德圣基金：基金跌幅加大

　　一周基金业绩点评(9.2—9.8)

　　德圣基金研究中心 

　　A股继续纠结货币政策走向 弱市震荡格局不改

　　本周市场延续弱市格局，只是在周2之后大盘指数弱势上行，其中周3在一则准备金下调的传闻以及奥巴马发言刺激政策将出刺激美国股市大涨影响下，指数涨幅接近2%。但在周4对次日即将公布的CPI数据担忧以及惠誉可能调整中国和日本信用评级的传闻下，大盘指数上行乏力，小幅下挫。交易量上，本周持续维持地量格局，虽然在相对宽松的资金面下，市场交易仍显疲弱。行业上，各板块均出现较大下跌，而受政策影响的化工、环保节能等版块曾有阶段性较好表现。风格上，在指数普跌的情况下，本周中小盘风格跌幅仍较大(表1)。

　　从货币层面看，本周央行持续净投放，市场资金处于相对宽松状态，但是对经济前景的担忧使得增量资金相对谨慎。政策面上，人民币QFII将出，对市场有一定利好，增加投资渠道，而周5CPI等宏观数据的公布再度牵动市场神经，直接影响周4之后的市场下跌走势。而从外围环境来看，美国刺激政策尚不明朗，牵动美股表现，欧美股市大幅震荡对A股也形成利空影响。整体来看，目前A股仍纠结与后期货币政策走向，通胀降温以及可能的政策松动是市场强心剂，投资者信心的恢复关系者节后市场走势。

　　综合来看，目前市场弱市格局难改，而周5CPI数据仍处于高位，对宏观政策放松不利，虽然预期通胀将会回落，但是回落的信号以及可能的货币政策转向仍旧牵动市场神经，并关系着下周走势。投资者近期仍需保持谨慎。

　　表1、一周市场、行业指数概览(9.2—9.8)

　　覆巢之下安有完卵 弱市致基金跌幅加大 

　　本周A股弱市震荡格局继续，在各大指数平均跌幅2%以上的情况下，偏股方向和偏债方向混合基金整体跌幅加大，各类型指数平均跌幅2%以上，而股票型基金跌幅高达2.7%，超过大盘指数一周跌幅(表2)，低迷市场基金业绩难现提升，除了少数建仓期的基金，如国泰事件驱动、鹏华新兴、长信标普等。

　　债券基金本周跌幅也有所扩大，其中债券型基金整体跌幅近1%，纯债基金跌幅相对较小，保本基金中游。其中流动性充足导致市场资金利率微幅下跌，国债和企债市场走势横盘平稳走势，未有出色的表现。

　　从本周市场来看，在弱市格局下，主动基金较难有大的操作，业绩提升也并不明显，只有配置抗通胀主题行业的内需型基金表现相对抗跌，其中多主配白酒、农业等行业。但不排除部分个股表现仍旧强劲，从而成就了选股型基金的较好表现。因此，在基金选择上，选股能力较强的基金可以作为下阶段的重点配置。

　　表2、徳圣基金指数一周概览(9.2—9.8)

　　数据来源：徳圣基金研究中心

　　弱市下基金业绩跌幅加大 消费类主题基金亦有补跌

　　本周在指数继续弱市震荡，甚至连上周抗通胀的消费类行业也出现一定程度下跌，影响抗通胀主题基金的业绩表现。而周期行业配置为主的蓝筹风格基金，在周四上涨后，整体略优于成长股风格基金。

　　策略提示：本周市场震荡下跌，市场利空和利多并存。但由于投资者信心不足，市场情绪仍显谨慎。而在投资上，目前阶段抗通胀主题仍旧相对抗跌，后期组合基金宜保持风格均衡，适度增加选股型基金，降低风格因素对组合的负面影响。

　　债市走弱拖累债基收益  

　　近期企债市场受累信用风险震荡加剧，连续下跌导致企债投资比例较重的基金出现较大的下跌，本周股市避险情绪增强，企债有走势平稳，而国债市场表现持续上行。受此影响，本周债券基金跌幅加大

　　策略提示：短期城投债带来的潜在风险难以消散，市场投资心理趋于谨慎，因而，债券基金近期业绩难免波动。但是本周来看，信用债跌幅有所放缓，大幅下跌后其投资价值也更为凸显。因此，投资者不需恐慌。其一，作为配置型的基金本身持仓比例不高，而就这一事件带来的风险也会随着时间的消化逐步降低。其二，基金经理本身也会及时调整组合风险。

　　表3、一周基金收益表现(9.2—9.8)