股混开基仓位提升 大型公司分歧较大

　　海通证券高级基金分析师 单开佳

　　根据2011年8月19日至2011年9月1日期间(以下称为“本期”)的数据，我们剔除未公告2011年2季报的基金，估算本期主动管理股票与混合型开放式基金(剔除偏债混合型，以下称为“股混型”)的双周平均股票仓位，对比2011年8月12日至2011年8月25日(以下称为“上期”)测算的股混型基金的双周平均仓位，我们发现，本期股混型基金股票仓位的简单平均由上期的72.87%升至75.52%，增加了2.65个百分点，升至06年以来的中等水平。

　　图 1  基金平均测算仓位处于06年以来中等水平

　　资料来源：海通证券研究所

　　股混开基仓位提升。从基金类型上看，本期股混开基仓位均有一定幅度的提升。具体来看，股票型开放式基金平均仓位由76.91%升至79.38%，增加了2.47个百分点；而混合型开放式基金平均仓位由66.76%上升至69.56%，增加了2.80个百分点。

　　表1 股混开基仓位提升

名称	上期仓位(%)	本期仓位(%)	仓位增减(%)
股票型	76.91	79.38	2.47
混合型	66.76	69.56	2.80

　　资料来源：海通证券研究所基金评价系统

　　仓位整体向高端偏移。在本期个基仓位的计算中有13只基金显示出净值变动与二季报公布重仓股收益变动不符的情况，我们认为它们的重仓股已有较大改变，不能够由此来计算仓位。选取上期和本期均计算出仓位的可比基金，分析基金仓位分布变动情况，本期股票、混合型基金仓位分布较上期整体向高端偏移。具体来看，本期股票型基金高仓位(仓位大于90%)和中高仓位(仓位介于80~90%)的基金数量均有所增加，80%以下仓位的基金个数有所减少。混合型基金方面，70%以下基金个数减少，仓位介于70%～80%的基金个数增加较多，90%以上的高仓位混合型基金数量也有所增加。总体来看基金仓位重心向高端偏移，变动较为一致。

　　图 2　股票型基金仓位分布比较

　　图 3　混合型基金仓位分布比较

　　资料来源：海通证券研究所

　　多数大型基金公司增仓，增幅分歧较大。分析主动管理股票混合型基金规模排名前十大的基金公司仓位数据(表2)，本期大型基金公司平均仓位为76.93%，相比于上期提升了2.28个百分点。具体来看，本期这十大基金公司除大成基金减仓5.20个百分点外，其余九家基金无显著减仓迹象。其中南方基金和景顺长城仓位下降幅度不足一个百分点。而银华基金和易方达基金均大幅增长超过8个百分点，易方达基金目前仓位水平位居十大基金公司第一位(81.85%)，其余基金仓位均有所上升。

　　表2 主动管理股票混合型基金的大型基金管理公司仓位变动

名称	排名	上期仓位(%)	本期仓位(%)	仓位增减(%)
华夏	1	79.09	81.59	2.50
广发	2	76.61	78.23	1.62
博时	3	67.80	69.36	1.56
嘉实	4	75.72	77.53	1.81
易方达	5	73.24	81.85	8.61
南方	6	72.77	72.15	-0.62
大成	7	80.06	74.86	-5.20
华安	8	71.73	76.12	4.39
景顺长城	9	78.39	78.14	-0.25
银华	10	71.10	79.45	8.35

　　资料来源：海通证券研究所基金评价系统

　　整体上看，本期市场维持底部震荡走势，前期上涨行情并没有在本周得到延续，但与前期相比，市场气氛有所缓和。考虑到目前市场估值已处于历史底部，特别是大盘蓝筹股估值较低，并且最近两周又有引领指数冲高的表现；美国市场方面，伯南克讲话表示QE3近期不会推出，代表美国股市近期应较稳定，不致再次强力冲击A股；国内持续的资金净投放使得市场资金面有所缓和。从这几方面来看，部分机构投资者认为目前市场下跌的空间较小，故增加了股票持仓比例。

　　【海通证券基金研究中心声明】

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