国金证券：侧重配置稳健型品种

　　公募基金策略周报(08.12-08.18)

　　国金证券基金研究中心王聃聃 张剑辉

　　基金投资操作建议

　　侧重配置稳健型品种——开放式基金投资建议

　　本周市场震荡调整，市场观望情绪浓厚，欧美经济下滑、国内高铁建设、保障房投资的减速，引发投资者对经济形势超预期下滑的担忧，同时前期表现突出的大消费类板块也出现调整，获利抛售压力较大。就目前市场环境来看，在增长下滑、通胀仍高、政策观察期背景下，较难形成向上的趋势，但从盈利增长和估值的角度来看，目前点位已经具备一定的安全底线，对市场形成一定支撑，因此我们认为短期市场或将维持震荡整理的格局。在基金投资上，建议继续维持防御特征的组合，控制权益类资产的仓位，重点关注操作风格稳健的品种。同时，我们前期持续推荐的侧重消费品配置的基金，近期良好的表现得到验证，考虑到目前部分消费股的估值已经不低，接下来的投资选择将更需要管理人较强的选股能力。具体产品推荐可以考虑如兴全有机增长、富国天源、华安配置、鹏华成长、嘉实优质、东吴动力等。

　　从个体出发把握超额收益——封闭式基金投资建议

　　本周传统封闭式基金有相对较好的表现，正如我们上周所讲，随着传统封闭式基金折价率逐渐提升，部分高折价品种具备获得超额收益的可能，建议投资者继续从个体角度出发，选择投资管理能力、折价率具备优势的品种，如金鑫、鸿阳、汉兴等。稳健型投资者可继续关注具备固定收益特征的品种，其中到期年化收益较高、已经超过7%的同庆A、国泰优先可重点关注。上周推荐的封闭式债券基金，本周有较好的表现，二级市场价格得到一定修复，部分基金的折价率虽有所下降，但仍具有明显优势，包括景丰B、鹏华丰润等基金可继续重点关注。

　　图表1：各类基金净值增长率(2011-08-12—2011-08-18，QDII基金计算期2010-08-11—2011-08-17)

　　来源：国金证券研究所

　　过去一周基金市场分析

　　持有较多信息技术及金融板块的基金表现较好——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　本周(2011-08-12~2011-08-18)上证指数收于2559.47点，全周下跌0.85%；深证综指收于1142.91点，下跌0.37%。受市场震荡走弱影响，各板块表现分化，其中信息技术、金融及公用事业板块实现小幅上涨，其余板块均有一定程度下跌，其中房地产和能源跌幅相对较大，跌幅超过2%。

　　伴随着市场下跌，指数型基金一周收益率加权平均下跌1.1%，107只基金仅民企ETF联接、金融ETF、金融ETF联接、民企ETF及信诚500等5只基金实现正收益。整体来看，跟踪标的指数中金融占比较高的指数基金及跟踪中证500的指数基金表现相对较好。本周主动管理的股票型和混合型基金业绩均有不同程度下跌，其中股票型基金净值加权平均下跌1.38%，混合型基金中的混合-积极配置型基金净值加权平均下跌1.09%，混合-灵活配置型基金净值加权平均下跌1.35%，混合-保守配置型基金净值加权平均下跌0.85%。

　　从积极投资股票型及混合型基金的业绩来看，本周行业表现分化，信息技术、金融及公用事业有小幅上涨，在此背景下，配置较多相关行业的基金如长城品牌、新华成长、宝盈资源、华夏经典混合、华商阿尔法、富国天源、宝石动力等基金表现相对较好，此外，配置较多传媒、酒店旅游等行业的基金如招商行业领先、华富生命力等基金表现也较好。

　　图表2：行业指数表现(%)(2011-08-12—2011-08-18)

　　来源：国金证券研究所

　　图表3：表现居前的开放式股票型+混合型基金

股票型	业绩(%)	指数型	业绩(%)	混合－灵活配置	业绩(%)
华富生命力	0.82	民企ETF联接	0.4	华商阿尔法	0.29
宝盈资源	0.62	金融ETF	0.38	华夏策略	-0.08
招商行业领先	0.57	金融ETF联接	0.35	宝盈核心优势	-0.12
新华成长	0.22	民企ETF	0.34	浦银生活	-0.21
嘉实量化	0.19	信诚500	0.33	新华泛资源	-0.3
长城品牌	0.12	混合－积极配置	业绩(%)	混合－保守配置	业绩(%)
澳银产业	0.1	宝石动力	0.73	盛利配置	-0.08
博时创业	0.1	华夏经典混合	0.58	国富收益	-0.21
中邮成长	-0.08	富国天源	0.12	汇丰2016	-0.36
新华行业	-0.09	招商先锋	-0.08	国联安安心	-0.41
国泰小盘	-0.1	汇丰2026	-0.17	兴全可转债	-0.42

