大摩华鑫：A股下跌空间有限但上涨亦乏力

　　新浪财经讯 上周市场普跌，成交量继续萎缩。大摩华鑫今日表示，无论经济、政策还是资金面，短期都是波澜不惊，整体市场估值底与结构性估值溢价的并存使得当前仍处于下跌空间有限，但上涨亦乏力的状态。

　　大摩华鑫认为，影响上周市场的主要因素包括：1、中报净利润增长继续下滑，尤其是中小板和创业板净利润增速下降幅度较大，引发市场对成长股板块的预期调整；2、市场预期央行扩大准备金基数后紧缩结束，甚至可能下调准备金；3、8月份CPI数据公布，其同比增幅较7月份出现回落，符合市场预期，但回落幅度则低于市场预期。国内方面，上证综指周收益率为-1.21%；中小板指和创业板周收益率分别为-2.57和-3.11%。行业方面，银行、非银行金融、交通运输、餐饮旅游、基础化工五个行业涨跌幅排名居前，排名居首的银行周收益率达到0.02%，是唯一获取正收益的行业；而建材、家电、机械、传媒、国防军工五个行业在上周则收益率靠后，其中建材行业周收益率垫底，达到-8.08%。市场风格方面，新股指数和高价高市盈率指数跌幅居前，低价股指数和低市净率指数则相对抗跌。

　　大摩华鑫表示，8月份CPI同比增速回落，翘尾因素是主要原因。从环比数据来看，8月份较7月份上升0.3%。因此，总体判断通胀形势并未有明显改善。从政策判断上来讲，由于管理层近期已明确表态，稳定物价仍是宏观调控的首要任务，这意味着在通胀压力未有明显缓解之前，短期政策放松将难以看到。8月进出口增长继续回升，但季调后同比及环比增幅均出现回落，未来欧美经济复苏乏力对我国外需的冲击需要警惕，出口出现超预期的大幅下降也将对国内政策变化产生影响，对此将密切关注。8月工业增加值当月同比增速如期回落。从季调数据来看，M1环比趋势折年在低位走平，紧缩性货币政策未有明显的改变迹象。总体来看，工业增加值增速仍然处于原有的下滑趋势之中。

　　另外，上周进入“9000亿”准备金上交窗口，央行采取了取消差别准备金、公开市场净投放的手段实现对冲，公开市场净投放货币达到1000亿元，SHIBOR隔夜/7天利率稳定在3%-4%的水平。

　　总体来看，无论经济、政策还是资金面，短期都是波澜不惊，整体市场估值底与结构性估值溢价的并存使得当前仍处于下跌空间有限，但上涨亦乏力的状态，另外需要关注下周意大利及西班牙国债拍卖情况可能对市场的冲击。