危机目前缺乏有效的解决手段。美国经过和QE和QE2之后，对实体经济其实没有起到实质效果，房价仍在连创新低，失业率居高不下，反而在全球范围内推高了大宗商品价格，美国有可能陷入一轮滞胀。外围经济在目前的情况下没有一个好的解决办法，除非出现新的外力冲击，比如新增需求爆发，带领全球经济走出旧的循环。

　　信诚基金表示，未来一段时间可能出现的情况是，政策、市场都在经济增长和控制通胀之间相机抉择和反应。因此，在市场缺乏亮点的情形下，精选能持续成长或者有可能爆发性增长的公司集中投资，是在相对较弱的整体形势下创造良好收益的有效方式。

　　东吴基金：不排除短期技术性反弹(8月10日)

　　东吴基金认为，市场在美债降级和欧洲主权债务问题的双重利空影响下急速下跌，从技术面的角度看，2600点一线强力支撑位已告失守，加上近期暂无重大利好因素，因此指数继续向下寻求支撑的概率较大，但不排除短期内指数在数日急跌后的技术性反弹。当前，QE3的出台正渐行渐近，其概率确实已较前期显著提高，如联储再次向市场注入大量流动性，出于中美利差和人民币继续升值的考虑，势必将再次出现热钱大量流入中国的问题，从而加大短期内我国输入性通胀的压力。尽管如此，鉴于美信用降级、全球经济前景堪忧，输入型通胀压力并不会太厉害。

　　此外，东吴基金认为，从当前经济和物价的情况来看，政府再次出台紧缩政策似无必要。经济仍在温和下行，海外经济二次衰退的概率也在逐步提高，如此时再度出台紧缩政策，则无疑雪上加霜。但在物价形势明朗之前，政策大幅转向有可能使前期调控效果受到抵消，因此转向概率也不大。以目前的海内外经济形势来看，中央政府短期内维持政策力度的概率最大，静观海外形势发展然后谋定后动较为有利。