　　来源：国金证券研究所

　　LOF基金成交量大幅下降——上市交易型基金一周表现

　　本周上市交易的LOF基金整体价格平均下跌0.29%，同期净值平均下跌1.26%。基金净值方面，51只基金全面下跌，信息技术及金融板块配置较多的基金如国投金融、国泰小盘、南方500等基金表现相对抗跌。二级市场方面，共有11只基金价格上涨，其中信诚深度、国泰价值分别上涨3.43%和3.02%表现较好。从LOF基金成交来看，51只基金成交量193万手，成交量较上周大幅下降。ETF基金价格平均一周下跌0.8%，25只基金4涨21跌，其中责任ETF、金融ETF、民企ETF及友邦华泰红利ETF实现小幅上涨。

　　截至8月18日，LOF基金整体折价率为0.05%，其中华夏行业和中欧动力折价率相对较高；本周共有27只LOF基金溢价交易，其中长盛300和银华300溢价较高，分别为5.43%和4.03%。ETF基金整体折价0.14%，其中深成长和责任ETF溢价率相对较高，分别为1.13%和0.91%。

　　图表4：部分LOF基金及ETF基金折溢价率(%)(截至2011-08-18)

折溢价率前五名	折溢价率	折溢价率后五名	折溢价率	ETF基金	折溢价率	ETF基金	折溢价率
长盛300	5.43	华夏行业	-0.86	深成长	1.13	周期ETF	-0.54
银华300	4.03	中欧动力	-0.85	责任ETF	0.91	深100ETF	-0.37
中欧300	3.53	长城久富	-0.74	央企ETF	0.33	180ETF	-0.34
国泰价值	3.25	招商成长	-0.67	中盘ETF	0.3	小康ETF	-0.29
中欧小盘	2.98	国投金融	-0.65	治理ETF	0.29	民企ETF	-0.25

　　来源：国金证券研究所

　　整体业绩相对稳健——固定收益类开放式基金一周净值表现

　　本周(2011-08-12~2011-08-18)债券市场表现稳健，其中国债指数上涨0.14%，企债指数下跌0.04%，可转债指数下跌0.55%。全周债券-普通债券型基金收益率加权平均小幅下跌0.03%，87只普通债券型基金26涨10平51跌，其中嘉实收益、宝盈收益A/B和方达债券B分别上涨0.71%、0.62%和0.6%表现相对较好；债券-新股申购型基金收益加权平均小幅上涨0.04%，82只基金31涨7平44跌，其中国联安增益及嘉实债券分别上涨1.71%和0.98%表现较好；债券-完全债券型基金净值加权平均上涨0.03%，9只基全3涨4平2涨，其中嘉实超短债和招商债券A/B实现小幅上涨。

　　本周保本型基金加权平均下跌0.29%，14只保本型基金6涨8跌，其中银华保本、大成保本、金鹰保本等6只基金实现小幅上涨表现相对较好。75只货币基金万份单位收益平均为6.22，7日年化收益率平均为3.27%。

　　图表5：表现居前的各类债券型基金

普通债券型	业绩(%)	新股申购型	业绩(%)	完全债券	业绩(%)
嘉实收益	0.71	国联安增益	1.71	嘉实超短债	0.11
宝盈收益A/B	0.62	嘉实债券	0.98	招商债券A	0.09
方达债券B	0.6	华安收益A	0.92	华夏亚债C	0
工银双利A	0.59	国投增利	0.9	长信中短债	0
招商增利	0.36	申万添益宝B	0.58	融通债券	0

　　注：普通债券型和新股申购型分级债券基金只列示一级。

　　来源：国金证券研究所

　　QDII基金业绩反弹——QDII开放式基金一周净值表现

　　本周(2011-08-11～2011-08-17)在近期全球金融市场恐慌性下跌后企稳，恒生中国企业指数上涨3.36%，MSCI亚太综合指数(不含日本)上涨0.45%，MSCI全球指数上涨1.49%。在此背景下，本周QDII基金净值平均上涨3.11%，39只38涨1跌，其中南方四国、大成标普500、招商金砖、南方全球及招商全球资源等5只基金涨幅超过5%，表现相对出色。

　　图表6：表现居前的QDII基金

基金名称	业绩(%)
南方四国	6.93
大成标普500	6.06
招商金砖	5.72
南方全球	5.28
招商全球资源	5.22

　　来源：国金证券研究所

　　债券型杠杆份额基金表现较好——封闭式基金一周市场表现

　　本周封闭式基金价格实现小幅上涨，平均上涨0.49%，27只封闭式基金17涨10跌。其中到期年化收益率较高基金兴华及基金普惠分别上涨1.93%和1.90，表现良好。

