涂国彬：经济数据依然续淡 大市反复向下未变

　　据香港《经济通》报道，美国上周五(2日)公布，8月份非农就业职位录得零增长，大幅差于市场预期的增加6.5万，引起全球经济陷入新一轮衰退的担忧，欧美股市大跌。

　　的确，美国第一季经济增长率由初值1.9%下修至0.4%，第二季由初值1.3%下修至1%，已经一直指向经济活动持续放缓；而同时，非农就业增长从第一季的49.7万，降至第二季的29万，再跌至现在第三季中的8.5万，数字持续递减，现在按月出现零增长，难免使市场对衰退的预期升温，催化股市急挫。

　　值得一提的是，早前市场一度预期联储局或推出QE3，但事实上，QE2自去年11月至今年6月底实行期间，美国经济增长率由2.5%一路下跌至1%左右，而通胀年率则由约1%升至3.6%，反映量化宽松措施未能有效刺激经济，却先带来了副作用，也难怪早前不少联储局官员高调反对联储局再推宽松措施。

　　奥巴马财政政策，或刺激短线反弹

　　联储局主席伯南克早前公开表示，央行刺激经济的能力有限，认为政府和国会须推出有效的财政政策刺激经济才可助经济重上正轨，将刺激经济的热山芋抛了给政府和国会。

　　市场现时正等待奥巴马於劳动节假期后公布的促进就业及刺激经济新计划，据媒体报道，奥巴马可能提出6项促进就业方案，包括延长薪资税减免期、延长失业保险领取期、为雇主减税、签署贸易协定以及增加基础建设支出等。

　　在日前公布非农就业数据差劲的情况下，奥巴马提出的财政刺激方案遇到的阻力会稍为减少，然而，美国民调显示共和党的支持率有越来越高的迹象，反映民众对美国政府及联储局未能成功刺激经济而使美国陷入更深的债务的措施感到不满，若奥巴马提出开支庞大的计划，仍有很大机会被国会否决。

　　刺激措施非良方，逢反弹宜再减持

　　踏入9月份，环球股市连日下挫，而港股自月初至今已跌约千五点，市场对反弹的预期增加，如奥巴马提出能够实行的措施，或催化大市反弹。

　　然而，所谓“病向淡中医”，如果有解救经济的良方，又怎可能拖到现时，而倘若处方只在危急之际才能使用，这药方亦大概是高风险的类型，是死马当活马医而已。

　　依此看，投资者消化了新消息后，最终仍会面对经济未能改善的现实；可以相信，股市的中长线趋势仍然是反覆向下，因此当大市短线反弹时，投资者宜把握机会减持股份，至於逆大势捞底博反弹的行为，犹如接着落下的飞刀，并不容易把握，投资者宜衡量风险。