德圣基金：基金继续小幅减仓 大公司一致减仓

　　(1) 本周市场的前半期，海外市场逐渐企稳，国内处于政策的真空期，国内市场维持窄幅震荡。但在本周四，三月期、一年期、三年期央票利率全面上行，使市场加息预期升温，加之市场对全球经济下滑的担忧，A股市场在周四遭遇较大下跌。板块上，医药、消费、信息等非周期行业相对抗跌，而跌幅较大的仍为资源、有色、金融等强周期行业。本周基金继续小幅减仓，但操作分歧依旧明显，策略分化较大。在当前的市场形势下，多数基金对后市仍保持谨慎，但也有部分基金认为目前市场阶段是建仓良机，因而选择逆势加仓。

　　(2) 8月18日仓位测算数据显示，本周偏股方向基金平均仓位相比上周继续降低。可比主动股票基金加权平均仓位为79.86%，相比前周降低1.16%；偏股混合型基金加权平均仓位为73.87%，相比前周小幅降低0.46%；配置混合型基金加权平均仓位68.59%，相比前周小幅下降0.58%。本周沪深300指数下跌1.12%，存在一定的被动减仓效应；整体来看，偏股方向基金继上周后继续小幅减仓。(图表2)。

　　(3) 本周非股票投资方向的其他类型基金的股票仓位则普遍则呈现较为一致的加仓。其中，保本基金加权平均仓位18.96%，相比前周上升1.83%；债券型基金加权平均股票仓位11.95%，较前周上升1.60%；偏债混合型基金加权平均仓位28.74%，与上周基本一致。(图表2)。

　　(4) 从不同规模划分来看，三种规模的偏股方向基金加权平均仓位均继续小幅下降。三类偏股方向主动型基金中，大型基金加权平均仓位78.53%，相比前周降低0.78%。中型基金加权平均仓位76.41%，小幅下降0.63%。小型基金加权平均仓位75.67%，相比前周下降1.17%(图表3)。

　　(5) 从具体基金来看，本周主动减持基金仍占据多数，但减持力度相比上周有所减弱，另外操作分歧继续仍旧较大。扣除被动仓位变化后，144只基金主动减仓幅度超过2%，其中24只基金主动减仓超过5%。另一方面，增持基金数量有所减少，85只基金主动增持幅度超过2%，8只基金主动增持超过5%。

　　(6) 本周基金仓位水平分布继续向中等仓位方向移动：重仓基金(仓位>85%)占比23.20%，相比前周降低2.06%；仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比28.69%，减少3.96%；仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比为26.29%，增加5.51%；仓位较轻或轻仓基金占比21.13%，基本与上周持平。

　　(7) 本周基金继续小幅减仓，但操作分歧依旧明显，策略分化较大。在当前的市场形势下，多数基金对后市仍保持谨慎，但也有部分基金认为目前市场阶段是建仓良机。本周三月期、一年期、三年期央票利率全面上行，使市场加息预期升温，加之市场对全球经济形势的担忧，潜在风险不容忽视。在这一市场形势下，多数基金对后市保持谨慎，继续降低仓位；但从操作来看，目前基金策略分歧依旧较大，部分基金认为目前市场阶段是布局良机，因而选择逆势加仓。具体从本周操作来看，在中大基金公司中，南方、易方达、大成旗下基金呈现较为一致的减仓行为；而博时、嘉实、富国等旗下基金呈现较为一致的加仓。在中小型基金公司中，华安、华泰、建信、中邮等基金公司旗下基金整体出现较大幅度的减仓；而在弱市环境下采取逆势加仓的基金公司主要有国投、宝盈、国海、万家等。

　　图表1：各类型基金简单平均仓位变化

　　图表2：各类型基金加权平均仓位变化

　　注：基金仓位为规模加权平均，基金规模采用最新净值与最近季报份额相乘计算；因此加权的权重每周都略有变化，与前周存在不可比因素

　　图表3：三类偏股方向基金按规模统计的平均仓位变化

　　注：(1)基金仓位为规模加权平均，基金规模采用最新净值与最近季报份额相乘计算；因此加权权重以及计入大、中、小型基金的样本每周都略有变化，与前周存在不可比因素

　　(2)大型基金指规模百亿以上基金；中型基金50亿～100亿；小型基金50亿以下

　　图表4：2010年以来，三类股票方向基金平均仓位与沪深300指数走势对比