　　传统封闭式基金整体折价(按照8-12净值、价格计算)10.18%，在平均剩余存续期3.33年的背景下，平均到期年化收益率(按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平)3.41%。从换手率来看，封闭式基金中基金开元和基金鸿阳的换手率较高。

　　从创新封基的表现及折溢价变化来看(截至08-18)：本周市场先扬后抑，小幅收跌。整体来看，债券型杠杆份额基金表现突出，其中聚利B、添利B、天盈B及汇利B分别上涨3.58%、1.72%、1.44%和1.39%。股票型杠杆份额除了瑞福进取有1.37%的涨幅外，其余基金均下跌。而固定收益份额基金除了聚利A和同庆A分别上涨0.68%和0.09%外，其余基金都有小幅下跌。折溢价方面，本周在固定收益份额基金价格有所下降的基础上，折价率有所扩大，安全边际进一步提升，其中聚利A和汇利A折价率相对较高。在市场震荡背景下，投资者可关注到期年化收益率较高的同庆A及国泰优先，其与同期限国债及存款利率比具备明显优势。

　　从场内具有配对转换业务的创新基金来看，在市场震荡下跌背景下，分级基金的母基金净值除了信诚500实现小幅上涨外，其余基金均下跌，在此背景下，杠杆份额基金中除了多利进取、建信进取及瑞和远见分别上涨1.69%、0.29%和0.21%外，其余基金均下跌；而固定收益份额除了申万优先和多利优先实现小幅上涨外，其余基金均下跌。从整体折溢价率来看，折溢价均在1%以内。

　　图表7：价格涨幅居前的封闭式基金和部分创新封闭式基金

基金名称	价格涨幅(%)	基金名称	价格涨幅(%)
基金兴华	1.93	聚利B	3.58
基金普惠	1.90	添利B	1.72
基金汉盛	1.62	天盈B	1.44
基金安信	1.59	汇利B	1.39
基金鸿阳	1.43	瑞福进取	1.37

　　来源：国金证券研究所

　　图表8：具有配对转换业务的场内创新基金折溢价率及表现(2011-08-12—2011-08-18)

基金名称	价格(%)	净值(%)	折溢价率	基金名称	价格(%)	净值(%)	折溢价率
瑞和小康	-1.43	-1.23	-6.24%	双禧A	-0.11	0.09	-15.51%
瑞和远见	0.21	-1.23	5.90%	双禧B	-1.05	-1.81	11.69%
瑞和300分级		-1.23	-0.17%	国联安双禧100分级		-1.01	-0.20%
合润A	-0.52	0.00	-5.00%	银华稳进	-0.11	0.10	-13.61%
合润B	-0.99	-3.06	3.32%	银华锐进	-2.73	-2.56	13.13%
兴全合润分级		-1.91	0.11%	银华深证100分级		-1.29	0.19%
申万进取	-3.13	-4.69	27.78%	信诚500A	-0.44	0.10	-13.08%
申万收益	0.23	0.10	-16.41%	信诚500B	-2.39	0.49	10.18%
申万深成		-1.77	0.30%	信诚500		0.33	-0.47%
银华金利	-0.33	0.10	-11.98%	多利优先	0.10	0.09	-6.31%
银华鑫利	-0.58	-3.36	18.22%	多利进取	1.69	-2.09	30.83%
银华90		-1.36	0.46%	嘉实多利		-0.30	0.23%
建信稳健	-0.65	0.10	-9.63%
建信进取	0.29	-2.21	5.74%
建信双利		-1.29	-0.56%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

　来源：国金证券研究所

　　一周基金市场要闻

　　方正富邦基金管理有限公司在北京注册成立，注册资本人民币2亿元。股东为方正证券股份有限公司(出资66.7%)和富邦证券投资信托股份有限公司(出资33.3%)。

　　本周6只基金成立，金元保本首募2.77亿；易方达资源首募24.12亿；国泰事件驱动首募17.31亿；纽银新动向首募3.47亿。

　　7只基金进入发售期或即将发售，具体详情见下表。

　　图表9：7只基金进入发售期或即将发售

基金管理人	基金简称	类型	发行截止日期	基金经理
南方基金	南方中国中小盘指数	股票-指数型	11/08/25～11/09/20	黄亮
交银施罗德	交银双利债券	债券型	11/08/24～11/09/21	李家春
诺安基金	诺安全球不动产	QDII	11/08/22～11/09/21	朱富林、赵磊
南方基金	南方上证380联接	股票-指数型	11/08/22～11/09/16	杨德龙
南方基金	南方上证380ETF	股票-指数型	11/08/22～11/09/09	杨德龙
景顺长城基金	景顺长城大中华	QDII	11/08/19～11/09/19	谢天翎
广发基金	广发制造业精选	股票型	11/08/19～11/09/16	易阳方、李巍

 

 

 

 

 

 

　来源：国金证券研究所