银行股市净率1.49倍创新低 8月券商偏空报告多

　　近期全球金融市场最大的危机——欧美债务危机，将国内的银行股震成了重伤。

　　市盈率仅8.03倍同创新低 卖方机构持续唱空“史上最便宜”银行股

　　早报记者 忻尚伦

　　近期全球金融市场最大的危机——欧美债务危机，将国内的银行股震成了重伤。进入8月份，A股上市银行的整体估值已跌落到历史最低点，市盈率(PE)、行业市净率(PB)均创下了历史新低。Wind统计显示，截至昨日收盘，银行股的PE(按整体法、周数据计算，下同)仅有8.03倍，而PB更是仅有1.49倍。

　　然而，面对已属“史上最便宜”的银行股，分析师们也并未喊出“价值回归”的“抄底”信号，甚至有不少知名分析师还给出了下调的投资评级。

　　估值低于2008年

　　上周在大洋彼岸，扎根于欧美银行业的债务危机爆发后，A股的银行上市公司亦应声回落，其估值直接达到历史最低点。

　　Wind统计显示，截至昨日收盘，A股上市银行的TTM(近12个月内)PE仅有8.03倍，PB仅有1.49倍。虽然比上周末的7.94倍PE和1.47倍PB略有回升，但仍处于历史最低位。2008年金融危机发生时，A股的银行股曾一度跌至9.51倍PE和1.83倍PB。

　　作为A股市场权重最大的一个板块，银行股的价值尤其是其估值体系，关系着几乎所有投资者的投资行为。实际上，从银行股的历年估值数据可以发现，银行股的估值在2006年底飙升至50.14倍的历史高位后，其估值一直在回落。尤其是进入2010年以来，银行股的PE就没有超过14倍，且持续回落。更让人感慨的是，银行股的PB自2010年8月初之后，就没有再回到过2倍。

　　所谓牛市看PE、熊市看PB，“即便是将2010年到现在的行情视为熊市，那么从PB看，银行股也是不能再便宜了。”一资深股民感叹道，如果PB是1倍的话，那就相当于这家公司的净资产估值没有任何溢价，“现在风投公司入股拟上市公司的溢价，PB一般都要在3倍以上，PE更是要在15倍以上。”

　　可查数据显示，大连银行今年4月份在大连产权交易所以5.3亿元转让的1.15亿股股权，根据该行最新财务数据，此次转让价格的PE为15.3倍，PB为3倍；今年5月份，天津银行的部分股权在天津产权交易所挂牌转让，有的企业报价达到了4倍PB。

　　8月券商偏空报告多

　　面对如此便宜的银行股，但分析师似乎仍未看好。

　　Wind数据显示，海通证券和德邦证券在8月16日发布的浦发银行研报，均给予浦发“增持”评级；前一次的研报，海通和德邦对浦发银行的投资评级均为“买入”。另外，海通证券和招商证券在8月12日和11日分别发布的华夏银行研报，投资评级分别是“中性”和“审慎推荐”；前一次两家对华夏银行的投资评级分别是“增持”和“强烈推荐”。

　　相比前一次研报，近期发布研报中评级有所下调的，还有国都证券8月9日发布的光大银行研报，投资评级为“中性”、前一次为“推荐”。宏源证券8月8日发布的光大银行研报，对其投资评级为“中性”、前一次为“增持”。

　　目前国内券商研报的投资评级，大致分为4个等级。一种最高评级是“买入”，其余依次是“增持”、“持有”和“卖出”；另一种评级最高是“强烈推荐”，其余依次是“审慎推荐”、“中性”和“回避”。

　　需要指出的是，在缺乏做空机制的A股市场，卖方分析师很少会发布“卖出”的投资评级。公开数据库显示，从2010年至今，也就是银行股持续下跌期间，发布过对银行股“卖出”报告的全部为外资、香港投行；内地券商中，仅有国泰君安在2010年底发布过一篇对招商银行的“卖出”报告。

　　因此，虽有券商依然在8月份发布了上调投资评级的研究报告(比如，日信证券、湘财证券上调了华夏银行的评级)，但出现较普遍的评级下调，说明大部分券商对银行股依然存在偏空的态度。予以佐证的是，从2010年至今，发布银行股“中性”投资评级的研报，大部分都出现在今年8月份，今年6月份之前的评级全部是“增持”和“买入”。

　　第二轮再融资压力大

　　银行股作为低估值的典型代表，是否真如分析师预期将继续走低？

　　瑞银证券昨日发布研报预计，未来高PE行业表现将依然好于低PE行业。“其一，我们认为货币市场较低利率暗示资本市场流动性相对充沛，有利于对流动性高度敏感的高PE行业(消费+成长)持续良好表现；其二，欧美经济前景愈发黯淡，加重了投资者对于低PE行业(金融+周期)盈利前景的担忧；其三，在弥漫着不确定性的市场上，稳定成长受到更加热烈的追捧。”瑞银证券策略分析师陈李表示，预计大消费(消费+服务+医药)将向2012年30倍市盈率做估值平移，依然看好高PE行业。

　　东方证券则针对本周一银监会发布的《商业银行资本管理办法》称，此次资本新规将形成银行业约4500亿元左右的资本亏空，“第二轮再融资压力较为明显。”

　　所幸，中金公司8月16日发表的对银行股股价短期内将有“小机会”的预期稍让人定心。但该机构亦表示银行股不会有大行情。