资本市场避险模式改变 指数维持震荡走势

　　本周资本市场最显著的行情是牛市周期达10年的黄金出现大跌，7月份以来，一路高歌猛进的黄金出现加速向上的势头，正当各大机构几乎一致看好黄金，并认为金价将很快越过2000美元大关的时候，8月24日黄金市场的大跌让很多投资者猝不及防。当日美国黄金期货交投最活跃的12月合约每盎司狂跌104美元，收于1757.3美元，伦敦金也被打回1800美元下方。而美国股市却在暴跌后走出三连阳的行情，周四A股在权重股集体发力的情况下大涨近3%，然而周五并未延续量价齐升的走势。虽然股市没有持续上涨，但是已经改变了单边下跌的走势。全球资本市场以“买入黄金、抛出股票”的过度的避险模式发生一定程度的改变。

　　从股指期货市场的表现来看，本周股指期货对市场最重要的引领仍然体现在各交易日的最后15分钟，而周一的行情堪称经典。本周一指数高开高走之后回落，沪指跌幅一度超过1%，然而现货收盘之后股指期货市场最后15分钟出现了较大幅度的拉升，同时恒生指数强势反弹，考虑到美股跌幅过大，尾盘的大涨暗示资金做多的意愿较为强烈，当晚美股大涨，指数第二日大幅高开，最终涨幅超过1.5%，对照当晚的净空仓比例下降也可以确认多头的入场意愿，之后市场基本上维持强势态势，周四一度大涨3%。因此，期指主力合约尾盘的最后15分钟并非完全是单边行情之后的逆市平仓行为，尤其是在这种以情绪主导的市场中，需要密切关注市场的异动情况。

　　对于后市，目前国内外基本面较为稳定，虽然也有包括RQFII在内的消息刺激市场，市场的焦点依然聚集在美联储是否会推出量化宽松的政策上，而外围市场已经对此提前做出反应，周四美股在伯南克讲话之前仍然趋于谨慎，三大指数均下滑，因此伯南克对QE3的态度将决定股市短期的走势。从经济运行角度来看，随着中国PMI探底回升和欧洲的PMI好于预期，以及美国耐用消费品数据出现好转，全球经济并不如悲观派那样令人失望，悲观过度被证明是杞人忧天。而从股市估值来看，在前期内部政策和外部打击的冲击下，指数的股指已经处于中期低点，向下的可能性较小。但由于通胀继续制约着货币政策的放松，因而市场难以有大幅度的反弹。综合来看，A股向上和向下的空间都不大，中期的买入机会仍需等待。因此，在情绪换的行情中，操作上可稍微倚重技术分析，沪指的2650缺口压力若遇阻可高抛，而2500±15点区域是较好的买入时机。

　　张伟